Bernstein nâng mức mục tiêu giá cho Samsung, SK Hynix và Micron, cảnh báo rằng việc tăng giá lưu trữ đang đẩy chi phí AI lên cao

BlockBeats Tin tức, ngày 22 tháng 6, ngân hàng đầu tư Wall Street Bernstein cho biết, giá chip lưu trữ đang từ điện tử tiêu dùng lan rộng sang hạ tầng AI, và có thể buộc các nhà cung cấp đám mây lớn phải đánh giá lại lợi nhuận đầu tư trung tâm dữ liệu AI.

Trong báo cáo phát hành ngày 22 tháng 6, Bernstein nói rằng giá DRAM truyền thống đã tăng khoảng 4,5 lần kể từ quý 3 năm 2025, trong khi HBM do hợp đồng hàng năm khóa giá chưa điều chỉnh đồng bộ. Điều này khiến doanh thu trên mỗi wafer và lợi nhuận gộp của DRAM truyền thống cao rõ rệt hơn HBM, thúc đẩy các nhà cung cấp lưu trữ đàm phán lại giá HBM năm 2027 với các nhà sản xuất GPU/XPU. Tổ chức này dự đoán, giá HBM có thể tăng 2 đến 2,5 lần vào năm tới.

Báo cáo cho biết, việc tăng giá HBM còn có thể bị các nhà sản xuất bộ tăng tốc AI thúc đẩy thêm. Lấy Nvidia làm ví dụ, nếu họ muốn duy trì lợi nhuận gộp 75% sau khi chi phí HBM tăng, có thể cần truyền dẫn các chi phí liên quan gấp khoảng 4 lần cho khách hàng. Bernstein ước tính, trong khung máy chủ Vera Rubin NVL72, việc tăng giá HBM và phí tăng có thể làm tổng chi phí vốn của trung tâm dữ liệu AI tăng khoảng 15%; cộng thêm việc tăng giá DRAM truyền thống và NAND, tổng ảnh hưởng gần 30%.

Bernstein cho rằng, các nhà cung cấp đám mây vẫn sẽ tiếp tục đầu tư vào AI, nhưng chi phí tăng lên có nghĩa là việc "điều chỉnh lại" là không thể tránh khỏi, giá cả chuỗi cung ứng, phân chia chi phí cho khách hàng thậm chí cả giá token đều có thể điều chỉnh.

Tổ chức này duy trì xếp hạng "vượt trội thị trường" cho Samsung Electronics, SK Hynix và Micron, đồng thời nâng cao mục tiêu giá: cổ phiếu thường của Samsung từ 225.000 won lên 440.000 won, SK Hynix từ 1.150.000 won lên 3.300.000 won, Micron từ 510 USD lên 1.300 USD. Bernstein dự đoán, EPS của ba công ty này vào năm 2027 cao hơn dự kiến thị trường lần lượt khoảng 26%, 32% và 38%.

Báo cáo cũng nói rằng, Samsung có thể đã đạt được lợi thế trong công nghệ HBM4, hy vọng mở rộng thị phần. Tuy nhiên, tỷ lệ phần trăm HBM tăng không nhất thiết mang lại lợi nhuận cao hơn, vì hiện tại lợi nhuận của DRAM truyền thống mạnh hơn.

Bernstein duy trì xếp hạng "thất bại thị trường" cho KIOXIA do thiếu hoạt động HBM; đồng thời nhấn mạnh MediaTek vẫn "vượt trội thị trường", cho rằng nếu các nhà cung cấp đám mây muốn tránh tăng giá HBM của các nhà sản xuất GPU/XPU, chuyển sang mua trực tiếp HBM, các nhà cung cấp dịch vụ ASIC châu Á có thể hưởng lợi.

Báo cáo cảnh báo, chu kỳ có thể giảm vào năm 2028. Nhưng ngay cả khi giá cả trở lại bình thường, Bernstein dự đoán lợi nhuận gộp ngành DRAM vẫn có thể duy trì khoảng 70%, cao hơn nhiều đỉnh của chu kỳ tăng trưởng lịch sử.