Ngày 17 tháng 6 năm 2026. Kevin Warsh kết thúc cuộc họp FOMC đầu tiên của mình. Và thị trường ngay lập tức hiểu rõ tầm quan trọng của nó.

Quyết định đã được dự đoán trước. Lãi suất duy trì ổn định trong khoảng 3,50% đến 3,75%. 12 phiếu thuận, 0 phiếu chống. Đồng thuận tuyệt đối.
Nhưng bức tranh bên dưới cuộc bỏ phiếu đồng thuận lại hoàn toàn trái ngược.
Biểu đồ chấm, thể hiện kỳ vọng về lãi suất của các thành viên Fed, đã xóa bỏ khả năng cắt giảm lãi suất duy nhất cho năm 2026. Không chỉ xóa bỏ, nó còn đi xa hơn thế. Chín trong số 18 thành viên dự đoán ít nhất một lần tăng lãi suất vào cuối năm 2026. Mười bảy người cho biết rủi ro lạm phát có xu hướng tăng lên. Đây là một sự thay đổi mạnh mẽ kể từ cuộc họp tháng Ba. Vào tháng Ba, biểu đồ chấm trung bình cho thấy dự kiến cắt giảm lãi suất trong năm. Đến tháng Sáu, trung vị hiện đang chỉ ra mức trên mức hiện tại.
Dự báo lạm phát PCE đã giảm từ 2,7% xuống còn 3,6%. Dự báo tăng trưởng GDP đã giảm xuống còn 2,2%. Lạm phát đang tăng trong khi tăng trưởng chậm lại. Sự kết hợp này đã làm sống lại nỗi lo về tình trạng đình trệ lạm phát.
Và Warsh đã thay đổi hoàn toàn các thông cáo báo chí trước đó.
Thông cáo của Fed trước đó dài 341 từ. Thông cáo của Warsh chỉ có 130 từ. Tất cả ngôn ngữ liên quan đến xu hướng giảm đã bị loại bỏ. Những gợi ý về các hành động trong tương lai đã bị xóa bỏ. Warsh tóm tắt như sau: Thông cáo này đơn giản cung cấp cho bạn các sự kiện, theo khả năng của chúng tôi.
Hướng dẫn dự báo đã biến mất. Điều này có nghĩa là rào cản hướng dẫn mà thị trường đã dựa vào trong nhiều năm đã bị phá vỡ. Fed đang nghĩ gì bây giờ, sẽ làm gì, khi nào làm? Câu trả lời cho những câu hỏi này hiện vẫn chưa rõ ràng cho đến khi có dữ liệu mới.
Thị trường đã định giá sự không chắc chắn này như thế nào?
Đồng đô la ngay lập tức tăng giá. Vàng giảm mạnh, rồi phục hồi một phần. Cổ phiếu phản ứng hỗn hợp. Chỉ số S&P 500 giảm 1% trong những giờ đầu tiên. Nasdaq đóng cửa thấp hơn nhẹ. Nhưng thị trường trái phiếu phản ứng mạnh nhất. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng từ 4,45% lên 4,58%. Chuyển động này đồng nghĩa với áp lực bổ sung lên các tài sản rủi ro vì khi lợi suất không rủi ro tăng, phần thưởng yêu cầu để chấp nhận rủi ro cũng tăng theo.
CME FedWatch đã nâng xác suất tăng lãi suất lên 60,7% vào tháng 10 năm 2026. Trước cuộc họp này, xác suất gần như bằng không.
Thị trường tiền điện tử phản ứng thế nào?
Bitcoin dao động quanh mức 65.000 đến 67.000 trước quyết định. Sau cuộc họp báo của Warsh, giá giảm xuống còn 62.236 đô la. Giảm khoảng 5% trong 48 giờ. Đây được xem là trung tâm của phản ứng tiền điện tử sau FOMC. Khó khăn, nhưng không sụp đổ.
Ethereum, XRP và các đồng lớn khác bị ảnh hưởng nặng hơn Bitcoin. Chỉ số mùa altcoin còn giảm sâu hơn nữa. Tổng vốn hóa thị trường giảm xuống còn 2,15 nghìn tỷ đô la, chỉ trên mức thấp hàng năm.
Nhưng có một chi tiết thú vị.
