Bộ Thương mại mới nhất kiểm soát xuất khẩu 10 công ty Mỹ, một bài viết hiểu rõ ba dòng ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán

Tác giả: David, Nghiên cứu xu hướng thị trường

Ngày 22 tháng 6, Bộ Thương mại đã phát hành thông báo số 23 năm 2026, liệt kê 10 thực thể của Mỹ gồm AiViEOKS, Hong Mao Holdings, MP Materials và các công ty khác vào danh sách kiểm soát xuất khẩu, cấm xuất khẩu các mặt hàng hai dụng cụ cho họ; cùng ngày, còn có 46 công ty Mỹ khác bị đưa vào danh sách hạn chế mua sắm của chính phủ.

（Lưu ý của tác giả: mặt hàng hai dụng cụ là chỉ các hàng hóa, công nghệ và dịch vụ vừa có mục đích dân sự, vừa có mục đích quân sự hoặc giúp nâng cao tiềm lực quân sự）

Đây là vòng phản ứng bình thường hóa chống lại các nguồn cung hiếm của Trung Quốc kể từ tháng 10 năm 2025, trong danh sách bị nhắc tên có 10 công ty Mỹ, tập trung chủ yếu vào lĩnh vực quốc phòng, drone không người lái, và đất hiếm.

Hai cái tên nổi bật nhất trong danh sách là MP Materials và USA Rare Earth, đều là biểu tượng của đất hiếm Mỹ. Trung Quốc ra tay với họ, phản ứng đầu tiên của thị trường là tích cực cho ngành đất hiếm A-shares: đối thủ bị cắt đứt, người trong ngành càng thêm hiếm và có giá trị hơn.

Vấn đề là, đợt tăng giá đất hiếm này từ tháng 10 năm ngoái đến nay đã đưa các doanh nghiệp đầu ngành ở phía trên gần mức đỉnh trong năm, đến lúc này mới phản ứng lại, liệu đã muộn rồi không?

Nếu đã muộn, tiền có thể nên đổ vào đâu?

Danh sách kiểm soát của Bộ Thương mại lần này không chỉ ảnh hưởng đến đất hiếm. Các cổ phiếu đất hiếm đã tăng mạnh có thể còn có các đợt xúc tác tiếp theo, và những lĩnh vực ít được chú ý hoặc chưa tăng có thể vẫn còn tiềm năng chưa được khai thác.

Chúng tôi cố gắng tổng hợp các manh mối có thể ảnh hưởng, và đưa ra các mức giá tham khảo dựa trên các tọa độ giá.

Kết luận chính

① Ngành đất hiếm phía trên đã tăng gần đỉnh, lần kiểm soát này không phải là yếu tố thúc đẩy mới

Giá cổ phiếu Bắc phương đất hiếm hiện là 52.9 nhân dân tệ, còn cách đỉnh một năm là 63.6 nhân dân tệ khoảng 20%; Quảng Thịnh Kim loại 115 nhân dân tệ, Thịnh Hợp Tài nguyên 33.6 nhân dân tệ, đều đã gần mức cao nhất trong năm. Các cổ phiếu nguồn cung này từ tháng 10 năm ngoái đã liên tục tăng, phần lớn đã phản ánh "lợi ích từ phản ứng đất hiếm". Lần kiểm soát này đối với ngành đất hiếm phía trên chỉ là sự xác nhận xu hướng, chứ không phải là điểm bắt đầu tăng mới.

② Chưa được định giá đầy đủ là các mặt hàng từ đất hiếm trong lĩnh vực nam châm đất hiếm và chuỗi drone không người lái.

Trong cùng chuỗi đất hiếm, định giá của các doanh nghiệp trung và hạ nguồn rõ ràng thấp hơn phía trên:

Các cổ phiếu nam châm đất hiếm như Đại Địa Xương 30.7 nhân dân tệ, Chính Hải Nam Châm 13.7 nhân dân tệ, vẫn nằm ở đáy của khoảng một năm, tăng trưởng chậm hơn nhiều so với các cổ phiếu nguồn cung phía trên. Trong khi đó, ngành drone không người lái liên quan đến danh sách kiểm soát như Red Cat, Teal Drones thì còn khá ảm đạm, gần mức thấp nhất trong gần một năm, thị trường ít chú ý. Trong cùng một sự kiện, các bước định giá của từng phần trong chuỗi chưa đồng bộ.

