Grayscale：Nếu Cục Dự trữ Liên bang không tăng lãi suất thì Bitcoin sẽ tăng giá

Tác giả: Zach Pandl, Giám đốc Nghiên cứu của Grayscale; Dịch: @金色财经xz

Kể từ khi chiến tranh Iran bùng phát vào cuối tháng 2, thị trường chứng khoán Mỹ đã tăng tổng cộng 9%, Bitcoin giảm 1%, vàng giảm 20% (xem hình dưới). Dù chi tiêu lớn cho AI đã thúc đẩy thị trường chứng khoán, hiệu suất của Bitcoin và vàng lại chậm hơn, phần nào do kỳ vọng thị trường Fed có thể tăng lãi suất để kiểm soát lạm phát. Chúng tôi không đồng tình với kỳ vọng này. Chúng tôi dự đoán rằng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất. Nếu dự đoán của chúng tôi đúng, giá Bitcoin có khả năng bắt kịp mức tăng của thị trường chứng khoán.

Kể từ khi chiến tranh Iran nổ ra, kỳ vọng lãi suất của Fed trong 1 năm đã tăng khoảng 60 điểm cơ bản, và khoảng một nửa các quan chức Fed cho rằng có thể cần tăng lãi suất vào năm 2026. Ngân hàng Trung ương châu Âu đã tăng lãi suất trước đó. Là tài sản tiền tệ không lãi suất, vàng và Bitcoin cạnh tranh với tiền pháp định. Lãi suất thực tăng sẽ nâng cao chi phí cơ hội giữ Bitcoin và vàng, từ đó làm giảm nhu cầu.

Chúng tôi cho rằng Bitcoin trong danh mục đầu tư có thuộc tính kép: vừa là hàng hóa kỹ thuật số khan hiếm để lưu trữ giá trị dài hạn, vừa là tài sản chuỗi công khai có thể hưởng lợi từ tăng trưởng dài hạn của ngành công nghiệp tiền mã hóa. Điều này khiến Bitcoin có chức năng tương tự — nhưng không hoàn toàn giống — vàng và cổ phiếu tăng trưởng trong danh mục đầu tư. Nếu đúng như vậy, Bitcoin có thể là công cụ đa dạng hóa danh mục, và ở mức giá hiện tại, có vẻ hấp dẫn về định giá.

Quan điểm cốt lõi: Kể từ khi chiến tranh Iran bùng phát, hiệu suất của Bitcoin và vàng thấp hơn thị trường chứng khoán, phần nào do kỳ vọng thị trường Fed sẽ thắt chặt chính sách tiền tệ. Nhưng nếu khả năng tăng lãi suất giảm — phù hợp với kịch bản cơ sở của chúng tôi — Bitcoin có thể bắt kịp đà tăng và theo kịp hiệu suất của thị trường chứng khoán.

Kể từ khi chiến tranh Iran nổ ra, hiệu suất của thị trường chứng khoán, vàng và Bitcoin: