JPMorgan: Mạng lưới khai thác Bitcoin "rất dễ tổn thương" ! BTC giảm trong 5 tháng liên tiếp dưới chi phí sản xuất, các công ty khai thác niêm yết bán tháo vượt quá tổng của năm ngoái

JPMorgan bản phân tích mới nhất chỉ ra rằng độ nhạy của mạng lưới khai thác Bitcoin đối với biến động giá đã tăng mạnh. Do giá Bitcoin liên tục dưới chi phí sản xuất trong năm tháng liên tiếp, nhiều thợ mỏ đang ở mức hòa vốn hoặc thậm chí lỗ. Để giảm bớt áp lực tài chính, các công ty khai thác niêm yết trong quý đầu tiên đã bán ra số lượng Bitcoin vượt qua cả cả năm ngoái, và đang thúc đẩy chuyển đổi sang lĩnh vực tính toán AI.
(Trước đó: Các công ty khai thác đặt cược vào AI: giá cổ phiếu vượt xa Bitcoin, nhưng chiến thắng không dễ dàng)
(Bổ sung bối cảnh: Báo cáo tài chính Q1 của BitFuFu cho thấy lợi nhuận ròng bị thua lỗ 35 triệu USD do giá Bitcoin giảm, trong khi sức mạnh tính toán tăng 25% vượt mốc 25.9 EH/s)

Mục lục bài viết

Chuyển đổi

• Giá trung bình thấp hơn chi phí sản xuất, các công ty khai thác đối mặt sinh tử
• Áp lực tài chính tăng cao, lượng bán ra Q1 vượt cả năm ngoái
• Tìm hướng đi khác? Thợ mỏ đổ xô vào AI và HPC

Cùng với sự cạnh tranh gia tăng và biến động giá sau halving của Bitcoin (BTC), ngành khai thác toàn cầu đang trải qua một cuộc thử thách tài chính khốc liệt. Theo báo cáo mới nhất của Wall Street Investment Bank JPMorgan ngày 22 tháng 6 năm 2026, độ nhạy của mạng lưới khai thác Bitcoin đối với biến động giá đã tăng rõ rệt trong năm nay.

Dữ liệu cho thấy, trong sáu tháng qua, hệ số Beta của độ khó khai thác so với biến động giá Bitcoin đã tăng mạnh lên 0.62. Thay đổi này trong các chỉ số kinh tế tổng thể cho thấy, tốc độ phản ứng của sức mạnh tính toán (Hashrate) của mạng lưới hiện tại đã trở nên cực kỳ dữ dội.

Giá trung bình thấp hơn chi phí sản xuất, các công ty khai thác đối mặt sinh tử

Báo cáo phân tích sâu về nguyên nhân cốt lõi của sự thay đổi cấu trúc này. JPMorgan chỉ ra rằng, năm 2026, kinh tế khai thác tiếp tục xấu đi, Bitcoin đã liên tục dưới mức chi phí sản xuất trung bình 78.000 USD do JPMorgan ước tính. Thêm vào đó, theo báo cáo của CoinShares trong quý đầu tiên năm nay, hiện có tới khoảng 20% thợ mỏ đang trong tình trạng thua lỗ.

Trong bối cảnh ngày càng nhiều thợ mỏ phải đối mặt với điểm hòa vốn, chỉ cần giá Bitcoin duy trì ở mức thấp, các thợ mỏ chi phí cao buộc phải đóng máy để giảm thiểu lỗ. Điều này trực tiếp dẫn đến sức mạnh tính toán giảm mạnh, gây ra các điều chỉnh giảm độ khó khai thác. Ví dụ, trong tuần thứ hai của tháng 6 năm nay, độ khó khai thác Bitcoin đã giảm tới 10%, đánh dấu lần điều chỉnh mạnh thứ hai trong năm. Các nhà phân tích cảnh báo rằng, nếu giá Bitcoin không thể giữ vững trên mốc 78.000 USD, các điều chỉnh lớn và thường xuyên về sức mạnh và độ khó này có thể sẽ tiếp tục xảy ra.

Áp lực tài chính tăng cao, lượng bán ra Q1 vượt cả năm ngoái

Áp lực vận hành nặng nề đã phản ánh trực tiếp qua hành vi bán ra của các thợ mỏ. Để đối phó với chi phí vốn cao và thiếu hụt dòng tiền, các tập đoàn khai thác niêm yết đã bán ra hơn 32.000 Bitcoin trong quý đầu tiên năm 2026. Thật đáng kinh ngạc, lượng bán ra trong chỉ ba tháng này đã vượt tổng số Bitcoin bán ra trong cả năm 2025, cho thấy ngành khai thác hiện đang đối mặt với khó khăn thanh khoản và nhu cầu chuyển đổi nhanh chóng.

Tìm hướng đi khác? Thợ mỏ đổ xô vào AI và HPC

Trước thực tế lợi nhuận ngày càng bị thu hẹp, ngày càng nhiều doanh nghiệp khai thác bắt đầu chuyển hướng sang lĩnh vực trí tuệ nhân tạo (AI) và tính toán hiệu năng cao (HPC), nhằm mở ra nguồn thu nhập ổn định và lợi nhuận cao hơn.

Các nhà phân tích của JPMorgan ước tính, các công ty khai thác đã công bố các giao dịch chuyển đổi trị giá hàng tỷ USD liên quan đến AI và HPC. Tuy nhiên, báo cáo của công ty quản lý tài sản VanEck cũng chỉ ra thực tế khắc nghiệt: các thợ mỏ Bitcoin trong quá trình chuyển đổi sang AI vẫn phải đối mặt với thử thách nâng cấp phần cứng trị giá tới 500 tỷ USD. Điều này có nghĩa là, các công ty khai thác không chỉ phải gánh chịu rủi ro thực thi chuyển đổi cao, mà còn phải vượt qua gánh nặng chi phí vốn khổng lồ. Cuộc chiến sinh tồn do sức mạnh tính toán gây ra vẫn đang tiếp tục định hình lại toàn bộ ngành công nghiệp tiền mã hóa.