③ Các công ty Mỹ bị nhắc tên không nhất thiết là tín hiệu tiêu cực đơn phương, cần chờ xác nhận khi mở cửa phiên giao dịch.

MP Materials và USA Rare Earth là các mục tiêu cốt lõi của chuỗi cung ứng đất hiếm nội địa Mỹ, trong đó MP có nền tảng cổ phần của Bộ Quốc phòng Mỹ.

Đối với các công ty này, kiểm soát xuất khẩu của Trung Quốc và chính sách hỗ trợ của Mỹ tồn tại song song, ảnh hưởng không nhất thiết theo cùng chiều. Ba cổ phiếu này trước thông báo đều không ở mức thấp, và thông báo được phát hành vào thứ Hai, thị trường Mỹ chưa mở cửa, phản ứng thực tế của định giá còn chờ thị trường xác nhận.

Các nhà đầu tư nắm giữ các vị thế liên quan nên chú ý theo dõi diễn biến sau khi mở cửa.

Tại sao kiểm soát xuất khẩu lại có lợi cho đất hiếm trong nước?

Nhiều người ban đầu cảm thấy kỳ lạ: cấm xuất khẩu, chẳng phải là các doanh nghiệp Trung Quốc ít làm ăn hơn sao, vậy sao lại có lợi?

Chìa khóa nằm ở hướng kiểm soát. Lần này cấm là Trung Quốc bán các mặt hàng liên quan đến đất hiếm cho 10 công ty Mỹ đó, cắt nguồn cung của các công ty Mỹ này, chứ không phải là cấm các nhà cung cấp Trung Quốc mua nguyên liệu.

Ngành đất hiếm của Trung Quốc từ khai thác, luyện kim, tách rời đến sản xuất nam châm là chuỗi hoàn chỉnh nhất thế giới, tự cung tự cấp, không phụ thuộc vào nguyên liệu nhập từ Mỹ. Nói cách khác, thông báo này không ảnh hưởng đến các nhà cung cấp phía trên của Trung Quốc, họ vẫn sản xuất, xuất khẩu bình thường.

Thật ra, các công ty Mỹ muốn xây dựng chuỗi cung ứng riêng, nhưng vẫn còn phụ thuộc vào công nghệ tách rời, thiết bị, một số nguyên liệu trung gian của Trung Quốc. Khi đối thủ bị cắt đứt, điều này vô hình trung nâng cao tính khan hiếm và khả năng đàm phán của các nhà sản xuất Trung Quốc trong bối cảnh toàn cầu, chính là lý do thị trường coi đó là lợi ích cho cổ phiếu đất hiếm A-shares.

Chuỗi phía trên của đất hiếm đã tăng gần đỉnh, tiền chưa chảy xuống phía dưới

Hãy làm rõ chuỗi cung ứng. Đất hiếm khai thác từ mỏ, qua luyện kim tách rời thành oxit praseodymium-neodymium, là phía trên, do Bắc phương đất hiếm, Quảng Thịnh Kim loại, Thịnh Hợp Tài nguyên đảm nhiệm;

Nguyên liệu sau đó chế biến thành nam châm vĩnh cửu NdFeB, lắp ráp vào các loại động cơ, là phía trung và hạ nguồn, do Kim Lực Vĩnh Cửu, Chính Hải Nam Châm, Đại Địa Xương đảm trách.

Phía trên bán nguyên liệu, phía dưới bán nam châm.

Trong đợt tăng giá này, dòng tiền chủ yếu đổ vào phía trên. Giá Bắc phương đất hiếm 52.9 nhân dân tệ, Quảng Thịnh 115 nhân dân tệ, Thịnh Hợp Tài nguyên 33.6 nhân dân tệ, đều gần mức cao nhất trong vòng một năm. Logic rất rõ ràng, mỗi lần nhấn mạnh vị trí chiến lược của đất hiếm, các doanh nghiệp có mỏ, có năng lực luyện kim phía trên là những người hưởng lợi đầu tiên, vì tính khan hiếm của họ rõ ràng.

Lần này, tôi cho rằng đối với phía trên là lợi ích theo chiều hướng tích cực, nhưng giá đã phản ánh gần hết kỳ vọng này, đầu tư vào lúc này có thể là mua đuổi ở mức cao, tỷ lệ thắng không cao.

Còn phía dưới, các nhà sản xuất nam châm, tốc độ định giá rõ ràng chậm hơn.

Trong ba doanh nghiệp nam châm lớn, Kim Lực Vĩnh Cửu doanh thu 77 tỷ, lợi nhuận gấp đôi, giá cổ phiếu 2025 đã tăng hơn chín mươi phần trăm, vị trí không thấp; còn Chính Hải Nam Châm và Đại Địa Xương vẫn nằm ở đáy của khoảng giá một năm, chưa theo kịp đà tăng của phía trên.

Có một điểm dễ bị bỏ qua là:

Từ nửa cuối năm 2025, Trung Quốc đã nới lỏng xuất khẩu sang Mỹ đối với các nhà sản xuất nam châm, ví dụ Kim Lực Vĩnh Cửu cả năm bán sang Mỹ 5 tỷ nhân dân tệ, tăng 40%; Chính Hải và Đại Địa Xương cũng đã có giấy phép xuất khẩu sang Mỹ. Lần này Trung Quốc thêm 10 danh sách kiểm soát là dựa trên việc "thông thoáng cho khách hàng thương mại bình thường, tách riêng cung cấp cho các doanh nghiệp quân sự đặc thù", không phải cấm vận toàn diện.

Vì vậy, khi áp dụng vào báo cáo tài chính của các công ty nam châm, tác động thực tế là hạn chế.

Các công ty Mỹ bị cắt là không nằm trong danh sách khách hàng chính của họ, doanh thu thực sự của Kim Lực Vĩnh Cửu, Chính Hải chủ yếu đến từ xe năng lượng mới và động cơ robot, không liên quan nhiều đến xuất khẩu quân sự Mỹ.

Lần này, kiểm soát xuất khẩu chủ yếu nâng cao tâm lý ngành, chưa chắc đã chuyển thành đơn hàng thực tế. Tuy nhiên, đất hiếm phía dưới thực sự đáng chú ý hơn là ai có hoạt động phù hợp với chủ đề quân sự trong danh sách này.

Trong đó, Đại Địa Xương phù hợp hơn cả.

Dưới quy mô nhỏ, doanh thu 2025 là 1.6 tỷ, lợi nhuận 57.4 triệu, nhưng là nhà cung cấp chính cho ngành nam châm quân sự trong nước, thị phần trong lĩnh vực này hơn 40%, sản phẩm dùng trong động cơ máy bay, tên lửa, phù hợp với các mục tiêu trong danh sách kiểm soát như quân sự và drone Mỹ, là điểm liên hệ trực tiếp nhất của họ với sự kiện này.

Tuy nhiên, việc phù hợp về mặt câu chuyện không đồng nghĩa với an toàn tài chính: tỷ suất lợi nhuận gộp chỉ 18%, tỷ lệ nợ gần 60%, khả năng sinh lời và an toàn tài chính đều yếu hơn các đối thủ, cộng thêm quy mô nhỏ, giá cổ phiếu dễ tăng nhanh rồi giảm mạnh.

Phù hợp với những nhà đầu tư có thể chịu đựng biến động, coi trọng "chủ đề thuần túy nhất", còn không phù hợp làm trụ đỡ.

Chính Hải Nam Châm là loại khác. Năm 2025, lợi nhuận ròng tăng gấp hơn hai lần, mức độ đảo chiều mạnh hơn Đại Địa Xương, nhưng động lực chủ yếu đến từ robot humanoid và động cơ xe năng lượng mới, gần như không liên quan đến danh sách quân sự này. Giá thấp của họ chủ yếu phản ánh câu chuyện robot chưa được thị trường định giá đầy đủ.

Vì vậy, khi đọc về đất hiếm, phía trên và phía dưới có hai tình huống khác nhau.

Phía trên có nguồn lực, tính khan hiếm rõ ràng nhất, nhưng giá đã phản ánh hết lợi ích, hiện tại là mua đuổi ở mức cao; phía dưới, các nhà sản xuất nam châm còn ở mức thấp, Đại Địa Xương phù hợp hơn với danh sách quân sự, nhưng quy mô nhỏ, tài chính yếu; Chính Hải Nam Châm rẻ hơn nhưng ít liên quan.

Drone không người lái: danh sách nhắc đến lĩnh vực này, nhưng không có lợi ích trực tiếp

Trong danh sách kiểm soát, Red Cat Holdings và công ty con Tiler Drone hoạt động trong lĩnh vực drone quân sự, chuyên cung cấp drone trinh sát và tấn công quân sự, đúng là các nhà cung cấp drone quân sự mà Mỹ muốn hỗ trợ, dùng để thay thế hàng Trung Quốc.

Thị trường có thể liên tưởng đến ngành drone quân sự của A-shares, nhưng lợi ích từ đây có thể không liên quan đến đất hiếm. Điều này không mang lại đơn hàng cho một công ty drone Trung Quốc nào, mà chủ yếu đưa ra hình ảnh "đối đầu Mỹ-Trung trong lĩnh vực drone quân sự", khiến thị trường chú ý lại vào giá trị chiến lược và khả năng cạnh tranh trong thương mại quân sự của drone nội địa.

Nếu theo hướng này để tìm các mục tiêu tương ứng trên thị trường A-shares, thì doanh nghiệp phù hợp nhất là Trung Quốc Drone.

Trung Quốc Drone là doanh nghiệp dẫn đầu trong lĩnh vực drone quân sự lớn trong nước, sản phẩm chủ lực là dòng UAV chiến đấu và trinh sát Wing Long, chiếm hơn 90% doanh thu từ hệ thống drone, chủ yếu xuất khẩu qua thương mại quân sự, là dòng drone chủ lực của Trung Quốc trong lĩnh vực này.

Về mức độ phù hợp, nó thực sự cùng một "đường đua" với các công ty drone Mỹ trong danh sách, độ liên quan cao nhất.

Hiện giá cổ phiếu là 44 nhân dân tệ, nằm ở đáy của khoảng một năm, nhưng vị trí này là do đã giảm từ đỉnh chứ chưa phải chưa bắt đầu tăng.

Trong báo cáo tài chính 2025, có thể thấy doanh thu tăng mạnh theo đơn hàng thương mại quân sự, 3 quý đầu tăng hơn ba lần so với cùng kỳ, cổ phiếu từng lên trên 48 nhân dân tệ, nhưng đợt giảm này gần như là điều chỉnh sau khi đã thực hiện lợi nhuận, không thể dựa vào giá để đánh giá rẻ hay đắt. Biến số thực sự là tiến trình ký kết và giao hàng các đơn hàng quân sự trong tương lai. Về định giá, P/E của công ty dài hạn vẫn ở mức hàng chục lần, không phải là rẻ.

Kiểm soát xuất khẩu không hoàn toàn là tín hiệu tiêu cực cho cổ phiếu Mỹ

Đây là vấn đề các nhà đầu tư nắm giữ cổ phiếu Mỹ quan tâm nhất, nhưng câu trả lời có thể khác với trực giác: không nhất thiết.

Trong danh sách kiểm soát, MP Materials và USA Rare Earth là các đối tượng trung tâm của chiến lược thoát khỏi phụ thuộc đất hiếm Trung Quốc của Mỹ. MP là doanh nghiệp đất hiếm tích hợp theo chiều dọc duy nhất của Mỹ, năm 2025 được Bộ Quốc phòng Mỹ đầu tư cổ phần, đã là mục tiêu hỗ trợ của chiến lược quốc gia. Chính đặc điểm này quyết định vị trí của họ là hai chiều:

Trung Quốc cắt đứt nguồn cung các mặt hàng hai dụng cụ của họ từ Trung Quốc, nhưng cũng vì lý do an toàn chuỗi cung ứng, chính phủ Mỹ có thể sẽ cấp nhiều đơn hàng và trợ cấp hơn cho họ.

Giá trước đó của các cổ phiếu này cũng ủng hộ nhận định này. Trước thông báo, MP, USA Rare Earth, Hong Mao Holdings đều không ở mức thấp, thị trường chưa bán tháo vì "có thể bị trừng phạt", nhà đầu tư trước đó chưa coi họ là nạn nhân đơn thuần.

Tất nhiên, hướng đi cuối cùng còn phải chờ thị trường mở cửa. Thông báo phát hành vào thứ Hai, thị trường Mỹ chưa mở phiên, phản ứng thực tế của giá cổ phiếu sẽ còn phụ thuộc vào việc thị trường sau đó phản ứng như thế nào.

Lời khuyên: Các nhà đầu tư nắm giữ các vị thế liên quan nên chú ý theo dõi diễn biến sau khi mở cửa.