STRC giảm xuống còn 82 đô la, Saylor nói rằng dự trữ ròng là 48 tỷ đô la — bạn tin anh ấy hay là thị trường?

Nếu một công ty có tài sản nhiều hơn nợ 48 tỷ đô la, mà cổ phiếu lại giảm 17% — bạn nghĩ là thị trường điên hay có điều gì bạn và tôi chưa biết?

Ngày 18 tháng 6, STRC thấp nhất trong ngày chỉ còn 82,50 đô la. Thấp hơn mệnh giá 100 đô la hơn 17%, là mức thấp nhất lịch sử kể từ khi niêm yết.

Toàn bộ Twitter tiền mã hóa nổ tung. Có người hét lên “LUNA 2.0”, có người nói “Chu kỳ tử vong đã đến”, còn có người bắt đầu tính xem Saylor sẽ bị buộc phải bán BTC khi nào.

CEO của Strive, Matt Cole, đã đăng một dòng tweet vào ngày đó, lời lẽ rất nặng nề: “Hôm nay là ngày khó khăn nhất trong lịch sử tín dụng số.”

Nhưng ông còn nói một câu còn quan trọng hơn:

“Đây là sự kiện thanh lý đòn bẩy, không phải là sự xấu đi của tín dụng.”

Ý nghĩa là gì? Giảm giá là do người vay mượn bị buộc phải thanh lý, chứ không phải do công ty gặp vấn đề lớn.

Các sản phẩm cùng loại như SATA tuần này ổn định trên 99 đô la. Nếu thật sự có lỗi trong thiết kế sản phẩm, tại sao SATA không thoát khỏi neo? Điều này cho thấy áp lực bán lần này hướng vào Strategy, chứ không phải bản thân các công cụ này.

Sau đó, Saylor đã ra tay.

Ngày 20 tháng 6, ông trực tiếp đăng dữ liệu trên X:

Dự trữ BTC và đô la của Strategy cao hơn tất cả các khoản nợ khoảng 48 tỷ đô la. Công ty đã huy động hơn 60 tỷ đô la kể từ năm 2022, tất cả đều dùng để mua thêm Bitcoin, tổng cộng hơn 716,000 BTC mới nắm giữ.

Ông còn nhắc lại quá khứ: vào năm 2022, khi Bitcoin giảm xuống còn 16.000 đô la, nợ của Strategy từng vượt quá tài sản khoảng 300 triệu đô la, và MSTR giảm xuống còn 13 đô la.

Lúc đó ai cũng nghĩ ông ấy không thể sống sót.

Kết quả thế nào? Ông không chỉ sống sót mà còn biến khoản lỗ 300 triệu thành lợi nhuận 48 tỷ đô la.

Đây chính là cách chơi của Saylor:

Vay nợ và phát hành cổ phần ưu đãi → mua BTC → BTC tăng giá → tài sản phình to → tiếp tục vay vốn → tiếp tục mua.

Nghe có vẻ như máy phát điện vĩnh cửu đúng không? Nhưng trong chu kỳ tăng lãi suất, nó thực sự dễ bị tổn thương. Cổ tức phải trả, nợ phải thanh toán, BTC giảm làm tài sản thế chấp giảm giá — ba gánh nặng cùng lúc đè xuống.

Nhà phân tích Murphy đã tính một phép tính: Để phá vỡ cổ phần ưu đãi, BTC phải giảm xuống còn 26.000 đô la; để phá vỡ nợ, phải giảm xuống còn 8.000 đô la.

Hiện tại BTC khoảng 64.000 đô la. Còn xa mới đến ngưỡng thanh lý.

Nhưng thị trường không lý luận theo bạn.

Sức mạnh thực sự của việc neo rời STRC nằm ở chỗ: cơ chế phát hành ATM đã dừng lại. Giá thấp hơn 100 đô la thì không thể phát hành cổ phiếu mới để huy động vốn mua BTC — bánh đà đã dừng quay.

Đây mới là thứ thị trường thực sự sợ hãi — không phải là vỡ nợ, mà là “dừng lại”.

Vậy, quay lại câu hỏi ban đầu:

Một công ty có tài sản nhiều hơn nợ 480 tỷ đô la, cổ phiếu giảm 17% — có phải thị trường sai không?

Câu trả lời là: cả đúng lẫn sai.

Dự trữ ròng 480 tỷ đô la là thật, Strategy vẫn còn rất xa ngưỡng thanh lý.

Nhưng STRC giảm giá 11% cũng là thật, kênh huy động vốn bị cắt đứt cũng là thật, dự trữ tiền mặt từ đủ để trả cổ tức 24 tháng giảm xuống còn chỉ còn 6 tháng cũng là thật.

Ki Young Ju của CryptoQuant nói một câu rất hay:

“Rủi ro lớn nhất của Bitcoin không phải là sụp đổ, mà là sự nhàm chán.”

Bởi vì đi ngang là sát thủ cuối cùng của mô hình đòn bẩy này. Không tăng không giảm, bạn không thể dùng tài sản để tăng giá để trang trải lãi, dự trữ tiền mặt dần bị cổ tức ăn mòn.

Mô hình của Saylor thực sự có khả thi không?

Tôi nghĩ: Trong chu kỳ tăng giá của BTC, đó là thiết kế thiên tài; trong chu kỳ đi ngang hoặc giảm giá, đó là nguồn gốc của mọi lo lắng.

Dự trữ 48 tỷ đô la là thành quả của đợt tăng giá trước, không phải tấm vé miễn phí tránh vỡ nợ trong tương lai.

“Đừng lấy tiền kiếm được trong thị trường bò làm lá bài trong thị trường gấu.”

Liệu STRC lần này có thể vượt qua không? Khả năng cao là có. Nhưng lần tới nữa thì sao? Lần sau nữa thì sao?#我的Gate交易时刻 #美伊谈判推迟 #TradFiCFD黄金大师赛 $BTC $ETH