Giá xăng giảm 9%, Cục Dự trữ Liên bang vẫn còn muốn tăng lãi suất? Thị trường lại một lần nữa nghĩ quá nhiều.

Giá xăng giảm mạnh, thị trường phấn khích.

WTI giảm xuống dưới 75 đô la, dầu Brent giảm xuống dưới 78 đô la. Tổng mức giảm hơn 9%, phần chênh lệch chiến tranh gần như đã được loại bỏ.

Thông tin tích cực: Lộ trình 60 ngày giữa Mỹ và Iran đã được xác định, Bộ Tài chính Mỹ cấp phép miễn trừ 60 ngày, Iran nhận được miễn trừ xuất khẩu dầu và phong tỏa tài sản.

Hơn 400 tàu chở dầu đang chờ qua eo biển Hormuz.

Mọi thứ có vẻ đang đi theo hướng tích cực.

Vì vậy thị trường bắt đầu dự đoán: Giá xăng giảm, lạm phát sẽ giảm, Cục Dự trữ Liên bang nên nới lỏng chính sách chứ?

Tỉnh lại đi.

Giá xăng giảm, nhưng Cục Dự trữ Liên bang hoàn toàn không cảm ơn.

Ngân hàng thương mại Đức nói rất thẳng thắn: Sự giảm giá dầu do thỏa thuận tạm thời giữa Mỹ và Iran đã làm giảm kỳ vọng tăng lãi suất của phần lớn các quốc gia — nhưng ngoại lệ là Cục Dự trữ Liên bang.

Tại sao?

Bởi vì Cục Dự trữ Liên bang hiện không chú ý đến giá dầu.

Ngày 18 tháng 6, cuộc họp FOMC, biểu đồ điểm cho thấy sự chuyển hướng mạnh nhất kể từ 2012 — từ “khi nào hạ lãi suất” chuyển sang “có tăng lãi suất hay không”.

Trong lần ra mắt, Chủ tịch Waller đã xóa bỏ tuyên bố “bước tiếp theo sẽ là hạ lãi suất”.

Đây không phải là một Cục Dự trữ Liên bang sẽ thay đổi ý định chỉ vì giá dầu giảm 9%.

Họ thấy rõ ràng đang có ba đám cháy cùng lúc:

Thuế quan đẩy giá hàng hóa lên cao, làn sóng AI đẩy giá điện và bán dẫn lên cao, tác động của cú sốc năng lượng vẫn tiếp tục lan rộng.

Giá dầu chỉ là một trong số đó. Và — giá dầu giảm, còn PCE cốt lõi thì sao?

Thị trường dự đoán PCE tháng 5 trung bình 4.0%-4.1%, PCE cốt lõi 3.4%-3.5%.

Loại bỏ năng lượng và thực phẩm, lạm phát vẫn dai dẳng.

Ngân hàng Mỹ thẳng thắn nói: “Vấn đề lạm phát của Cục Dự trữ Liên bang đã rõ ràng xấu đi.”

Điều làm đau lòng hơn nữa: Giá dầu giảm ngược lại có thể khiến việc tăng lãi suất quyết liệt hơn

Logic rất đơn giản —

Giá dầu giảm → áp lực lạm phát ngắn hạn giảm → kinh tế không suy thoái → Cục Dự trữ Liên bang có thêm tự tin để tăng lãi suất.

Bạn nghĩ là lợi ích, nhưng thực ra lại là nhiên liệu cho việc tăng lãi suất.

Ngân hàng Deutsche Bank cũng đã nói rõ, kỳ vọng tăng lãi suất tồn tại rủi ro hai chiều, từ góc nhìn dovish, giảm giá dầu có thể làm giảm tính cấp bách của việc tăng lãi suất, nhưng từ góc nhìn hawkish, tháng 7 có thể đạt được đồng thuận tăng lãi suất.

Thị trường hiện đang đặt cược thế nào?

Dữ liệu của CME cho thấy: xác suất tăng 25 điểm cơ bản vào tháng 9 là 52,2%, tăng 50 điểm cơ bản là 21,4% — tổng cộng hơn 73% người đang cược vào việc tăng lãi suất tháng 9.

Ngân hàng Mỹ thậm chí dự đoán: tháng 9, tháng 10, tháng 12 mỗi lần tăng 25 điểm cơ bản, tổng cộng 75 điểm cơ bản.

Giá dầu giảm 9%, xác suất tăng lãi suất vẫn không đổi.

“Giá dầu giảm là thuốc giảm đau của thị trường, nhưng Cục Dự trữ Liên bang đang điều trị căn bệnh gốc.”

Căn bệnh là gì? Là kỳ vọng lạm phát lan rộng toàn diện, là áp lực giá cấu trúc do làn sóng đầu tư AI mang lại, là tác động dài hạn của chính sách thuế quan.

Những điều này không thể giải quyết chỉ bằng việc giảm giá dầu trong vài tháng.

Thứ Năm và thứ Sáu tuần này sẽ công bố dữ liệu PCE — nếu PCE cốt lõi thực sự tăng lên 3.5%, thì việc tăng lãi suất tháng 9 là chắc chắn.

Lúc đó đừng trách tôi không nhắc nhở bạn:

“Bạn nghĩ giá dầu giảm là để cứu thị trường, nhưng thực ra nó chỉ trao cho Cục Dự trữ Liên bang một con dao sắc hơn để mổ bệnh.”