Từ Corning đến Ciena, Cơ hội cổ phiếu gấp 10 lần trong chuỗi truyền dẫn quang AI

Sắp xếp & Biên tập: Deep潮 TechFlow

Chủ trì: Brian, từng làm việc tại Target & Amazon

Nguồn podcast: BWB - Business With Brian

Tiêu đề gốc: Millionaires are Hitting These 10X Stocks HARD！

Ngày phát sóng: 21 tháng 6 năm 2026

Tóm tắt các điểm chính

Trung tâm dữ liệu AI thực sự gặp khó khăn không phải do một chip chiến thắng đơn lẻ, mà là toàn bộ chuỗi ngành quang tử từ chuyển đổi tín hiệu điện thành tín hiệu quang, rồi vận chuyển lượng dữ liệu khổng lồ ra ngoài. Phán đoán cốt lõi của Brian là: khi ngành nâng cấp từ 800G lên 1.6T, thậm chí tiếp tục tiến tới 3.2T, những công ty hưởng lợi sớm nhất thường không phải là các công ty nổi bật nhất trước mắt, mà là các nhà cung cấp như Corning, Amphenol, Ciena – những nhà cung cấp mà tất cả các ông lớn đều không thể bỏ qua, cùng với các phần nguyên liệu và kiểm thử ở trên cùng. Bài podcast này sẽ giúp bạn tổng thể toàn bộ chuỗi cung ứng quang tử, cùng với các cổ phiếu tăng trưởng vàng mà bạn cần phải theo dõi chặt trước khi đám đông trên Wall Street đổ xô vào.

Tóm tắt các quan điểm nổi bật

Tại sao trung tâm dữ liệu AI phải chuyển sang truyền thông quang

"Cáp đồng đang chạm tới giới hạn vật lý, cuối cùng mỗi trung tâm dữ liệu đều phải chuyển sang quang. Trung Quốc đã chứng minh cho toàn ngành thấy, con đường này còn có thể đi xa hơn nữa."

"Khi khoảng cách truyền dữ liệu vượt quá khoảng 3 feet, cáp đồng sẽ nhanh chóng mất lợi thế, nhiệt độ tăng cao hơn, tiêu thụ điện năng lớn hơn; còn quang có thể giải quyết đồng thời những vấn đề này."

"Chuyển từ điện sang quang, đó chính là ý nghĩa cốt lõi của công nghệ quang tử."

Cơ hội đầu tư vì sao thường nằm trong chuỗi cung ứng chứ không phải các công ty nổi bật

"Chỉ cần một công nghệ mới được chứng minh khả thi, của cải lớn nhất thường chảy vào những công ty mà tất cả các bên tham gia đều phải dựa vào, chứ không phải tên tuổi duy nhất nổi bật nhất."

"Thủy tinh, laser, bộ kết nối, nguyên liệu và thiết bị kiểm thử, ai cũng không thể thiếu, đó mới là phần giá trị nhất của chuỗi ngành quang tử."

Điểm đáng chú ý của Corning

"Doanh thu truyền thông quang của Corning tăng 36% trong quý trước, nhưng lợi nhuận tăng tới 93%, cho thấy quyền định giá và quy mô đang cùng lúc phát huy tác dụng."

"Corning còn trở thành nhà cung cấp chủ chốt được Meta, Amazon, Google, Microsoft, OpenAI và Nvidia chỉ định dựa vào. Không có đối thủ nào trên thế giới có thể sở hữu danh sách khách hàng như vậy cùng lúc, những mối quan hệ này đã chuyển thành doanh thu nhiều năm được khóa trước."

"Meta cam kết tối đa 6 tỷ USD, Amazon cũng ký hợp đồng trị giá hàng chục tỷ USD, hai khách hàng siêu lớn còn lại cũng ký các thỏa thuận cùng mức, và những khoản thu này đã được khóa nhiều năm trước khi cáp quang thực sự được triển khai."

Amphenol và Credo đại diện cho gì

"Bạn muốn một mã cổ phiếu liên kết quang truyền thông có phạm vi rộng hơn, biến động nhỏ hơn, và định giá hợp lý, thì Amphenol là tên rất đáng để theo dõi dài hạn."

"Credo là cầu nối giữa thế giới cũ và mới, vừa có thể đẩy giới hạn tuổi thọ của cáp đồng trong rack đến cực hạn, vừa mở rộng sang truyền thông quang."

"Rủi ro của Credo cũng rất rõ ràng, độ tập trung khách hàng cực cao, chỉ cần một khách hàng siêu lớn tạm dừng mua hàng, cổ phiếu có thể bị ảnh hưởng nặng."

Cơ hội ở tầng hệ thống, nguyên liệu đầu nguồn và kiểm thử

"Ciena có giá trị ở chỗ giúp các sợi quang hiện có chứa được nhiều dữ liệu hơn mà không cần đào lại cáp mới."

"AXT nằm ở tầng trên cùng, gần như là nhà cung cấp khan hiếm các nguyên liệu wafer laser quan trọng, nhưng cũng đối mặt với rủi ro xuất khẩu cao sang Trung Quốc."

"VEO Solutions giống như 'người bán cuốc' trong thế giới truyền thông quang, vì bất kể là liên kết quang, bộ phát thu hoặc thiết bị hệ thống, đều phải qua kiểm thử trước khi vận hành, và sau khi vận hành cũng cần giám sát, VEO bán chính các công cụ kiểm thử này."

Lựa chọn chủ đề và ETF

"Nếu bạn không muốn tự mình chọn từng công ty, hiện đã có ETF chủ đề quang tử thuần túy có thể bao phủ toàn bộ chuỗi này chỉ trong một cú nhấp."

"Nhưng quỹ này mới thành lập chưa lâu, quy mô còn nhỏ, phí cũng không thấp, phù hợp để theo dõi trước, chứ chưa phải mua đuổi giá."

Trường hợp Trung Quốc nâng cao giới hạn truyền cáp quang

Brian:

Gần đây, kỹ sư Trung Quốc đã thắp sáng một sợi cáp quang thủy tinh đơn, khả năng truyền dữ liệu cao hơn các nơi khác trên thế giới gấp 5 lần. Đây không phải là lắp đặt lại tuyến mới, cũng không phải đào mới quy mô lớn, mà là trong các cáp đã chôn sẵn dưới đất, trực tiếp kích hoạt một sợi quang mảnh hơn cả sợi tóc. Trước đây, vận chuyển toàn bộ dữ liệu của Thư viện Quốc hội Mỹ có thể mất nửa giờ, giờ chỉ cần khoảng 5 phút.

Kỹ thuật này ít nhất ở Mỹ vẫn chưa thực sự triển khai, điều này cho thấy tốc độ tiến bộ của lĩnh vực này nhanh đến mức nào. AI đang tạo ra dòng dữ liệu vượt xa khả năng truyền tải hiện tại, trong khi các trung tâm dữ liệu Mỹ ngày càng thiếu khả năng này. Tất cả các nhà đám mây quy mô siêu lớn cuối cùng đều sẽ cần nó, và họ sẽ không tự mình xây dựng toàn bộ hệ thống từ đầu, mà sẽ mua.

Họ mua thủy tinh, laser, và chip chuyển đổi điện thành quang, và các nhà cung cấp thực sự có thể cung cấp những thứ này chỉ là một số ít. Tôi đã nhiều năm đứng ở phía mua chuỗi cung ứng, kinh nghiệm cho tôi thấy quy luật của cơ hội này gần như không thay đổi. Chỉ cần một công nghệ mới được chứng minh khả thi, của cải lớn nhất thường chảy vào những công ty mà tất cả các bên đều phải dựa vào, chứ không phải tên tuổi duy nhất nổi bật nhất.

Tại sao công nghệ quang tử lại trở thành biến số trung tâm hiện nay

Brian: Hôm nay tôi muốn phân tích toàn bộ chuỗi ngành quang tử cho bạn xem, cũng sẽ làm rõ từng công ty niêm yết tương ứng. Tại sao là công nghệ quang tử, tại sao lại là bây giờ?

Câu trả lời thực ra nằm ở một giới hạn cứng. Trong trung tâm dữ liệu, tất cả chip đều phải giao tiếp với nhau. Trong phạm vi ngắn, cáp đồng vẫn là người chiến thắng; nhưng khi muốn truyền dữ liệu ra ngoài khoảng 3 feet, vấn đề của cáp đồng sẽ nhanh chóng bộc lộ, càng dài, nhiệt độ tăng, tiêu thụ điện năng lớn hơn.

Trong khi đó, quang gần như giải quyết tất cả các vấn đề này một lần. Nó truyền xa hơn, nhiệt thấp hơn, tiêu thụ điện chỉ bằng một phần nhỏ của cáp đồng. Chuyển từ điện sang quang, đó chính là ý nghĩa cốt lõi của công nghệ quang tử.

Quan trọng hơn, điểm ngoặt này đã rõ ràng đến mức nào. Mỗi trung tâm dữ liệu đều đang nâng cấp từ 800G lên 1.6T, thậm chí 3.2T đã nằm trên bàn. Đồng thời, sợi quang mà Trung Quốc đề cập ở trên đã đẩy giới hạn ngành lên một lần nữa.

Nếu phân tích từng phần, các tầng quan trọng gồm: thủy tinh, sợi quang và cáp quang mang tín hiệu quang; bộ kết nối để liên kết toàn bộ; thiết bị hệ thống truyền dữ liệu giữa các tòa nhà và quốc gia; cùng các nguyên liệu và thiết bị kiểm thử ở tầng dưới. Chip, laser, và silicon quang tử tôi đã đề cập riêng trong video trước, hôm nay tập trung vào các phần thường bị thị trường bỏ qua nhưng cũng mang lại lợi nhuận.

Trong các nhóm này, tôi sẽ đề xuất các tên đáng theo dõi. Nhưng tôi phải nói rõ, nhiều mã đã tăng rất nhiều rồi, điểm mua thực sự có lợi có thể phải chờ điều chỉnh.

Tại sao Corning là đáng chú ý nhất ở tầng thủy tinh và cáp quang

Brian:

Bắt đầu từ nền tảng nhất, tên đầu tiên là Corning. Đây là công ty vật liệu có lịch sử 175 năm, chịu trách nhiệm chính trong việc kéo sợi quang, chính là loại "sợi thủy tinh" như trong phần mở đầu. Nó chiếm khoảng 20% thị phần sợi quang toàn cầu, đã là một trong những nhà tham gia cốt lõi.

