Trong suốt năm 2025, sự tăng giá của Bitcoin được hỗ trợ bởi hai nguồn cầu chính: dòng chảy của ETF spot và tích trữ của các công ty. Cả hai đã từng hấp thụ hơn 10.000 BTC mỗi tuần, thậm chí đạt tới 48.000 BTC. Khi bước sang năm 2026, dòng chảy ETF trở nên không ổn định trong khi hoạt động mua vào của các công ty chậm lại và ngày càng tập trung hơn.

Nhiều nhà đầu tư xem sự tồn tại của ETF và tích trữ của các công ty như nền tảng vững chắc cho sự tăng trưởng giá. Tuy nhiên, mặc dù hai kênh này vẫn còn hoạt động, đóng góp của chúng không còn phát triển như trước nữa. Điều yếu đi không phải là sự tồn tại của chúng, mà là tốc độ tăng trưởng của chúng.

Nhiều người tin rằng việc chấp nhận của các tổ chức sẽ tiếp tục tăng dần theo thời gian. Thực tế, sự mở rộng của các nhà tham gia mới bắt đầu chậm lại mặc dù hạ tầng đầu tư đã sẵn sàng.

Các nhà đầu tư truyền thống hiện nay trở nên chọn lọc hơn trong việc tăng cường tiếp xúc. Trong khi đó, hoạt động tích trữ của các công ty ngày càng phụ thuộc vào một số ít các thực thể chi phối hơn là làn sóng các nhà tham gia mới như trong giai đoạn trước.

Sau chu kỳ tăng trưởng mạnh, những cơ hội dễ dàng thực thi nhất đã được khai thác nhiều. Đồng thời, sự biến động của các yếu tố vĩ mô và giảm đà momentum khiến dòng vốn mới trở nên thận trọng hơn trong việc mở vị thế lớn.

Cơ chế hấp thụ nguồn cung không còn phân bổ đều cho nhiều nguồn mua cùng lúc nữa. Sự hỗ trợ từ cầu giờ đây đến từ một phạm vi hẹp hơn và có đóng góp không đồng đều.

Khi phụ thuộc ngày càng lớn vào một số ít các động lực chính, khả năng chống chịu của thị trường trước các biến đổi về tâm lý trở nên dễ tổn thương hơn so với khi cầu đến từ nhiều hướng cùng lúc.

Sự tăng trưởng chậm lại từ rất sớm trước khi hoàn toàn dừng lại.

Những động thái xuất hiện cho thấy Bitcoin đang bước vào giai đoạn khi thành công không còn do sự có mặt của những người mua mới nữa, mà là khả năng duy trì niềm tin sau khi làn sóng tích trữ lớn nhất bắt đầu mất đà.