Dự đoán cá nhân về xu hướng vàng

一、行情回顾

Tuần giao dịch vừa qua, vàng tiếp tục xu hướng giảm kể từ giữa tháng 5, giảm liên tiếp tuần thứ ba. Đến cuối tuần (19 tháng 6), giá vàng giao ngay tại New York là 4154.78 USD/ounce, giảm khoảng 1.38% trong tuần; hợp đồng vàng kỳ hạn COMEX là 4172.9 USD/ounce, giảm ba tuần liên tiếp. Biến động trong tuần lên tới 261 USD, biên độ khoảng 6%. Trong phiên thứ Sáu, giá vàng đã từng chạm mức thấp trong tuần là 4120.95 USD, liên tiếp xuyên thủng các ngưỡng 4200 USD và 4180 USD.

Trong nước, do kỳ nghỉ Quốc tế Đoan Ngọ (19-21 tháng 6), thị trường vàng trong nước tạm ngưng giao dịch, sẽ mở lại vào ngày 22 tháng 6 (thứ Hai). Thị trường quốc tế vẫn hoạt động bình thường, điều này có thể gây rủi ro gap mở trong ngày đầu tuần.

Kể từ đỉnh cao lịch sử khoảng 5600 USD/ounce ngày 29 tháng 1 năm 2026, giá vàng đã giảm hơn 26%. Ngày 11 tháng 6, giá thấp nhất là 4024 USD, giảm khoảng 28% so với đỉnh trong năm.

二、核心驱动逻辑

Hiện tại, xu hướng vàng bị áp lực bởi ba yếu tố chính cộng hưởng.

Yếu tố đầu tiên là chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) chuyển hướng. Sự kiện quan trọng nhất trong tuần là cuộc họp FOMC tháng 6, cũng là lần đầu tiên Chủ tịch mới Kevin Woorch chủ trì sau khi nhậm chức. Cuộc họp đã phát đi tín hiệu hawkish vượt xa kỳ vọng. Biểu đồ điểm cho thấy có 9 thành viên dự kiến sẽ ít nhất tăng lãi suất một lần từ năm 2026, trong khi tháng 3 không có ai. Tuyên bố quyết định đã loại bỏ ngôn ngữ ám chỉ khả năng giảm lãi trong tương lai là "xu hướng nới lỏng". Dự báo lạm phát đã được nâng lên 3.6%, trong cuộc họp báo, có 12 lần đề cập đến lạm phát nhưng chỉ 5 lần đề cập đến việc làm. Thị trường đã hoàn toàn tiêu hóa kỳ vọng tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 9, xác suất tăng vào tháng 9 đã tăng lên 70-80%.

Woorch có phong cách khác hoàn toàn so với người tiền nhiệm Powell. Powell theo đuổi "mục tiêu lạm phát trung bình linh hoạt", chấp nhận vượt quá mục tiêu trong ngắn hạn; còn Woorch theo "mục tiêu cứng 2%", ít phát ngôn, hành động nhiều hơn. Điều này khiến giá trị thời gian của các vị thế mua vàng bị thu hẹp hệ thống, dự kiến giảm lãi suất bị hoãn từ tháng 12 năm nay sang tháng 6 năm 2027. Ảnh hưởng của đó, chỉ số USD tăng lên mức cao nhất 13 tháng trên 101, lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng lên khoảng 4.45-4.60%. Vàng, với tư cách tài sản không sinh lãi, chi phí cơ hội giữ giữ tăng mạnh.

Yếu tố thứ hai là sự biến đổi trong logic phòng ngừa rủi ro địa chính trị. Trong tuần, các sự kiện địa chính trị dồn dập nhưng theo chiều ngược lại, càng căng thẳng, vàng lại càng giảm. Ngày 17 tháng 6, Mỹ-Iran ký biên bản ghi nhớ, Mỹ dỡ bỏ phong tỏa eo biển Hormuz. Tuy nhiên, sau đó, Israel liên tục tấn công miền Nam Lebanon, đoàn đàm phán Iran hoãn chuyến đi Thụy Sĩ. Ngày 19 tháng 6, các cuộc đàm phán Mỹ-Iran dự kiến tổ chức tại Thụy Sĩ bị hủy hoàn toàn, không phải hoãn.

Điều bất thường là chuỗi truyền dẫn đã thay đổi căn bản. Xung đột địa chính trị đầu tiên đẩy giá dầu tăng, giá dầu tăng làm tăng tính dai của lạm phát, làm tăng kỳ vọng tăng lãi suất, từ đó đẩy lợi suất thực tăng, cuối cùng làm giảm giá vàng. Chuỗi này hoàn toàn vượt qua các lực mua trú ẩn truyền thống. Đồng thời, dù có tin tạm ngừng bắn giữa Israel và Lebanon, nhưng Israel ngay lập tức tiếp tục oanh kích miền Nam Lebanon, khiến tình hình biến động liên tục, làm tăng thêm biến động thị trường.