Warsh không đưa ra dự đoán của riêng mình trong biểu đồ chấm. Ông đã làm rõ điều đó. Ông nói rằng sẽ còn quá sớm để trình bày ý kiến cá nhân cùng với các thành viên khác khi bắt đầu nhiệm kỳ của mình. Điều này có nghĩa là tiếng nói hướng dẫn của Chủ tịch Fed đã biến mất. Những gì còn lại là các ước lượng riêng lẻ của 18 thành viên. Và những ước lượng này rất phân tán.
8 thành viên muốn giữ lãi suất ở mức hiện tại. 1 thành viên muốn cắt giảm. 9 thành viên dự đoán tăng lãi suất. Sự chia rẽ sâu sắc này tự nó đã gửi đi một thông điệp. Có một sự bất đồng thực sự trong Fed. Warsh đã công bố thành lập năm nhóm công tác để giải quyết sự bất đồng này.
Bây giờ tôi nhìn vào bức tranh lớn.
Bản chất của thông điệp của Warsh là: Fed phụ thuộc vào dữ liệu. Chúng tôi sẽ không hành động cho đến khi lạm phát trở lại mức 2%. Nhưng chúng tôi sẽ tăng nếu dữ liệu yêu cầu.
Thông điệp này không phải là ngôn ngữ của năm 2024. Đó là ngôn ngữ của năm 2023. Trong giai đoạn đó, thị trường phải làm quen với "thời kỳ dài hơn của mức cao". Và trong quá trình đó, các tài sản rủi ro bị áp lực đáng kể. Nhưng lần này có một điểm khác biệt.
Dầu mỏ dưới 81 đô la. Eo biển Hormuz mở cửa. Thỏa thuận thương mại giữa EU và Mỹ đã được phê duyệt. Thành phần năng lượng, đã đẩy CPI tháng 5 lên 4,2%, sẽ giảm trong dữ liệu tháng 6 và tháng 7. Sự giảm này có thể thay đổi quan điểm của các thành viên đặt câu hỏi về biểu đồ chấm của Warsh. Nếu dữ liệu thay đổi, ngôn ngữ cũng thay đổi. Nếu ngôn ngữ thay đổi, kỳ vọng cũng thay đổi. Nếu kỳ vọng thay đổi, thị trường cũng thay đổi.
Thị trường định giá các sự kiện trước. Họ bắt đầu định giá hàng tháng trước khi thực sự có sự thay đổi của Fed. Năm 2024, đà tăng của Bitcoin bắt đầu từ lâu trước khi ngôn ngữ của Fed thay đổi. Động lực này vẫn chưa thay đổi.
Tôi rút ra kết luận sau từ bức tranh này:
Ngắn hạn rõ ràng. Thị trường đang học lại cách Fed hawkish. Quá trình này đang kìm hãm khẩu vị rủi ro. Tiền điện tử đang gặp khó khăn để tăng giá trong môi trường này.
Trung hạn còn nhiều bất định, nhưng có những yếu tố cho một kịch bản tích cực. Dầu giảm giá. Rủi ro chiến tranh thương mại giảm. Dữ liệu lạm phát sẽ bắt đầu mềm đi. Luật rõ ràng đang trong chương trình nghị sự. Nếu một hoặc nhiều yếu tố này đồng thời xảy ra, bức tranh có thể thay đổi.
Tôi đang làm gì trong môi trường này?
Tôi đã giảm các vị thế của mình. Tôi chưa hoàn toàn đóng chúng. Kế hoạch của tôi là giảm quy mô trong những giai đoạn không chắc chắn như thế này, chứ không loại bỏ hoàn toàn. Các lệnh giới hạn của tôi nằm trong khoảng 59.000 đến 62.000 đô la. Các khoản nắm giữ hiện tại ở mức đã lên kế hoạch.
Warsh nói, "Tôi chỉ đưa ra các sự kiện." Tôi cũng làm vậy.
Sự thật là: thị trường đang trong một môi trường khó khăn. Nhưng môi trường khó khăn không kéo dài mãi mãi. Và ngay cả trong môi trường này, các tín hiệu báo hiệu sự đảo chiều đang dần xuất hiện.
Tôi vẫn trung thành với kế hoạch của mình. Như mọi khi.
#MyGateTradeStory
Nội dung này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên tài chính.