SK Hynix vốn hóa thị trường vượt Samsung lần đầu tiên sau 26 năm, các công ty chứng khoán Hàn Quốc dự đoán vẫn còn 50% không gian tăng trưởng

Tác giả: Claude, Deep Tide TechFlow

Deep Tide Đọc thử: SK Hynix ngày 22 tháng 6 trong phiên giao dịch đạt giá trị thị trường 208 triệu tỷ won Hàn Quốc, lần đầu tiên vượt qua Samsung Electronics sau 26 năm. Chứng khoán Hanwha Investment đã nâng mục tiêu giá từ 1,63 triệu won lên 4,3 triệu won, cao nhất trong các công ty chứng khoán Hàn Quốc, lý do cốt lõi là hợp đồng cung cấp dài hạn (LTA) và nhu cầu HBM đã thay đổi căn bản tính biến động lợi nhuận của chip lưu trữ. Cổ phiếu này đã tăng hơn 340% tính lũy kế trong năm nay, trước giờ mở cửa đã vượt qua 3 triệu won, nhưng trong phiên chính thức đã giảm hơn 5%.

Ngày 22 tháng 6, SK Hynix đã tăng giá cổ phiếu trong phiên lên mức cao kỷ lục 2,95 triệu won, giá trị thị trường chạm 208,1 triệu tỷ won, vượt qua Samsung Electronics với 207,3 triệu tỷ won. Đây là lần đầu tiên kể từ tháng 11 năm 2000, Samsung mất vị trí dẫn đầu về giá trị thị trường tại Hàn Quốc.

Theo báo Korea Herald, tính đến 3 giờ 15 phút chiều cùng ngày, SK Hynix đóng cửa ở mức 291 triệu won, tăng 5,32%, Samsung Electronics giảm nhẹ 0,28% xuống 353 triệu won. Tính lũy kế trong năm, SK Hynix tăng 341,9%, trong khi Samsung Electronics tăng 197,7%. Hai công ty cùng hoạt động trong lĩnh vực bán dẫn, nhưng thị trường đang dùng chân để bỏ phiếu: Trong thời đại AI, các công ty trực tiếp hưởng lợi từ xây dựng hạ tầng đã được định giá cao hơn các tập đoàn đa ngành.

Chứng khoán Hanwha Investment gọi mục tiêu 4,3 triệu won, gấp đôi giá trị trước đó

Nhà phân tích Park Jun-young của Hanwha Investment Securities ngày 22 tháng 6 đã nâng mục tiêu giá của SK Hynix từ 1,63 triệu won lên 4,3 triệu won, gần gấp 1,6 lần, là mức cao nhất hiện nay do các công ty chứng khoán Hàn Quốc đưa ra.

Lập luận chính của Park Jun-young là: SK Hynix không còn là một công ty có lợi nhuận biến động mạnh nữa, mà đang chuyển đổi thành một doanh nghiệp có thể duy trì lợi nhuận cao liên tục. Ông chỉ ra rằng, các nhà sản xuất chip lưu trữ Hàn Quốc đã từng chịu áp lực định giá thấp trong thời gian dài, nhưng với việc mở rộng hợp đồng cung cấp dài hạn (LTA) và nhu cầu HBM tăng vọt, khả năng dự báo lợi nhuận đã được cải thiện căn bản.

Theo báo Seoul Economic Daily, khi tính toán mục tiêu giá, Hanwha sử dụng hệ số P/E 10 lần, mức thấp nhất trong các công ty bán dẫn toàn cầu. Hiện tại, P/E dự kiến 12 tháng của SK Hynix khoảng 6,6 lần, thấp hơn cả Micron, nhà cung cấp chip lưu trữ cùng ngành. Hanwha dự đoán, ngay cả khi thị trường lưu trữ yếu đi, lợi nhuận hoạt động của SK Hynix vẫn duy trì trên 30%, trong khi trong chu kỳ suy thoái trước đó, con số này từng giảm xuống dưới 10% hoặc chuyển thành lỗ.

Hanwha còn xem việc niêm yết ADR là một chất xúc tác. Park Jun-young cho biết, việc niêm yết ADR trong năm nay sẽ giúp SK Hynix có cơ hội so sánh trực tiếp với các công ty cùng ngành như Micron trên thị trường Mỹ, "SK Hynix về cơ bản và động lực đều là mục tiêu đầu tư tốt nhất hiện nay."

Nhiều công ty chứng khoán đồng loạt nâng mục tiêu giá, khung định giá ngành lưu trữ đang được viết lại

Hanwha không phải là ngoại lệ. Trong hai tháng qua, các công ty chứng khoán trong và ngoài Hàn Quốc đã nâng mục tiêu giá của SK Hynix một cách mạnh mẽ.

Chứng khoán SK ngày 7 tháng 5 đã nâng mục tiêu giá lên 3 triệu won, dựa trên hệ số P/E 10 lần, là mức cao nhất của các công ty chứng khoán Hàn Quốc lúc đó. Chứng khoán KB ngày 15 tháng 5 cũng nâng lên 3 triệu won, dự báo lợi nhuận hoạt động năm 2026 đạt 78,1%, gọi ngành bán dẫn lưu trữ là "tài sản chiến lược khan hiếm quyết định hiệu suất toàn diện của hệ thống AI." Citigroup ngày 12 tháng 5 đã nâng mục tiêu giá từ 1,7 triệu won lên 3,1 triệu won, lý do là giá HBM trong nửa cuối năm tăng vượt dự kiến. JPMorgan ngày 18 tháng 5 cũng nâng lên 3 triệu won, đồng thời dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu từ 2026 đến 2028 tăng từ 9% đến 20%.