Yếu tố thứ ba là sự đè nén của dòng vốn mua dài hạn và phân hóa ETF. Tháng 5, dòng chảy ròng ETF vàng vật chất toàn cầu khoảng 20 tỷ USD. Các lệnh cắt lỗ định lượng kích hoạt phản hồi tiêu cực "bán càng giảm càng bán", khiến giá giảm 4% trong một ngày do các lệnh đóng vị thế tự động. Tuy nhiên, ngày 18 tháng 6, lượng nắm giữ của SPDR Gold Trust tăng thêm 7.42 tấn lên 1020.49 tấn, cho thấy một số tổ chức bắt đầu mua vào khi giá dưới 4200 USD, dòng vốn có sự phân hóa nhất định.

三、关键价位与技术面

Về mức kháng cự phía trên, 4230 USD là mức hỗ trợ cũ chuyển thành kháng cự, cũng là vùng giao dịch tập trung. 4382 USD là đỉnh cao trong chu kỳ ngày 17 tháng 6, phục hồi vượt qua sẽ có thể mở rộng xu hướng tăng. 4466 USD là đường trung bình 200 ngày, đã bị phá vỡ trong thời gian dài.

Về mức hỗ trợ phía dưới, 4120 USD là đáy trong phiên ngày 19 tháng 6, xem như "đáy sắt" ngắn hạn. Nếu giảm xuống dưới 4100 USD, sẽ mở ra không gian giảm tiếp theo. 4000 USD là ngưỡng tâm lý, cũng là vùng mua vàng của các ngân hàng trung ương. 4023 USD là mức thấp nhất trong năm đến nay, ngày 11 tháng 6 đã lập đáy.

Về mặt kỹ thuật, giá vàng đã phá vỡ đường trung bình 200 ngày, thể hiện xu hướng giảm với các đỉnh thấp hơn và đáy thấp hơn. Chỉ số RSI động lượng vẫn còn tiêu cực, chưa vào vùng quá bán, cho thấy khả năng giảm vẫn chưa kết thúc.

四、下周展望与机构观点

Trong kỳ nghỉ Quốc tế Đoan Ngọ (19-21 tháng 6), thị trường quốc tế vẫn hoạt động bình thường. Ngày 22 tháng 6 (thứ Hai), thị trường trong nước có thể mở gap, các vị thế chưa có điểm dừng lỗ trong thời gian này.

Các sự kiện chính tuần tới gồm chỉ số giá tiêu dùng cốt lõi của Mỹ, là chỉ số lạm phát được Fed ưu tiên theo dõi nhất, và GDP quý 1 năm 2026. Các nhà phân tích dự báo, tuần tới, vàng sẽ duy trì dao động, phụ thuộc nhiều vào dữ liệu. Nếu số liệu PCE cốt lõi vượt kỳ vọng, có thể thúc đẩy đồng USD mạnh hơn, lợi suất tăng, làm tăng nguy cơ vàng thử thách mức 4000 USD.

Quan điểm các tổ chức, Goldman Sachs duy trì mục tiêu cuối năm 4900 USD, nhưng đã điều chỉnh giảm từ 5400 USD, thể hiện quan điểm tích cực về vàng về cấu trúc, nhưng thận trọng về chiến thuật, có rủi ro giảm ngắn hạn và tiềm năng tăng trung hạn. Citigroup điều chỉnh mục tiêu 3 tháng từ 4300 USD xuống 4000 USD, cảnh báo nếu phong tỏa eo biển Hormuz kéo dài đến cuối mùa hè, vàng có thể giảm xuống mức cực đoan 3500 USD. JPMorgan vẫn lạc quan nhất, dự báo giá vàng năm 2026 trên 5500 USD.

五、总结

Trong ngắn hạn, xu hướng tuần tới nghiêng về giảm, biến động lớn. Áp lực từ chính sách hawkish của Fed vẫn còn, đồng USD mạnh, lợi suất trái phiếu cao là các kháng cự chính. Nếu dữ liệu PCE vượt kỳ vọng, vàng có thể thử thách lại mức 4000 USD.

Về trung hạn, các tổ chức vẫn duy trì quan điểm tích cực về cấu trúc vàng. Các ngân hàng trung ương liên tục mua vàng, Trung Quốc tháng 5 tăng thêm 10 tấn, liên tục tháng thứ 19 mua vào. Xu hướng phi đô la hóa, bất ổn địa chính trị vẫn còn hỗ trợ. Goldman Sachs dự báo giá vàng sẽ tăng trong nửa cuối năm lên trên 4900 USD. Tuy nhiên, tốc độ và biên độ tăng sẽ phụ thuộc vào việc chính sách của Fed ngày càng rõ ràng hơn.

Trong thời gian nghỉ, cần chú ý các phát biểu của quan chức Fed cuối tuần, tình hình Trung Đông, đặc biệt là các diễn biến biên giới Israel và Lebanon, cùng các tin tức có thể ảnh hưởng đến kỳ vọng tăng lãi suất. Rủi ro gap mở trong ngày đầu tuần không thể bỏ qua.