Điểm khác biệt của Corning nằm ở công nghệ. Sản phẩm sợi quang thế hệ mới nhất của họ có thể nhét vào cùng một không gian vật lý gấp đôi số lõi sợi so với cáp tiêu chuẩn, chính là khả năng cực kỳ cần thiết trong các trung tâm dữ liệu AI đã rất chật chội. Thủy tinh chống cong của họ cũng rất khó bị sao chép. Thêm vào đó, nhà máy sợi quang lớn nhất thế giới và nguồn cung nội địa Mỹ phù hợp với quy tắc "Buy America", tất cả hợp lại tạo thành lợi thế cạnh tranh thực sự của họ.

Chính nhờ vậy, Corning còn trở thành nhà cung cấp được Meta, Amazon, Google, Microsoft, OpenAI và Nvidia chỉ định dựa vào. Không có đối thủ nào trên thế giới có thể sở hữu danh sách khách hàng như vậy cùng lúc, và các mối quan hệ này đã chuyển thành doanh thu nhiều năm được khóa trước.

Ngành công nghiệp hiện nay tăng trưởng nhu cầu sợi quang khoảng 22-25% mỗi năm, nhưng toàn ngành chỉ có khả năng cung ứng mới bằng khoảng một nửa tốc độ này, thời gian giao hàng đã kéo dài trên 60 tuần. Các khách hàng quy mô siêu lớn sẽ đặt hàng trước vài năm, thậm chí thanh toán trước để khóa sản lượng. Meta cam kết tối đa 6 tỷ USD, Amazon ký hợp đồng trị giá hàng chục tỷ USD, hai khách hàng lớn còn lại cũng ký các thỏa thuận cùng mức, và những khoản thu này đã được khóa nhiều năm trước khi cáp quang thực sự được triển khai.

Điều tôi đặc biệt chú ý là độ đàn hồi lợi nhuận. Doanh thu truyền thông quang của Corning tăng 36% trong quý trước, nhưng lợi nhuận tăng tới 93%, gấp hơn hai lần tốc độ tăng doanh thu, chính là biểu hiện của quyền định giá và quy mô cùng phát huy. Trên toàn bộ công ty, tỷ suất lợi nhuận hoạt động đã từ khoảng 8% của hai năm trước lên hơn 16% hiện tại, ban lãnh đạo còn đặt mục tiêu cuối năm là 20%.

Tất nhiên, mặt trái cũng phải thừa nhận, câu chuyện này đã không còn mới nữa. PEG của Corning hiện gần 3, tỷ lệ doanh thu trên giá trị thị trường khoảng 9 lần, không rẻ trong ngành vật liệu. Vì vậy, nếu muốn đầu tư theo cách an toàn, ít rủi ro, phù hợp, thì Corning là lựa chọn phù hợp, nhưng tốt hơn là chờ điều chỉnh phù hợp hơn.

Những công ty chủ chốt của tầng kết nối: Amphenol và Credo

Brian:

Tiếp theo là tầng kết nối, nơi liên kết các thành phần thực sự lại với nhau, tên đầu tiên là Amphenol. Đây là một tập đoàn khá kín tiếng, chuyên về bộ kết nối và cáp tốc độ cao, gồm cả cáp đồng và quang, và hiện gần như trong mọi rack máy chủ AI mới xây đều có mặt của họ.

Điều quan trọng để hiểu Amphenol là, về bản chất, họ là một cỗ máy mua bán sáp nhập cực kỳ hiệu quả. Tháng 1 năm nay, họ đã chi 105 tỷ USD mua toàn bộ hoạt động kết nối quang của CommScope, biến từ một nhà sản xuất bộ kết nối thành một nhà chơi lớn trong lĩnh vực quang. Hiện tại, hoạt động trung tâm của trung tâm dữ liệu AI đã trở thành động lực chính của toàn công ty, là mảng lớn nhất, và quý trước tăng trưởng hữu cơ hơn 80%.

Họ đang có đơn hàng kỷ lục 9.4 tỷ USD, đơn hàng mới vẫn nhiều hơn tốc độ xuất hàng. Khi doanh thu quý tăng từ khoảng 4 tỷ USD lên hơn 7 tỷ USD, tỷ suất lợi nhuận hoạt động không những không giảm, mà còn mở rộng từ 22% lên gần 28%.

Điều này rất đáng chú ý. Bởi bình thường, một thương vụ mua bán trị giá 100 tỷ USD sẽ khiến công ty chịu áp lực hợp nhất trong một hoặc hai năm, lợi nhuận thường giảm trước. Nhưng lợi nhuận của Amphenol lại tăng, cho thấy họ có khả năng nhanh chóng tích hợp mục tiêu mua vào vào hệ thống vận hành tiêu chuẩn cao của mình. Chính vì vậy, thương vụ lớn này không trở thành gánh nặng, mà còn là đòn bẩy lợi nhuận.

Thêm nữa, định giá của họ cũng không quá đắt. PEG của Amphenol khoảng 0.7, tỷ lệ doanh thu trên giá trị thị trường khoảng 7 lần. Đối với một công ty tăng trưởng nhanh như vậy, định giá này khá hiếm. Vì vậy, nếu bạn muốn một mã cổ phiếu liên kết quang truyền thông có phạm vi rộng, biến động nhỏ, và định giá hợp lý, thì Amphenol là tên rất đáng để theo dõi dài hạn.

Tên thứ hai trong tầng kết nối là Credo Technology. Nó đóng vai trò như cầu nối giữa thế giới cũ và mới. Một mặt, dùng chip tiêu thụ điện năng thấp để tận dụng tối đa tuổi thọ cáp đồng trong rack; mặt khác, đang mở rộng sang chip và cáp quang, để khi tín hiệu cần đi xa hơn, có thể chuyển qua dễ dàng.

Gần đây, Credo còn mua lại một công ty silicon quang tử, hoàn thiện chuỗi sản phẩm từ đầu đến cuối, đạt 1.6T, và đã xuất hàng cho tất cả năm nhà đám mây lớn nhất của Mỹ. Tăng trưởng của họ rất ấn tượng, chỉ trong 6 quý, doanh thu từ 1.35 triệu USD đã tăng lên 4.37 triệu USD, gấp hơn 3 lần.

Một chỉ số thể hiện rõ là tỷ lệ lợi nhuận gộp khoảng 68%, còn cao hơn nhiều so với các công ty phần mềm. Tỷ lệ lợi nhuận hoạt động cũng gần như gấp đôi, đạt 37%. Ban lãnh đạo dự kiến doanh thu năm tới sẽ tăng hơn 80%.

Tuy nhiên, rủi ro của Credo rất rõ ràng, tập trung khách hàng cực cao, chỉ cần một khách hàng siêu lớn tạm dừng mua, cổ phiếu có thể bị ảnh hưởng mạnh. Hiện tại, tỷ lệ doanh thu trên giá trị thị trường của họ khoảng 35 lần, gần như đang định giá "mọi thứ đều diễn ra suôn sẻ". PEG gần 1, cho thấy tăng trưởng thực sự mạnh, nhưng các công ty kiểu này thường là các mã có niềm tin cao, chỉ nên xem xét khi có điều chỉnh sâu.

Các cơ hội ở tầng hệ thống, nguyên liệu đầu nguồn và thiết bị kiểm thử

"Ciena có giá trị ở chỗ giúp sợi quang hiện tại chứa được nhiều dữ liệu hơn mà không cần đào lại cáp."

"AXT nằm ở tầng trên cùng, gần như là nhà cung cấp khan hiếm các nguyên liệu wafer laser quan trọng, nhưng cũng đối mặt với rủi ro xuất khẩu cao sang Trung Quốc."

"VEO Solutions giống như 'người bán cuốc' trong thế giới truyền thông quang, vì bất kể là liên kết quang, bộ phát thu hoặc thiết bị hệ thống, đều phải qua kiểm thử trước khi vận hành, và sau khi vận hành cũng cần giám sát, VEO bán chính các công cụ kiểm thử này."

Lựa chọn chủ đề và ETF

"Nếu bạn không muốn tự mình chọn từng công ty, hiện đã có ETF chủ đề quang tử thuần túy có thể bao phủ toàn bộ chuỗi này chỉ trong một cú nhấp."

"Nhưng quỹ này mới thành lập chưa lâu, quy mô còn nhỏ, phí cũng không thấp, phù hợp để theo dõi trước, chứ chưa phải mua đuổi giá."

Trường hợp Trung Quốc nâng cao giới hạn truyền cáp quang

Brian:

Gần đây, kỹ sư Trung Quốc đã thắp sáng một sợi cáp quang thủy tinh đơn, khả năng truyền dữ liệu cao hơn các nơi khác trên thế giới gấp 5 lần. Đây không phải là lắp đặt lại tuyến mới, cũng không phải đào mới quy mô lớn, mà là trong các cáp đã chôn sẵn dưới đất, trực tiếp kích hoạt một sợi quang mảnh hơn cả sợi tóc. Trước đây, vận chuyển toàn bộ dữ liệu của Thư viện Quốc hội Mỹ có thể mất nửa giờ, giờ chỉ cần khoảng 5 phút.

Kỹ thuật này ít nhất ở Mỹ vẫn chưa thực sự triển khai, điều này cho thấy tốc độ tiến bộ của lĩnh vực này nhanh đến mức nào. AI đang tạo ra dòng dữ liệu vượt xa khả năng truyền tải hiện tại, trong khi các trung tâm dữ liệu Mỹ ngày càng thiếu khả năng này. Tất cả các nhà đám mây quy mô siêu lớn cuối cùng đều sẽ cần nó, và họ sẽ không tự mình xây dựng toàn bộ hệ thống từ đầu, mà sẽ mua.

Họ mua thủy tinh, laser, và chip chuyển đổi điện thành quang, và các nhà cung cấp thực sự có thể cung cấp những thứ này chỉ là một số ít. Tôi đã nhiều năm đứng ở phía mua chuỗi cung ứng, kinh nghiệm cho tôi thấy quy luật của cơ hội này gần như không thay đổi. Chỉ cần một công nghệ mới được chứng minh khả thi, của cải lớn nhất thường chảy vào những công ty mà tất cả các bên đều phải dựa vào, chứ không phải tên tuổi duy nhất nổi bật nhất.

Tại sao công nghệ quang tử lại trở thành biến số trung tâm hiện nay

Brian: Hôm nay tôi muốn phân tích toàn bộ chuỗi ngành quang tử cho bạn xem, cũng sẽ làm rõ từng công ty niêm yết tương ứng. Tại sao là công nghệ quang tử, tại sao lại là bây giờ?

Câu trả lời thực ra nằm ở một giới hạn cứng. Trong trung tâm dữ liệu, tất cả chip đều phải giao tiếp với nhau. Trong phạm vi ngắn, cáp đồng vẫn là người chiến thắng; nhưng khi muốn truyền dữ liệu ra ngoài khoảng 3 feet, vấn đề của cáp đồng sẽ nhanh chóng bộc lộ, càng dài, nhiệt độ tăng, tiêu thụ điện năng lớn hơn.

Trong khi đó, quang gần như giải quyết tất cả các vấn đề này một lần. Nó truyền xa hơn, nhiệt thấp hơn, tiêu thụ điện chỉ bằng một phần nhỏ của cáp đồng. Chuyển từ điện sang quang, đó chính là ý nghĩa cốt lõi của công nghệ quang tử.

Quan trọng hơn, điểm ngoặt này đã rõ ràng đến mức nào. Mỗi trung tâm dữ liệu đều đang nâng cấp từ 800G lên 1.6T, thậm chí 3.2T đã nằm trên bàn. Đồng thời, sợi quang mà Trung Quốc đề cập ở trên đã đẩy giới hạn ngành lên một lần nữa.

Nếu phân tích từng phần, các tầng quan trọng gồm: thủy tinh, sợi quang và cáp quang mang tín hiệu quang; bộ kết nối để liên kết toàn bộ; thiết bị hệ thống truyền dữ liệu giữa các tòa nhà và quốc gia; cùng các nguyên liệu và thiết bị kiểm thử ở tầng dưới. Chip, laser, và silicon quang tử tôi đã đề cập riêng trong video trước, hôm nay tập trung vào các phần thường bị thị trường bỏ qua nhưng cũng mang lại lợi nhuận.

Trong các nhóm này, tôi sẽ đề xuất các tên đáng theo dõi. Nhưng tôi phải nói rõ, nhiều mã đã tăng rất nhiều rồi, điểm mua thực sự có lợi có thể phải chờ điều chỉnh phù hợp hơn.

Tại sao Corning là đáng chú ý nhất ở tầng thủy tinh và cáp quang

Brian:

Bắt đầu từ nền tảng nhất, tên đầu tiên là Corning. Đây là công ty vật liệu có lịch sử 175 năm, chịu trách nhiệm chính trong việc kéo sợi quang, chính là loại "sợi thủy tinh" như trong phần mở đầu. Nó chiếm khoảng 20% thị phần sợi quang toàn cầu, đã là một trong những nhà tham gia cốt lõi.

Điểm khác biệt của Corning nằm ở công nghệ. Sản phẩm sợi quang thế hệ mới nhất của họ có thể nhét vào cùng một không gian vật lý gấp đôi số lõi sợi so với cáp tiêu chuẩn, chính là khả năng cực kỳ cần thiết trong các trung tâm dữ liệu AI đã rất chật chội. Thủy tinh chống cong của họ cũng rất khó bị sao chép. Thêm vào đó, nhà máy sợi quang lớn nhất thế giới và nguồn cung nội địa Mỹ phù hợp với quy tắc "Buy America", tất cả hợp lại tạo thành lợi thế cạnh tranh thực sự của họ.

Chính nhờ vậy, Corning còn trở thành nhà cung cấp được Meta, Amazon, Google, Microsoft, OpenAI và Nvidia chỉ định dựa vào. Không có đối thủ nào trên thế giới có thể sở hữu danh sách khách hàng như vậy cùng lúc, và các mối quan hệ này đã chuyển thành doanh thu nhiều năm được khóa trước.

Ngành công nghiệp hiện nay tăng trưởng nhu cầu sợi quang khoảng 22-25% mỗi năm, nhưng toàn ngành chỉ có khả năng cung ứng mới bằng khoảng một nửa tốc độ này, thời gian giao hàng đã kéo dài trên 60 tuần. Các khách hàng quy mô siêu lớn sẽ đặt hàng trước vài năm, thậm chí thanh toán trước để khóa sản lượng. Meta cam kết tối đa 6 tỷ USD, Amazon ký hợp đồng trị giá hàng chục tỷ USD, hai khách hàng lớn còn lại cũng ký các thỏa thuận cùng mức, và những khoản thu này đã được khóa nhiều năm trước khi cáp quang thực sự được triển khai.

Điều tôi đặc biệt chú ý là độ đàn hồi lợi nhuận. Doanh thu truyền thông quang của Corning tăng 36% trong quý trước, nhưng lợi nhuận tăng tới 93%, gấp hơn hai lần tốc độ tăng doanh thu, chính là biểu hiện của quyền định giá và quy mô cùng phát huy. Trên toàn bộ công ty, tỷ suất lợi nhuận hoạt động đã từ khoảng 8% của hai năm trước lên hơn 16% hiện tại, ban lãnh đạo còn đặt mục tiêu cuối năm là 20%.

Tất nhiên, mặt trái cũng phải thừa nhận, câu chuyện này đã không còn mới nữa. PEG của Corning hiện gần 3, tỷ lệ doanh thu trên giá trị thị trường khoảng 9 lần, không rẻ trong ngành vật liệu. Vì vậy, nếu muốn đầu tư theo cách an toàn, ít rủi ro, phù hợp, thì Corning là lựa chọn phù hợp, nhưng tốt hơn là chờ điều chỉnh phù hợp hơn.

Những công ty chủ chốt của tầng kết nối: Amphenol và Credo

Brian:

Tiếp theo là tầng kết nối, nơi liên kết các thành phần thực sự lại với nhau, tên đầu tiên là Amphenol. Đây là một tập đoàn khá kín tiếng, chuyên về bộ kết nối và cáp tốc độ cao, gồm cả cáp đồng và quang, và hiện gần như trong mọi rack máy chủ AI mới xây đều có mặt của họ.

Điều quan trọng để hiểu Amphenol là, về bản chất, họ là một cỗ máy mua bán sáp nhập cực kỳ hiệu quả. Tháng 1 năm nay, họ đã chi 105 tỷ USD mua toàn bộ hoạt động kết nối quang của CommScope, biến từ một nhà sản xuất bộ kết nối thành một nhà chơi lớn trong lĩnh vực quang. Hiện tại, hoạt động trung tâm của trung tâm dữ liệu AI đã trở thành động lực chính của toàn công ty, là mảng lớn nhất, và quý trước tăng trưởng hữu cơ hơn 80%.

Họ đang có đơn hàng kỷ lục 9.4 tỷ USD, đơn hàng mới vẫn nhiều hơn tốc độ xuất hàng. Khi doanh thu quý tăng từ khoảng 4 tỷ USD lên hơn 7 tỷ USD, tỷ suất lợi nhuận hoạt động không những không giảm, mà còn mở rộng từ 22% lên gần 28%.

Điều này rất đáng chú ý. Bởi bình thường, một thương vụ mua bán trị giá 100 tỷ USD sẽ khiến công ty chịu áp lực hợp nhất trong một hoặc hai năm, lợi nhuận thường giảm trước. Nhưng lợi nhuận của Amphenol lại tăng, cho thấy họ có khả năng nhanh chóng tích hợp mục tiêu mua vào vào hệ thống vận hành tiêu chuẩn cao của mình. Chính vì vậy, thương vụ lớn này không trở thành gánh nặng, mà còn là đòn bẩy lợi nhuận.

Thêm nữa, định giá của họ cũng không quá đắt. PEG của Amphenol khoảng 0.7, tỷ lệ doanh thu trên giá trị thị trường khoảng 7 lần. Đối với một công ty tăng trưởng nhanh như vậy, định giá này khá hiếm. Vì vậy, nếu bạn muốn một mã cổ phiếu liên kết quang truyền thông có phạm vi rộng, biến động nhỏ, và định giá hợp lý, thì Amphenol là tên rất đáng để theo dõi dài hạn.

Tên thứ hai trong tầng kết nối là Credo Technology. Nó đóng vai trò như cầu nối giữa thế giới cũ và mới. Một mặt, dùng chip tiêu thụ điện năng thấp để tận dụng tối đa tuổi thọ cáp đồng trong rack; mặt khác, đang mở rộng sang chip và cáp quang, để khi tín hiệu cần đi xa hơn, có thể chuyển qua dễ dàng.

Gần đây, Credo còn mua lại một công ty silicon quang tử, hoàn thiện chuỗi sản phẩm từ đầu đến cuối, đạt 1.6T, và đã xuất hàng cho tất cả năm nhà đám mây lớn nhất của Mỹ. Tăng trưởng của họ rất ấn tượng, chỉ trong 6 quý, doanh thu từ 1.35 triệu USD đã tăng lên 4.37 triệu USD, gấp hơn 3 lần.

Một chỉ số thể hiện rõ là tỷ lệ lợi nhuận gộp khoảng 68%, còn cao hơn nhiều so với các công ty phần mềm. Tỷ lệ lợi nhuận hoạt động cũng gần như gấp đôi, đạt 37%. Ban lãnh đạo dự kiến doanh thu năm tới sẽ tăng hơn 80%.

Tuy nhiên, rủi ro của Credo rất rõ ràng, tập trung khách hàng cực cao, chỉ cần một khách hàng siêu lớn tạm dừng mua, cổ phiếu có thể bị ảnh hưởng mạnh. Hiện tại, tỷ lệ doanh thu trên giá trị thị trường của họ khoảng 35 lần, gần như đang định giá "mọi thứ đều diễn ra suôn sẻ". PEG gần 1, cho thấy tăng trưởng thực sự mạnh, nhưng các công ty kiểu này thường là các mã có niềm tin cao, chỉ nên xem xét khi có điều chỉnh sâu.

Các cơ hội ở tầng hệ thống, nguyên liệu đầu nguồn và thiết bị kiểm thử

"Ciena có giá trị ở chỗ giúp sợi quang hiện tại chứa được nhiều dữ liệu hơn mà không cần đào lại cáp."

