Bitwise：Thị trường mã hóa đã chạm đáy chưa?

Nguồn: Matt Hougan, Giám đốc Đầu tư Chính của Bitwise; Biên dịch: 金色财经Claw

Trong hai tuần qua, ba nhóm nghiên cứu tiền điện tử yêu thích nhất của tôi (ngoại trừ Bitwise) đều đã viết bài phân tích sâu về cùng một chủ đề: Thị trường tiền điện tử đã chạm đáy chưa?

• Galaxy Digital: Bitcoin có thể chưa chạm đáy. Những dữ liệu này cho thấy nó có thể giảm đến mức nào.

• NYDIG: Những yếu tố nào đang kéo giảm Bitcoin?

• Ngân hàng Standard Chartered: Đáy đã đến rồi

Những bài viết này đều rất xuất sắc, chứa đựng nhiều số liệu thống kê sâu sắc và phân tích chi tiết. Tôi khuyên bạn nên đọc tất cả.

Nhưng nếu bạn muốn tìm câu trả lời đơn giản cho câu hỏi này, thì tôi phải nói với bạn một tin xấu: ý kiến của ba nhóm nghiên cứu xuất sắc này không thống nhất.

Thị trường tiền điện tử đã chạm đáy chưa?

• Galaxy Digital: Không

• NYDIG: Có thể (dù khả năng không cao)

• Ngân hàng Standard Chartered: Đã rồi

Hãy cùng đi sâu vào nội dung từng câu.

Ba công ty, ba quan điểm

Galaxy Digital

Galaxy đã phân tích lịch sử 17 năm của Bitcoin, phát hiện ra rằng khi thị trường tiền điện tử chạm đáy, luôn có cùng lúc 13 điều kiện khác nhau xuất hiện. Những điều kiện này bao gồm các chỉ số liên quan đến định giá, lợi nhuận thu hồi, áp lực từ thợ mỏ, xu hướng thị trường, chu kỳ lịch sử và tâm lý thị trường. Đối với những người dài hạn theo dõi Bitcoin, nhiều số liệu thống kê này không còn xa lạ, như đường trung bình 200 tuần, Chỉ số Sợ Hãi và Tham lam, và hệ số Mayer.

Galaxy nhận thấy, trong bảy điều kiện này, bốn điều hoàn toàn thỏa mãn, hai điều một phần thỏa mãn, còn bảy điều không thỏa mãn. Họ kết luận, đáy của Bitcoin sẽ nằm trong khoảng từ 30.000 USD đến 54.000 USD, trong đó 40.000 USD đến 46.000 USD là dự đoán “chuẩn” của họ.

NYDIG

NYDIG sử dụng phương pháp thống kê tương tự, so sánh Bitcoin với các chu kỳ trước đó, và dựa trên các yếu tố như “thời gian kéo dài của đợt giảm giá”, lợi nhuận/lỗ của người nắm giữ (gọi là “MVRV”, tỷ lệ vốn hóa thị trường so với giá trị thực), cùng các chỉ số khác, để so sánh đợt điều chỉnh hiện tại với các đợt trước. Các chỉ số mà NYDIG quan tâm đã gần chạm đáy của các chu kỳ trước, nhưng chưa đạt mức giảm tối đa.

Báo cáo kết luận, đợt điều chỉnh hiện tại “cho thấy nhiều đặc điểm của đáy chu kỳ, nhưng ít xuất hiện các dấu hiệu sụp đổ hoàn toàn như trong quá khứ khi Bitcoin chạm đáy”. Tuy nhiên, báo cáo cũng chỉ ra rằng, chu kỳ thị trường hiện tại có thể đã bị thay đổi căn bản bởi nhu cầu của các tổ chức, điều này có nghĩa là mức giảm này có thể nhỏ hơn các lần trước. Nếu đúng như vậy, thì có thể đáy đã hình thành.

Ngân hàng Standard Chartered

Standard Chartered không hề bi quan về Bitcoin. Tháng 2 năm nay, khi giá Bitcoin đạt 67.000 USD, ngân hàng này đã điều chỉnh giảm dự báo cuối năm và cho rằng giá có thể giảm xuống còn 50.000 USD. Lý do là môi trường kinh tế vĩ mô xấu đi và lo ngại về việc bán tháo ETF.

Tuy nhiên, vào thứ Sáu tuần trước, tổ chức này cho biết giá Bitcoin đã chạm đáy, giảm xuống còn 59.000 USD. Một phần lý do là triển vọng của thỏa thuận Mỹ-Iran và kỳ vọng IPO của SpaceX (ngân hàng này cho rằng các nhà đầu tư ETF đã liên tục bán Bitcoin để huy động vốn cho đợt phát hành này, và áp lực bán sẽ bắt đầu giảm bớt).

Standard Chartered hiện dự đoán Bitcoin sẽ đạt 100.000 USD vào cuối năm.

Điểm chung của ba báo cáo

Bạn có thể tự hỏi tại sao tôi lại chia sẻ ba báo cáo có quan điểm khác nhau. Một lạc quan, một trung lập, một bi quan. Bạn nên rút ra kết luận gì từ đó?

Thực tế là: điểm chung của ba báo cáo này thực ra còn nhiều hơn vẻ bề ngoài. Đối với nhà đầu tư dài hạn, sự đồng thuận giữa chúng còn có giá trị hơn cả những khác biệt:

1, Họ đều nhất trí rằng năm nay sẽ có sự phục hồi sau đáy.

2, Họ đều cho rằng chúng ta đang gần đáy hơn là gần đỉnh.

3, