Token cổ phiếu có thể mang lại lợi nhuận từ cổ phiếu thực sự không? Phân tích sâu về logic đầu tư của cổ phiếu token hóa

Tokenized Stocks 正 trở thành một trong những lĩnh vực phát triển nhanh nhất trong lĩnh vực tài sản mã hóa. Tính đến tháng 6 năm 2026, giá trị thị trường của tokenized stocks đã tăng từ 2.23 tỷ USD đầu năm lên 5.5 tỷ USD, chỉ trong vòng sáu tháng đã tăng 147%. Tổng số RWA tokenized hoạt động tích cực đã tăng khoảng 589% so với đầu năm 2025, trong đó tốc độ tăng của token hóa cổ phiếu công khai đạt 422%.

Trong bối cảnh thị trường mở rộng nhanh chóng, một vấn đề cốt lõi luôn làm đau đầu các nhà đầu tư: Triển vọng của tokenized stocks là gì? Mua token cổ phiếu có thể mang lại lợi nhuận như giữ cổ phiếu thật không?

Bản chất của tokenized stocks: Rủi ro giá hay quyền sở hữu thực sự?

Để hiểu liệu tokenized stocks có thể mang lại lợi nhuận thực sự từ cổ phiếu hay không, trước tiên cần làm rõ một vấn đề nền tảng — tokenized stocks là gì?

Tokenized stocks là tài sản kỹ thuật số phản ánh giá trị cổ phiếu truyền thống qua công nghệ blockchain, thường do các tổ chức lưu ký có quy định nắm giữ cổ phiếu thực tế và phát hành số lượng token tương ứng trên blockchain. Người sở hữu có thể giao dịch, chuyển nhượng hoặc kết hợp các tài sản này trên mạng lưới blockchain, từ đó tiếp xúc với rủi ro thị trường liên quan đến giá cổ phiếu.

Tuy nhiên, cổ phiếu bản thân không phải là một “giá cả có thể giao dịch” đơn lẻ, mà là tập hợp các quyền lợi. Trong hệ thống tài chính truyền thống, một cổ phiếu ít nhất bao gồm các quyền lợi sau: (1) quyền lợi kinh tế (lợi nhuận vốn từ tăng giá cổ phiếu và cổ tức), (2) quyền pháp lý (thư tín chủ sở hữu và bảo vệ pháp lý), (3) quyền quản trị (quyền biểu quyết và bỏ phiếu), và (4) quyền ưu tiên thanh toán.

Vấn đề then chốt là: Khi một cổ phiếu được “token hóa”, những quyền này có được chuyển đầy đủ lên blockchain không?

Câu trả lời là không. Hiện tại, phần lớn các tokenized stocks trên thị trường không phản ánh đầy đủ các quyền của cổ phiếu trên chuỗi, mà gần hơn với ba dạng sau: theo dõi giá cổ phiếu, tiếp xúc tổng hợp với lợi nhuận cổ phiếu, hoặc quyền yêu cầu gián tiếp đối với cổ phiếu được lưu ký. Nói cách khác, người dùng thường không nhận được “cổ phiếu” thực sự, mà là một chứng khoán tài chính có mối liên hệ chặt chẽ với giá cổ phiếu.

Trong mô hình hỗ trợ lưu ký, tổ chức phát hành mua cổ phiếu thật và lưu ký tại tổ chức có quy định, sau đó phát hành token trên chuỗi theo tỷ lệ. Người mua token không trở thành cổ đông trong công ty, mà chỉ sở hữu một token đại diện cho quyền yêu cầu đối với tổ chức phát hành. Về mặt kinh tế, bạn đang tiếp xúc với giá cổ phiếu; về mặt pháp lý, bạn có quan hệ pháp lý với tổ chức phát hành chứ không trực tiếp với công ty niêm yết.

Liệu tokenized stocks có thể mang lại lợi nhuận từ cổ phiếu thật?

Đây là câu hỏi mà nhà đầu tư quan tâm nhất. Câu trả lời phụ thuộc vào cách bạn định nghĩa “lợi nhuận”.

Lợi nhuận vốn: Có thể

Giá tokenized stocks thường liên kết chặt chẽ với giá cổ phiếu gốc. Khi cổ phiếu Apple tăng giá, giá token Apple tương ứng cũng thường tăng theo. Nhà đầu tư có thể kiếm lợi từ chênh lệch giá mua thấp bán cao, trải nghiệm gần như giữ cổ phiếu thật về mặt giá cả.

Cổ tức tiền mặt: Tùy theo sản phẩm

Trong mô hình hỗ trợ lưu ký, hoạt động của công ty trước tiên được xử lý tại tầng lưu ký, sau đó phản ánh trên chuỗi. Người lưu ký là cổ đông hợp pháp, công ty trả cổ tức cho người lưu ký, rồi nền tảng phân phối cổ tức cho người sở hữu token, thường dưới dạng stablecoin. Cổ tức cổ phiếu thì điều chỉnh cung token để phản ánh.

Tuy nhiên, các nền tảng khác nhau có cách xử lý cổ tức tokenized stocks khá khác biệt. Ví dụ, token của Gate được xác định rõ là “một tài sản phái sinh trên chuỗi liên kết với giá cổ phiếu, không phải cổ phần thực của công ty”, do đó người sở hữu không có quyền biểu quyết, quyền chia cổ tức hoặc tham gia quản trị công ty, token không sinh cổ tức.

Điều này có nghĩa là, khi mua tokenized stocks trên nền tảng Gate, người dùng nhận về lợi nhuận từ biến động giá, chứ không phải quyền lợi cổ đông truyền thống. Cổ tức tiền mặt không được phân phối dưới dạng USDT hoặc hình thức khác cho người sở hữu token.

Quyền biểu quyết và quyền quản trị: Thường không có

Trong phần lớn các sản phẩm tokenized stocks, người sở hữu không thể tham gia bỏ phiếu cho công ty, và về mặt pháp lý không được coi là cổ đông. Mặc dù các quy định về miễn trừ sáng tạo của SEC yêu cầu nền tảng vẫn phải cung cấp các quyền lợi cổ đông cốt lõi (như quyền chia cổ tức hoặc quyền biểu quyết), nếu không sẽ mất tư cách niêm yết, nhưng quy định này hiện vẫn trong giai đoạn sandbox (kéo dài 12-36 tháng), thực thi chính thức còn lâu.

Chia tách và hợp nhất cổ phiếu: Thường có thể phản ánh

Chia tách cổ phiếu và tách ngược thường được xử lý bằng cách điều chỉnh cung token, để biểu diễn trên chuỗi vẫn phù hợp với cổ phiếu gốc. Việc token có thực hiện chia tách hay không do nhà phát hành quyết định dựa trên tình hình chia tách của cổ phiếu gốc.

Những lợi thế đặc biệt của tokenized stocks

Dù thiếu các quyền lợi cổ đông, tokenized stocks vẫn có những giá trị đặc biệt mà cổ phiếu truyền thống không thể thay thế:

Giao dịch 24/7. Giao dịch tokenized stocks diễn ra trên blockchain hoặc sàn mã hóa, không bị giới hạn theo giờ mở cửa của thị trường truyền thống. Trong khi đó, thị trường Mỹ thường chỉ mở cửa từ 9:30 sáng đến 4:00 chiều theo giờ Eastern, chỉ khoảng 6,5 giờ mỗi ngày.

Thanh toán tức thì. Thị trường cổ phiếu truyền thống áp dụng chế độ T+1 (từ tháng 5 năm 2024 sẽ chuyển từ T+2 sang T+1), còn hệ thống blockchain có thể thực hiện thanh toán gần như tức thì (T-instant).

Đầu tư phân mảnh. Nhờ khả năng phân chia của blockchain, nhà đầu tư có thể mua phần nhỏ của tokenized stocks với số vốn rất thấp. Ví dụ, cổ phiếu Tesla (giá khoảng 396 USD tháng 6 năm 2026), nhà môi giới truyền thống yêu cầu mua ít nhất một cổ phiếu, còn tokenized stocks cho phép tham gia với số tiền nhỏ hơn nhiều.

Tiếp cận toàn cầu. Thị trường cổ phiếu truyền thống có tính khu vực rõ rệt, nhà đầu tư thường phải mở tài khoản chứng khoán tại quốc gia hoặc khu vực nhất định. Tokenized stocks loại bỏ các rào cản mở tài khoản và hạn chế dòng vốn xuyên biên giới.

Triển vọng thị trường: Từ 5,5 tỷ USD đến 5 nghìn tỷ USD?

Triển vọng của tokenized stocks đang ngày càng được các tổ chức công nhận.

Về quy mô thị trường, giá trị tokenized stocks đã tăng từ 2,23 tỷ USD đầu năm 2026 lên 5,5 tỷ USD. Về khối lượng giao dịch, tính đến đầu năm 2026, khu vực tokenized stocks của Gate đã đạt hơn 140 tỷ USD, chiếm tới 89,1% thị phần hàng tháng. Đến tháng 6 năm 2026, khối lượng giao dịch hàng ngày của Gate gần 30 triệu USD.

Về mặt pháp lý, năm 2026 đã có bước đột phá quan trọng. Nasdaq tháng 3 năm 2026 được SEC chấp thuận cho phép một số chứng khoán giao dịch và thanh toán dưới dạng tokenized trên trung tâm thị trường của họ. Sở Giao dịch Chứng khoán New York cũng công bố đang phát triển nền tảng giao dịch chứng khoán token hóa dựa trên blockchain. Chủ tịch SEC Paul Atkins tuyên bố sẽ ban hành quy tắc “miễn trừ sáng tạo”, cho phép tokenized stocks hợp pháp giao dịch tại Mỹ.

