#STRC跌破面值11%創上市新低

#STRC跌破面值11%創上市新低
STRC là cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn do Strategy (trước đây là MicroStrategy) phát hành, do Chủ tịch điều hành Michael Saylor đứng đầu. Ra mắt vào tháng 7 năm 2025 với mệnh giá 100 đô la mỗi cổ phiếu, nó được thiết kế như một phương tiện huy động vốn cho việc tích lũy Bitcoin của Strategy. Tỷ lệ cổ tức hàng năm ban đầu là 9%, liên kết với SOFR, điều chỉnh hàng tháng để giữ giá gần 100 đô la. Nếu giá giảm xuống dưới 99 đô la, cổ tức sẽ tăng; trên 101 đô la, chúng sẽ giảm hoặc cổ phiếu mới sẽ được phát hành. Cơ chế kép của cổ tức linh hoạt và thế chấp quá mức Bitcoin nhằm giữ STRC gần mệnh giá trong khi thu hút các nhà đầu tư truyền thống.

Điểm 1: Ý nghĩa của 11% dưới Mệnh giá là gì?

Mệnh giá (giá danh nghĩa) là 100 đô la theo danh nghĩa được gán khi phát hành. Giảm giá 11% có nghĩa là giá thị trường đã giảm xuống khoảng 89 đô la, chênh lệch 11 đô la so với mệnh giá. Vào ngày 18 tháng 6 năm 2026, STRC chạm mức thấp trong ngày là 88,51 đô la trước khi đóng cửa ở mức 89 đô la. Cổ phiếu ưu đãi thường giao dịch gần mệnh giá vì điều chỉnh cổ tức kéo giá trở lại. Giảm giá 11% báo hiệu cơ chế neo đang thất bại và các nhà đầu tư yêu cầu lợi suất thực cao hơn để bù đắp rủi ro nhận thức. Lợi suất thực hiện hiện đã tăng lên 12,92%, vượt xa mức 3,8% của lãi suất không rủi ro, cho thấy rủi ro được đánh giá là đáng kể.

Điểm 2: Mức thấp kỷ lục sau khi niêm yết

Mức thấp kỷ lục sau khi niêm yết có nghĩa là mức giá thấp nhất kể từ khi STRC bắt đầu giao dịch. Trong hơn mười một tháng, nó thường giao dịch gần hoặc trên 100 đô la. Mức thấp trong ngày 88,51 đô la vào ngày 18 tháng 6 đánh dấu mức thấp nhất trong lịch sử, cho thấy áp lực bán đã gia tăng vượt quá mọi mức trước đó. RSI ở mức 24,39, báo hiệu điều kiện quá bán cực độ. STRC đã giảm trong ba ngày liên tiếp, điều này được xem là một mô hình kỹ thuật giảm giá.

Điểm 3: Tại sao STRC lại giảm?

Thứ nhất, Strategy đã bán 32 Bitcoin với khoảng 2,5 triệu đô la vào cuối tháng 5 để tài trợ cổ tức của STRC, phá vỡ lập trường "không bán Bitcoin". Saylor mô tả điều này như "tiêm chủng cho thị trường", nhưng tác động tâm lý là nghiêm trọng, báo hiệu khả năng bán BTC trong tương lai để đáp ứng nghĩa vụ. Thứ hai, Bitcoin đã trong đợt giảm dài hạn, giảm xuống dưới 60.000 đô la vào đầu tháng 6 năm 2026, xuống còn 59.098 đô la, do căng thẳng địa chính trị từ xung đột Iran, triển vọng Fed hawkish, đồng đô la mạnh hơn và giảm nhu cầu từ các tổ chức lớn. Mô hình đòn bẩy của Strategy gắn liền với giá BTC, nên khi BTC giảm, thế chấp của STRC yếu đi. Thứ ba, Zach Pandl của Grayscale cho biết mô hình đòn bẩy của Strategy đang chịu áp lực và khả năng tích lũy token mới ở mức giá cổ phiếu hiện tại bị hạn chế. Thứ tư, việc mất neo của STRC đã kích hoạt các nghĩa vụ hợp đồng: khi giá giảm xuống dưới 95 đô la vào ngày 3 tháng 6, tỷ lệ cổ tức tăng 0,5%, làm tăng chi phí hàng năm khoảng 53 triệu đô la. Thứ năm, các nhà giao dịch quyền chọn đang xây dựng các vị thế giảm giá, đặt cược rằng mức giảm giá sẽ kéo dài và buộc Strategy phải điều chỉnh chính sách cổ tức hoặc làm chậm việc sử dụng STRC như một phương tiện tài trợ BTC.

Điểm 4: Ảnh hưởng đến việc mua Bitcoin của Strategy

Khi STRC giao dịch trên mức mệnh giá 100 đô la, Strategy bán cổ phiếu mới qua chương trình thị trường hiện tại (ATM) và sử dụng số tiền thu được để mua Bitcoin. Ở mức 89 đô la, thấp hơn 11% so với mệnh giá, chương trình ATM bị tạm dừng vì bán dưới mệnh giá sẽ gây loãng cổ phiếu. Chỉ có 1 BTC được mua qua STRC vào tháng 5 năm 2026. Strategy tiếp tục mua qua các kênh khác: bán cổ phần MSTR để huy động 181 triệu đô la cho 1.550 BTC với trung bình 65.332 đô la vào đầu tháng 6, rồi mua 1.587 BTC với 100 triệu đô la từ ngày 8 đến 14 tháng 6. Tổng số lượng nắm giữ hiện khoảng 846.842 BTC, nhưng duy trì tốc độ này mà không có kênh ATM của STRC là một hạn chế đáng kể.

Điểm 5: Ảnh hưởng đến Bitcoin và thị trường Crypto rộng lớn hơn

Strategy là nhà nắm giữ BTC doanh nghiệp lớn nhất với hơn 843.000 đồng coin. Việc mua vào của họ đã là một nguồn cầu đáng kể. Khi STRC bị suy yếu, kênh cầu này giảm đi. Grayscale nhấn mạnh rằng các nhà mua khác cần tham gia để BTC có thể tìm đáy bền vững. Hiện tại, Bitcoin giao dịch quanh mức 63.000-63.500 đô la tính đến ngày 20 tháng 6 năm 2026, giảm so với đỉnh tháng 10 năm 2025 là 126.198 đô la. Thị trường chung giảm khoảng 4%, ETH và XRP mất khoảng 5%. Về mặt kỹ thuật, BTC đã phá dưới mức Fibonacci 0.382 tại 64.968 đô la, Supertrend chuyển sang giảm giá tại 68.399 đô la, và mức Fibonacci 0.236 tại 62.725 đô la là mức phòng thủ cuối cùng trước khi kiểm tra lại 59.098 đô la. Một mô hình cờ giảm vẫn còn nguyên, các nhà phân tích cảnh báo mục tiêu có thể xuống tới 49.000 đô la hoặc 38.555 đô la nếu sự sụp đổ tiếp diễn. Các nhà giao dịch trên Deribit đang mua quyền chọn bán với mức strike xuống tới 52.000 đô la, phản ánh tâm lý giảm giá ngày càng tăng. Nhu cầu của các tổ chức cũng yếu đi: phân bổ ETF và hợp đồng tương lai đã giảm về mức tháng 3 năm 2025.

Điểm 6: Vòng phản hồi tiêu cực giữa STRC và BTC

Khi BTC giảm, thế chấp của STRC yếu đi, đẩy giá của STRC thấp hơn. Khi STRC giảm xuống dưới mệnh giá, khả năng huy động vốn của Strategy thu hẹp lại, làm giảm khả năng mua BTC. Ít mua hơn đồng nghĩa với ít hỗ trợ cầu hơn, đẩy BTC xuống thấp hơn, làm yếu thêm STRC. Việc Strategy bán 32 BTC đã củng cố nhận thức rằng có thể còn nhiều đợt bán khác, tạo ra vòng xoáy tiêu cực tiềm năng. Các nhà phân tích nhận xét rằng Saylor "cố gắng cứu STRC bằng cách phát đi tín hiệu sẵn sàng bán Bitcoin, và đã làm sụp đổ nó trong quá trình đó," khiến công ty bị xem là bị dồn vào chân tường.

Điểm 7: Các biện pháp đối phó của Strategy và Triển vọng hiện tại

Saylor tuyên bố mục tiêu là biến STRC thành công cụ tín dụng tốt nhất thế giới. Strategy nhấn mạnh rằng dự trữ của họ đủ để chi trả cổ tức trong 32 năm. Tỷ lệ cổ tức đã tăng lên 10,25%, với lợi suất thực là 12,92%, vượt xa trái phiếu chính phủ là 4,2% và lãi suất tiết kiệm là 3,5%, có thể thu hút các quỹ hưu trí và các văn phòng gia đình. Strategy đã tăng dự trữ USD lên 1,1 tỷ đô la qua việc bán cổ phiếu phổ thông và đã tiếp tục mua BTC qua cổ phần MSTR. Tuy nhiên, với giá STRC là 89 đô la, chương trình ATM vẫn bị tạm dừng. Liệu lợi suất cao hơn có kéo STRC trở lại gần mệnh giá hay đà giảm giá tiếp tục giữ nó ở mức thấp là câu hỏi trung tâm.

Điểm 8: Những điều cần theo dõi trong tương lai

Theo dõi xem STRC có phục hồi về gần 100 đô la mệnh giá, mở lại kênh ATM không. Chú ý xem BTC có giữ trên mức Fibonacci 62.725 đô la không. Theo dõi dòng chảy ETF của các tổ chức vì các nhà mua khác giờ đây phải hỗ trợ BTC. Theo dõi các điều chỉnh cổ tức của STRC, vì các lần tăng tiếp theo sẽ làm tăng chi phí và có thể buộc bán thêm BTC. Cân nhắc môi trường vĩ mô rộng hơn bao gồm chính sách của Fed, sức mạnh của đồng đô la và các diễn biến địa chính trị. Những tuần tới sẽ quyết định liệu vòng lặp STRC-BTC có tiếp tục xoáy sâu hơn hay bắt đầu đảo chiều.