Nhatmura Securities ngày 15 tháng 5 đã phát hành báo cáo, thẳng thắn nói "lần này thực sự khác biệt", cho rằng định giá ngành lưu trữ đang có bước nhảy vọt theo mô hình mới, rủi ro thặng dư nên hướng tới TSMC, thay vì tiếp tục áp dụng khung chu kỳ cổ phiếu truyền thống.

Những lần nâng mục tiêu này đều dựa trên cùng một logic: LTA đã thay đổi cơ chế định giá của ngành lưu trữ. Theo phân tích của Hanwha, các hợp đồng cung cấp dài hạn hiện tại bao gồm điều khoản bảo vệ giá giảm và bảo đảm pháp lý thực thi hợp đồng, giúp các nhà sản xuất duy trì lợi nhuận nhất định ngay cả trong thời kỳ suy thoái thị trường. Điều này khác hoàn toàn với mô hình giá DRAM giao dịch theo thị trường spot từng biến động mạnh, các nhà sản xuất phải chịu đựng chu kỳ một cách bị động.

Kết quả Q1: Doanh thu vượt 50 triệu tỷ won, lợi nhuận gộp 72%

Việc nâng mục tiêu giá có dữ liệu thực tế hỗ trợ. Quý 1 năm tài chính 2026 của SK Hynix đạt doanh thu 52,58 triệu tỷ won, tăng 198% so với cùng kỳ, lần đầu vượt mốc 50 triệu tỷ won. Lợi nhuận gộp 37,61 triệu tỷ won, tăng 405%. Tỷ suất lợi nhuận gộp đạt 72%, vượt Nvidia với 65%, lập kỷ lục mới trong ngành chế tạo bán dẫn.

HBM là động lực chính. Hiện SK Hynix chiếm khoảng 70% đến 80% thị trường HBM toàn cầu, là nhà cung cấp chính cho bộ tăng tốc AI của Nvidia. Theo báo cáo của Goldman Sachs tháng 4, dự báo thiếu hụt cung cầu DRAM toàn cầu năm 2026 sẽ mở rộng từ 3,3% lên 4,9%, là mức nghiêm trọng nhất trong 15 năm. Ba nhà sản xuất lưu trữ lớn nhất năm nay gần như đã bán hết toàn bộ công suất, các nhà máy wafer xây dựng mất 4 đến 5 năm, nghĩa là trong năm nay gần như không có công suất mới nào được bổ sung.

Khi UBS nâng dự báo lợi nhuận của SK Hynix vào tháng 4, họ chỉ ra rằng, nhu cầu HBM do AI thúc đẩy liên tục lấy đi công suất DDR, cộng thêm chu kỳ nâng cấp máy chủ và nhu cầu SSD lưu trữ bùng nổ cùng lúc, dự kiến thiếu hụt cung cầu DRAM toàn cầu sẽ kéo dài đến quý 4 năm 2027, gọi đó là "chu kỳ siêu lưu trữ lớn chưa từng thấy trong gần ba mươi năm."

Giá trước mở cửa 3 triệu won vượt qua, nhưng trong phiên chính thức giảm hơn 5%

Ngày 23 tháng 6, trong giao dịch trước mở cửa, SK Hynix trên nền tảng Nextrade NXT đã từng chạm mức 3,002 triệu won, vượt qua mốc 3 triệu won. Nhưng sau khi mở cửa, giá cổ phiếu đã giảm, đến 11 giờ sáng còn 2,75 triệu won, giảm 5,79% so với giá đóng cửa hôm trước.

Nguyên nhân trực tiếp là do toàn bộ các cổ phiếu công nghệ lớn toàn cầu giảm mạnh, mặc dù nhóm lưu trữ của thị trường Mỹ trong đêm qua diễn biến khá tích cực (Micron tăng 6,9%, Sandisk tăng 4,1%). Chỉ số KOSPI tháng này đã tăng tổng cộng 7,53%, nhưng phần lớn đà tăng tập trung vào hai cổ phiếu Samsung và Hynix. Loại bỏ hai cổ phiếu này, chỉ số KOSPI 200 cùng kỳ lại giảm 2,48%, thị trường phân hóa cực đoan.

Theo Korea Herald, một số công ty chứng khoán đã cảnh báo: Trong bối cảnh dự báo lợi nhuận và tốc độ tăng trưởng của Samsung Electronics cao hơn SK Hynix, việc vượt mặt về giá trị thị trường có thể là tín hiệu quá nóng trong ngắn hạn.

Tuy nhiên, dữ liệu của Mylai Asset Securities theo dõi các nhà đầu tư có lợi nhuận cao (xếp hạng lợi nhuận trong 1% hàng tháng) cho thấy, sáng ngày 23, cổ phiếu được mua ròng nhiều nhất vẫn là SK Hynix. Những nhà đầu tư này xem sự điều chỉnh giảm là cơ hội để tăng thêm cổ phần.