Theo dự báo ngành, CEO của Securitize, Carlos Domingo, dự đoán rằng, tokenized stocks có tiềm năng thúc đẩy thị trường RWA trị giá 5 nghìn tỷ USD — chỉ cần chuyển 2-3% cổ phiếu toàn cầu và thị trường ETF vào chuỗi.

Tuy nhiên, cần nhấn mạnh rằng, triển vọng thị trường không đồng nghĩa với lợi nhuận đầu tư. Sự tăng trưởng của thị trường tokenized stocks chủ yếu phản ánh sự mở rộng của loại tài sản này, chứ không đảm bảo lợi nhuận cho từng nhà đầu tư.

Phân tích rủi ro: Bốn khía cạnh nhà đầu tư cần chú ý

Rủi ro cấu trúc: Phụ thuộc vào uy tín của bên thứ ba phát hành

Tokenized stocks thường do bên thứ ba phát hành, người dùng tin tưởng không phải vào công nghệ blockchain mà vào uy tín, khả năng tuân thủ pháp luật và cấu trúc pháp lý của tổ chức lưu ký. Thiếu sự phối hợp chính thức từ công ty niêm yết, không thể đảm bảo tổ chức trung gian nắm giữ đủ cổ phiếu thật — đây là rủi ro cấu trúc vốn có của tất cả các sản phẩm đóng gói của bên thứ ba.

Rủi ro pháp lý: Không chắc chắn về quyền lợi

SEC trong tuyên bố tháng 7 năm 2025 đã khẳng định: “Mặc dù công nghệ blockchain mạnh mẽ, nhưng không có khả năng thay đổi tính chất pháp lý của tài sản cơ sở một cách thần kỳ”. Tokenized stocks không làm thay đổi bản chất chứng khoán — vẫn là chứng khoán, vẫn phải tuân theo khung pháp lý hiện hành. Tuy nhiên, các quy định của các quốc gia khác nhau có thể khác biệt rõ rệt về tính pháp lý của chúng.

Rủi ro thanh khoản: Độ sâu thị trường hạn chế

Dù khối lượng giao dịch của khu vực tokenized stocks của Gate khá lớn, nhưng tính thanh khoản của từng token riêng lẻ có thể thấp hơn thị trường cổ phiếu truyền thống. Nhà đầu tư có thể gặp rủi ro trượt giá khi thực hiện giao dịch lớn.

Rủi ro nền tảng: Khác biệt trong thiết kế sản phẩm

Các nền tảng khác nhau có thể có đặc điểm về tính chất tài sản, xử lý cổ tức, cơ chế rút tiền khác nhau rõ rệt. Nhà đầu tư cần đọc kỹ mô tả sản phẩm của từng nền tảng để hiểu rõ chính xác mình đang sở hữu gì.

Tóm lại

Triển vọng của tokenized stocks là tích cực. Quy mô thị trường từ 2,23 tỷ USD tăng lên 5,5 tỷ USD chỉ trong sáu tháng; khung pháp lý đang dần rõ ràng hơn, Nasdaq, NYSE đã tham gia; khối lượng giao dịch của các nền tảng như Gate liên tục tăng. Những tín hiệu này cho thấy tokenized stocks đang từ một thử nghiệm ngoại vi dần trở thành phần quan trọng của hạ tầng tài chính chính thống.

Tuy nhiên, khả năng “được hưởng lợi từ việc mua cổ phiếu thật” của tokenized stocks không đơn giản là “có” hay “không”.

Về lợi nhuận vốn — có thể. Giá token liên kết chặt chẽ với cổ phiếu gốc, nhà đầu tư có thể kiếm lợi từ biến động giá.

Về quyền lợi cổ đông — thường không. Hầu hết tokenized stocks không trao quyền biểu quyết, chia cổ tức hoặc tham gia quản trị công ty. Trên nền tảng Gate, token được xác định rõ là tài sản phái sinh trên chuỗi, không sinh cổ tức.

Nói cách khác, tokenized stocks cung cấp “rủi ro giá” chứ không phải “quyền cổ đông”. Nhà đầu tư chỉ có quyền tiếp xúc với biến động giá cổ phiếu, chứ không có quyền lợi cổ đông đầy đủ như cổ phiếu thật.

Vì vậy, khi chọn tokenized stocks, nhà đầu tư cần rõ ràng về mục tiêu của mình: nếu muốn giao dịch 24/7, thanh toán tức thì, đầu tư phân mảnh, tokenized stocks là công cụ hấp dẫn; nếu muốn quyền lợi cổ đông đầy đủ (cổ tức, bỏ phiếu, bảo vệ pháp lý), thì cổ phiếu truyền thống vẫn phù hợp hơn.