#STRC跌破面值11%創上市新低

STRC mất giá dưới mệnh giá 11% lập đáy mới kể từ khi niêm yết: Chiến lược "Động cơ mua coin" đang chậm lại?

Strategy (mã chứng khoán Mỹ: MSTR) dùng để huy động vốn mua Bitcoin thông qua cổ phiếu ưu đãi ưu đãi Stretch (STRC), tuần này đóng cửa giảm mạnh xuống còn 89 đô la, thấp hơn mệnh giá 100 đô la khoảng 11%, lập mức thấp nhất kể từ khi niêm yết vào tháng 7 năm 2025.

STRC là gì?

STRC là loại "cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn", có đặc tính kết hợp giữa trái phiếu và cổ phiếu, sử dụng cơ chế cổ tức linh hoạt (hiện tỷ lệ cổ tức thực tế khoảng 12.9%, điều chỉnh hàng tháng), thiết kế ban đầu nhằm giữ cho giá cổ phiếu ổn định quanh mệnh giá 100 đô la. Nó là nguồn vốn quan trọng để Strategy liên tục tích trữ coin.

Mất giá dưới mệnh giá nghĩa là gì?

Trước đây khi STRC cao hơn mệnh giá, Strategy sẽ phát hành cổ phiếu mới theo kế hoạch giá thị trường (ATM) để huy động vốn, sau đó đầu tư mua Bitcoin. Hiện tại, giá cổ phiếu giảm xuống dưới mệnh giá, việc phát hành cổ phiếu mới sẽ không còn hiệu quả kinh tế, Strategy đã tạm dừng kế hoạch này. Điều này có nghĩa là "động cơ" giúp công ty liên tục tăng cường mua Bitcoin đang giảm mạnh.

Điều đáng chú ý hơn là, Strategy đã tiết lộ vào tháng 6 năm nay, để huy động vốn trả cổ tức cho STRC, đã bán 32 Bitcoin vào cuối tháng 5 (khoảng 2.5 triệu USD), phá vỡ quy tắc "chỉ mua không bán" kể từ năm 2022. Để trấn an nhà đầu tư, Strategy đã mở rộng quỹ dự trữ lên 1.1 tỷ USD để trả cổ tức và trả nợ, đồng thời bán riêng cổ phiếu phổ thông MSTR để huy động 1,587 Bitcoin.

Vấn đề là của BTC hay của Strategy?

Đáng chú ý là, Bitcoin tuần này diễn biến khá ổn định, dao động trong khoảng 64,000–65,000 USD; trong khi MSTR giảm khoảng 5% trong ngày thứ Tư, đóng cửa ở mức 116.52 USD. Các nhà phân tích cho rằng, sự giảm của STRC chủ yếu liên quan đến cấu trúc tài chính của Strategy — tích lũy nợ và nghĩa vụ cổ tức cố định — chứ không phải do giá Bitcoin tự thân. James Butterfill của CoinShares nhấn mạnh dòng tiền và khả năng chi trả cổ tức là rủi ro then chốt; còn Zach Pandl, trưởng bộ phận nghiên cứu của Grayscale, cho rằng mô hình kinh doanh đòn bẩy của Strategy đang gặp áp lực, hạn chế khả năng tiếp tục tích trữ BTC.

Tình hình hiện tại

Tổng số Bitcoin mà Strategy nắm giữ khoảng 846,842 coin, chiếm khoảng 4% tổng cung BTC, vẫn là nhà sở hữu Bitcoin doanh nghiệp lớn nhất thế giới. Nhưng tín hiệu STRC mất giá dưới mệnh giá nhắc nhở thị trường: ngay cả "cá mập khổng lồ" cũng không có vô hạn khả năng huy động vốn.