#SpaceX暴跌16%市值蒸发4000亿

1. Tổng quan sự kiện: Nhảy vọt đỉnh cao sử thi

Vào ngày 22 tháng 6 theo giờ miền Đông Mỹ (Thứ Hai), giá cổ phiếu SpaceX (SPCX) giảm mạnh 16,43%, đóng cửa ở mức 154,60 USD. Không chỉ phá vỡ mức giá đóng cửa ngày giao dịch đầu tiên là 160,95 USD, mà còn lập kỷ lục mất giá trị vốn hóa lớn nhất trong ngày của các công ty niêm yết toàn cầu thứ hai trong lịch sử — khoảng 400 tỷ USD bị xóa sổ trong một ngày.

Đây đã là ngày thứ ba liên tiếp cổ phiếu SpaceX giảm giá, tổng mức giảm trong ba ngày vượt quá 23%, vốn hóa thị trường bị mất hơn 6000 tỷ USD. Chỉ trong vài ngày giao dịch, xu hướng biến động như “đường trượt tàu lượn siêu tốc”.

2. Nguyên nhân giảm mạnh: Nhiều yếu tố tiêu cực cùng lúc

1. Phát hành trái phiếu quy mô lớn đột ngột, phá vỡ kỳ vọng thị trường

Nguyên nhân trực tiếp gây ra đợt giảm mạnh là SpaceX công bố bắt đầu phát hành trái phiếu đầu tư cấp độ lịch sử lần đầu tiên, dự kiến huy động ít nhất 20 tỷ USD. Số tiền này dùng để trả nợ các khoản vay bridge do giao dịch xAI trước khi niêm yết tạo ra, và hỗ trợ mở rộng hạ tầng AI.

Trước đó, thị trường thường cho rằng, sau khi hoàn thành “IPO lớn nhất lịch sử”, SpaceX đã có đủ tiền mặt, không cần phải huy động vốn quy mô lớn nữa. Chỉ chưa đầy hai tuần sau khi niêm yết, công ty lại phát hành thêm nợ, được hiểu là tín hiệu về áp lực chi tiêu vốn vượt xa dự kiến. Điều đáng lo ngại hơn là các dự đoán cho thấy đến năm 2031, nợ ròng của SpaceX sẽ tăng thêm hơn 400 tỷ USD.

2. Khoảng cách giữa khoản lỗ khổng lồ và định giá cao ngất

Thực trạng tài chính của SpaceX và định giá của công ty đang bị lệch lạc nghiêm trọng. Năm 2025, công ty dự kiến lỗ ròng 4,94 tỷ USD, quý đầu năm 2026 doanh thu đạt 4,694 tỷ USD, nhưng lỗ ròng lại lên tới 4,276 tỷ USD. Hoạt động của xAI lỗ hơn 6 tỷ USD. Trong khi đó, giá trị vốn hóa của công ty cùng kỳ vẫn vượt quá 2 nghìn tỷ USD, tỷ lệ doanh thu trên giá trị thị trường từng vượt quá 100 lần.

3. Mua lại Cursor gây lo ngại pha loãng cổ phần

Vào ngày 16 tháng 6, SpaceX công bố mua lại nhà phát triển công cụ lập trình AI Cursor của Anysphere với giá trị 60 tỷ USD bằng toàn cổ phiếu. Mặc dù không liên quan đến chi tiêu tiền mặt, nhưng việc phát hành cổ phiếu mới với số lượng lớn sẽ làm pha loãng quyền lợi của cổ đông hiện hữu rõ rệt. Các nhà phân tích của Morningstar sau giao dịch đã hạ dự báo giá trị hợp lý của cổ phiếu xuống còn 62 USD.

4. Thay đổi môi trường lãi suất vĩ mô

Chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã chuyển sang hướng hawkish hoàn toàn, thị trường đã định giá đầy đủ khả năng tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 9 sớm nhất. Lợi tức trái phiếu Mỹ kỳ hạn 2 năm tăng lên 4,23% trong ngày, mức cao nhất trong một năm. Trong môi trường lãi suất cao, dòng tiền nhanh chóng rút khỏi các tài sản công nghệ có định giá cao dựa trên câu chuyện dài hạn.

5. Thanh khoản cực kỳ mỏng manh, làm tăng biến động

Trong giai đoạn đầu niêm yết, số cổ phần tự do lưu hành của SpaceX chỉ chiếm khoảng 4%. Thanh khoản thấp mang lại hiệu ứng hai mặt — khi tăng giá thì tăng mạnh, khi giảm giá cũng rất dữ dội. Các nhà đầu tư nhỏ lẻ đã mua ròng tổng cộng 405 triệu USD trong năm ngày đầu tiên sau IPO, nhưng khi lượng mua cạn kiệt, giá cổ phiếu nhanh chóng sụp đổ.

6. Áp lực chung của ngành công nghệ

Cùng ngày, cổ phiếu Google giảm hơn 5%, Amazon giảm hơn 4%, Microsoft giảm hơn 3%. Mối lo về lợi nhuận đầu tư vào AI đang lan rộng toàn bộ ngành công nghệ, “thặng dư định giá AI” đang trải qua quá trình định giá lại tập thể.

Sự sụt giảm của SpaceX không phải là ngẫu nhiên, mà là sự bùng nổ của bong bóng cảm xúc. Câu chuyện lớn về “AI + hàng không vũ trụ” đã nâng đỡ định giá siêu cao, nhưng khi công ty niêm yết chưa đầy hai tuần đã vội vã phát hành trái phiếu, liên tục thua lỗ lớn, môi trường lãi suất vĩ mô chuyển hướng, thanh khoản cực kỳ mỏng manh cùng lúc các yếu tố tiêu cực khác bùng phát, phản ứng của thị trường là rất khốc liệt.

Tuy nhiên, giá cổ phiếu hiện tại của SpaceX vẫn cao hơn khoảng 14,5% so với mức IPO 135 USD. Việc giá cổ phiếu có thể ổn định và phục hồi trong tương lai còn phụ thuộc vào tiến trình thương mại hóa hoạt động AI, tốc độ cải thiện dòng tiền, cũng như cách thị trường định giá lại câu chuyện “AI + hàng không vũ trụ”.