Sau khi tăng 11 lần trong một năm, báo cáo tài chính của Micron trở thành bài kiểm tra áp lực cho xu hướng lưu trữ AI

Tác giả: Claude, Deep Tide TechFlow

Deep Tide giới thiệu: Những người đặt cược vào AI lưu trữ, ngày 24 tháng 6 sẽ đối mặt với một thử thách. Micron sẽ công bố kết quả quý sau giờ giao dịch ngày này, cổ phiếu đã từ 103 USD một năm trước tăng lên 1134 USD, gấp khoảng 11 lần, vốn hóa thị trường 1,28 nghìn tỷ USD. Thị trường đặt cược rằng nó sẽ tiếp tục tăng, dự kiến của Phố Wall là lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu trong quý này sẽ tăng vọt khoảng 932% so với cùng kỳ năm ngoái, doanh thu tăng khoảng 270%. Mức tăng càng lớn, kỳ vọng về báo cáo tài chính càng cao. Báo cáo tài chính này là thời điểm xác nhận cược đó, cũng là thử thách khó nhất của thị trường AI lưu trữ năm nay.

Nếu bạn đang nắm giữ cổ phiếu Micron hoặc đang theo dõi lĩnh vực AI, chip, lưu trữ, thì báo cáo tài chính sau giờ giao dịch ngày 24 tháng 6 đáng để bạn chú ý.

Giá cổ phiếu Micron trong năm qua đã tăng từ 103 USD lên 1134 USD, khoảng 11 lần. Vốn hóa thị trường 1,28 nghìn tỷ USD, tăng khoảng 297% trong năm nay. Ở mức này, những người mua thêm chắc chắn đang nghĩ “Liệu đợt tăng này còn kéo dài bao lâu”. Báo cáo tài chính chính là thời điểm để xác nhận cược đó.

Hiện tại, thị trường vẫn duy trì quan điểm tích cực.

Theo cryptobriefing, Phố Wall dự kiến lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu của Micron trong quý này khoảng 19,72 USD, so với 1,91 USD cùng kỳ năm ngoái, tăng khoảng 932%; doanh thu khoảng 34,5 tỷ USD, tăng khoảng 270%. Để duy trì các con số này là nhờ vào bộ nhớ băng thông cao (HBM, dành riêng cho bộ tăng tốc AI, chip lưu trữ tốc độ cao), sản lượng HBM của Micron trong năm 2026 đã bán hết, đặt hàng xếp hàng đến cuối năm.

Các nhà phân tích đã điều chỉnh dự báo cả năm, dự kiến còn tiếp tục tăng

Đợt tăng này không đến từ không khí. Trong ba tháng qua, Phố Wall liên tục nâng dự báo lợi nhuận của Micron, và làm điều đó rất nhanh.

Theo dữ liệu của Alphastreet, dự kiến lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu của Micron trong quý này, cách đây 90 ngày là 11,73 USD, cách đây 30 ngày đã nâng lên 19,13 USD, hiện tại là 19,72 USD, đã điều chỉnh tăng 68%. Ba tháng trước, đánh giá của Phố Wall về công ty này thấp hơn gần một nửa so với hiện tại.

Có 31 nhà phân tích đưa ra dự báo lợi nhuận trong khoảng từ 7,53 USD đến 24,08 USD, dự báo doanh thu từ 19,7 tỷ USD đến 40,1 tỷ USD, khoảng cách rất lớn. Độ dốc của điểm ngoặt này thực sự chưa rõ, các nhà phân tích chỉ có thể điều chỉnh dựa trên dữ liệu thực tế và nâng dần dự báo.

Đối với nhà đầu tư bình thường, đây là một tín hiệu hai mặt.

Dự kiến liên tục được nâng cao, cho thấy nền tảng thực tế đang vượt mong đợi; nhưng ngay cả khi báo cáo tài chính ngày hôm đó lợi nhuận rất tốt, miễn là không đạt đến giới hạn tối đa của dự báo này, giá cổ phiếu vẫn có thể giảm.

Đừng tin vào “Citi quá bảo thủ”, đó là dự báo mang tính cực đoan nhất toàn thị trường

Trên các nền tảng mạng xã hội có ý kiến cho rằng, Citi giả định về giá lưu trữ quá bảo thủ, nên báo cáo của Micron sẽ vượt xa dự kiến. Nhận định này đã đảo chiều hướng đi, làm theo nó sẽ dễ mắc sai lầm.

Theo TradingKey, Citi dự đoán giá trung bình của DRAM trong năm 2026 sẽ tăng khoảng 200%, trong quý 2 đến quý 4 lần lượt tăng 37%, 13%, 11%; NAND flash sẽ tăng khoảng 186% trong cả năm, tăng trưởng theo quý là 45%, 17%, 6%. Dự đoán tăng giá 200% trong năm là dự báo mang tính cực đoan nhất của Phố Wall về giá lưu trữ, không phải bảo thủ. Dựa trên đó, Citi đã nâng mục tiêu giá lên 1200 USD, Deutsche Bank còn đưa ra mức 1500 USD, cả hai đều dự báo tình trạng thiếu hụt lưu trữ sẽ kéo dài đến năm 2028.

Rủi ro nằm ở đây: Ngay cả các tổ chức dự báo tích cực nhất cũng dựa trên giả định “tăng 200%”, báo cáo tài chính cần vượt qua một bước đã được nâng cao liên tục. Hy vọng dựa vào “Citi tính ít hơn” để đạt kỳ vọng vượt trội là không hợp lý.

Tỷ lệ lợi nhuận gộp khoảng 81%, cao nhất trong lịch sử, cũng là điểm gây chú ý lớn nhất ngày hôm đó

Điểm cần chú ý nhất trong báo cáo tài chính là tỷ lệ lợi nhuận gộp.

Theo TradingKey, hướng dẫn của Micron là doanh thu khoảng 33,5 tỷ USD, dao động ±7,5 tỷ USD, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu khoảng 19,15 USD, tỷ lệ lợi nhuận gộp khoảng 81%. Đây là mức lợi nhuận gộp cao nhất trong lịch sử công ty, đứng top trong ngành bán dẫn. Lợi nhuận ròng cùng kỳ năm ngoái là 23,4%, quý trước là 58,8%, khả năng sinh lời tăng gấp đôi trong vòng một năm, điều này rất hiếm trong ngành bán dẫn.

Tỷ lệ lợi nhuận gộp càng cao, tính bền vững càng đặt ra câu hỏi. Micron vốn dĩ là một trong những cổ phiếu công nghệ có chu kỳ biến động mạnh nhất, chu kỳ thịnh vượng và suy thoái của ngành lưu trữ ai cũng biết. Ngày hôm đó, chỉ cần tiết lộ dấu hiệu lợi nhuận đạt đỉnh hoặc giá các mặt hàng lưu trữ lớn bắt đầu giảm, dù doanh thu đẹp, cổ phiếu cũng sẽ chịu áp lực.

Theo TIKR, Phó Tổng Giám đốc vận hành toàn cầu của Micron, Manish Bhatia, nói tại cuộc họp của JPMorgan rằng triển vọng tài chính của công ty còn mạnh hơn so với cuộc gọi báo cáo tài chính lần trước, quý này dự kiến sẽ lập kỷ lục dòng tiền tự do; cung cấp HBM, DRAM, NAND sẽ còn căng thẳng đến sau năm 2026, tốc độ tăng sản lượng của HBM4 gấp đôi HBM3E năm ngoái. Những phát biểu này khá lạc quan, nhưng đều là lời nói trước báo cáo, độ chính xác sẽ được xác nhận qua dữ liệu thực tế ngày hôm đó.

Quyết định hướng đi của cổ phiếu là dựa vào hướng dẫn chứ không phải kết quả của quý này

Doanh thu và lợi nhuận của quý này dự kiến sẽ rất ấn tượng, thị trường đã có dự đoán từ trước.

Chỉ số cổ phiếu ngày hôm đó sẽ đi theo hướng nào, phụ thuộc nhiều vào hướng dẫn của Micron cho quý tài chính thứ tư, ví dụ như liệu có thể tiếp tục tăng trưởng hay không, đó là điểm then chốt. Thứ hai là tiến độ mở rộng HBM và phân bổ công suất năm 2027, hai yếu tố này quyết định câu chuyện năm sau còn tiếp tục hay không.

Trong lịch sử ngành lưu trữ, điều dễ lừa nhất không phải lúc lợi nhuận tồi tệ nhất, mà là khi kỳ vọng đạt đỉnh cao nhất. Hiện tại, Micron đang ở vị trí kỳ vọng cao nhất. Nếu bạn định hành động sau báo cáo tài chính, hãy xem trước hướng dẫn và tiến độ HBM, rồi mới xem tổng doanh thu.