"AXT nằm ở tầng trên cùng, gần như là nhà cung cấp khan hiếm các nguyên liệu wafer laser quan trọng, nhưng cũng đối mặt với rủi ro xuất khẩu cao sang Trung Quốc."

"VEO Solutions giống như 'người bán cuốc' trong thế giới truyền thông quang, vì bất kể là liên kết quang, bộ phát thu hoặc thiết bị hệ thống, đều phải qua kiểm thử trước khi vận hành, và sau khi vận hành cũng cần giám sát, VEO bán chính các công cụ kiểm thử này."

Lựa chọn chủ đề và ETF

"Nếu bạn không muốn tự mình chọn từng công ty, hiện đã có ETF chủ đề quang tử thuần túy có thể bao phủ toàn bộ chuỗi này chỉ trong một cú nhấp."

"Nhưng quỹ này mới thành lập chưa lâu, quy mô còn nhỏ, phí cũng không thấp, phù hợp để theo dõi trước, chứ chưa phải mua đuổi giá."

Trường hợp Trung Quốc nâng cao giới hạn truyền cáp quang

Brian:

Gần đây, kỹ sư Trung Quốc đã thắp sáng một sợi cáp quang thủy tinh đơn, khả năng truyền dữ liệu cao hơn các nơi khác trên thế giới gấp 5 lần. Đây không phải là lắp đặt lại tuyến mới, cũng không phải đào mới quy mô lớn, mà là trong các cáp đã chôn sẵn dưới đất, trực tiếp kích hoạt một sợi quang mảnh hơn cả sợi tóc. Trước đây, vận chuyển toàn bộ dữ liệu của Thư viện Quốc hội Mỹ có thể mất nửa giờ, giờ chỉ cần khoảng 5 phút.

Kỹ thuật này ít nhất ở Mỹ vẫn chưa thực sự triển khai, điều này cho thấy tốc độ tiến bộ của lĩnh vực này nhanh đến mức nào. AI đang tạo ra dòng dữ liệu vượt xa khả năng truyền tải hiện tại, trong khi các trung tâm dữ liệu Mỹ ngày càng thiếu khả năng này. Tất cả các nhà đám mây quy mô siêu lớn cuối cùng đều sẽ cần nó, và họ sẽ không tự mình xây dựng toàn bộ hệ thống từ đầu, mà sẽ mua.

Họ mua thủy tinh, laser, và chip chuyển đổi điện thành quang, và các nhà cung cấp thực sự có thể cung cấp những thứ này chỉ là một số ít. Tôi đã nhiều năm đứng ở phía mua chuỗi cung ứng, kinh nghiệm cho tôi thấy quy luật của cơ hội này gần như không thay đổi. Chỉ cần một công nghệ mới được chứng minh khả thi, của cải lớn nhất thường chảy vào những công ty mà tất cả các bên đều phải dựa vào, chứ không phải tên tuổi duy nhất nổi bật nhất.

Tại sao công nghệ quang tử lại trở thành biến số trung tâm hiện nay

Brian: Hôm nay tôi muốn phân tích toàn bộ chuỗi ngành quang tử cho bạn xem, cũng sẽ làm rõ từng công ty niêm yết tương ứng. Tại sao là công nghệ quang tử, tại sao lại là bây giờ?

Câu trả lời thực ra nằm ở một giới hạn cứng. Trong trung tâm dữ liệu, tất cả chip đều phải giao tiếp với nhau. Trong phạm vi ngắn, cáp đồng vẫn là người chiến thắng; nhưng khi muốn truyền dữ liệu ra ngoài khoảng 3 feet, vấn đề của cáp đồng sẽ nhanh chóng bộc lộ, càng dài, nhiệt độ tăng, tiêu thụ điện năng lớn hơn.

Trong khi đó, quang gần như giải quyết tất cả các vấn đề này một lần. Nó truyền xa hơn, nhiệt thấp hơn, tiêu thụ điện chỉ bằng một phần nhỏ của cáp đồng. Chuyển từ điện sang quang, đó chính là ý nghĩa cốt lõi của công nghệ quang tử.

Quan trọng hơn, điểm ngoặt này đã rõ ràng đến mức nào. Mỗi trung tâm dữ liệu đều đang nâng cấp từ 800G lên 1.6T, thậm chí 3.2T đã nằm trên bàn. Đồng thời, sợi quang mà Trung Quốc đề cập ở trên đã đẩy giới hạn ngành lên một lần nữa.

Nếu phân tích từng phần, các tầng quan trọng gồm: thủy tinh, sợi quang và cáp quang mang tín hiệu quang; bộ kết nối để liên kết toàn bộ; thiết bị hệ thống truyền dữ liệu giữa các tòa nhà và quốc gia; cùng các nguyên liệu và thiết bị kiểm thử ở tầng dưới. Chip, laser, và silicon quang tử tôi đã đề cập riêng trong video trước, hôm nay tập trung vào các phần thường bị thị trường bỏ qua nhưng cũng mang lại lợi nhuận.

Trong các nhóm này, tôi sẽ đề xuất các tên đáng theo dõi. Nhưng tôi phải nói rõ, nhiều mã đã tăng rất nhiều rồi, điểm mua thực sự có lợi có thể phải chờ điều chỉnh phù hợp hơn.

Tại sao Corning là đáng chú ý nhất ở tầng thủy tinh và cáp quang

Brian:

Bắt đầu từ nền tảng nhất, tên đầu tiên là Corning. Đây là công ty vật liệu có lịch sử 175 năm, chịu trách nhiệm chính trong việc kéo sợi quang, chính là loại "sợi thủy tinh" như trong phần mở đầu. Nó chiếm khoảng 20% thị phần sợi quang toàn cầu, đã là một trong những nhà tham gia cốt lõi.

Điểm khác biệt của Corning nằm ở công nghệ. Sản phẩm sợi quang thế hệ mới nhất của họ có thể nhét vào cùng một không gian vật lý gấp đôi số lõi sợi so với cáp tiêu chuẩn, chính là khả năng cực kỳ cần thiết trong các trung tâm dữ liệu AI đã rất chật chội. Thủy tinh chống cong của họ cũng rất khó bị sao chép. Thêm vào đó, nhà máy sợi quang lớn nhất thế giới và nguồn cung nội địa Mỹ phù hợp với quy tắc "Buy America", tất cả hợp lại tạo thành lợi thế cạnh tranh thực sự của họ.

Chính nhờ vậy, Corning còn trở thành nhà cung cấp được Meta, Amazon, Google, Microsoft, OpenAI và Nvidia chỉ định dựa vào. Không có đối thủ nào trên thế giới có thể sở hữu danh sách khách hàng như vậy cùng lúc, và các mối quan hệ này đã chuyển thành doanh thu nhiều năm được khóa trước.

Ngành công nghiệp hiện nay tăng trưởng nhu cầu sợi quang khoảng 22-25% mỗi năm, nhưng toàn ngành chỉ có khả năng cung ứng mới bằng khoảng một nửa tốc độ này, thời gian giao hàng đã kéo dài trên 60 tuần. Các khách hàng quy mô siêu lớn sẽ đặt hàng trước vài năm, thậm chí thanh toán trước để khóa sản lượng. Meta cam kết tối đa 6 tỷ USD, Amazon ký hợp đồng trị giá hàng chục tỷ USD, hai khách hàng lớn còn lại cũng ký các thỏa thuận cùng mức, và những khoản thu này đã được khóa nhiều năm trước khi cáp quang thực sự được triển khai.

Điều tôi đặc biệt chú ý là độ đàn hồi lợi nhuận. Doanh thu truyền thông quang của Corning tăng 36% trong quý trước, nhưng lợi nhuận tăng tới 93%, gấp hơn hai lần tốc độ tăng doanh thu, chính là biểu hiện của quyền định giá và quy mô cùng phát huy. Trên toàn bộ công ty, tỷ suất lợi nhuận hoạt động đã từ khoảng 8% của hai năm trước lên hơn 16% hiện tại, ban lãnh đạo còn đặt mục tiêu cuối năm là 20%.

Tất nhiên, mặt trái cũng phải thừa nhận, câu chuyện này đã không còn mới nữa. PEG của Corning hiện gần 3, tỷ lệ doanh thu trên giá trị thị trường khoảng 9 lần, không rẻ trong ngành vật liệu. Vì vậy, nếu muốn đầu tư theo cách an toàn, ít rủi ro, phù hợp, thì Corning là lựa chọn phù hợp, nhưng tốt hơn là chờ điều chỉnh phù hợp hơn.

Những công ty chủ chốt của tầng kết nối: Amphenol và Credo

Brian:

Tiếp theo là tầng kết nối, nơi liên kết các thành phần thực sự lại với nhau, tên đầu tiên là Amphenol. Đây là một tập đoàn khá kín tiếng, chuyên về bộ kết nối và cáp tốc độ cao, gồm cả cáp đồng và quang, và hiện gần như trong mọi rack máy chủ AI mới xây đều có mặt của họ.

Điều quan trọng để hiểu Amphenol là, về bản chất, họ là một cỗ máy mua bán sáp nhập cực kỳ hiệu quả. Tháng 1 năm nay, họ đã chi 105 tỷ USD mua toàn bộ hoạt động kết nối quang của CommScope, biến từ một nhà sản xuất bộ kết nối thành một nhà chơi lớn trong lĩnh vực quang. Hiện tại, hoạt động trung tâm của trung tâm dữ liệu AI đã trở thành động lực chính của toàn công ty, là mảng lớn nhất, và quý trước tăng trưởng hữu cơ hơn 80%.

Họ đang có đơn hàng kỷ lục 9.4 tỷ USD, đơn hàng mới vẫn nhiều hơn tốc độ xuất hàng. Khi doanh thu quý tăng từ khoảng 4 tỷ USD lên hơn 7 tỷ USD, tỷ suất lợi nhuận hoạt động không những không giảm, mà còn mở rộng từ 22% lên gần 28%.

Điều này rất đáng chú ý. Bởi bình thường, một thương vụ mua bán trị giá 100 tỷ USD sẽ khiến công ty chịu áp lực hợp nhất trong một hoặc hai năm, lợi nhuận thường giảm trước. Nhưng lợi nhuận của Amphenol lại tăng, cho thấy họ có khả năng nhanh chóng tích hợp mục tiêu mua vào vào hệ thống vận hành tiêu chuẩn cao của mình. Chính vì vậy, thương vụ lớn này không trở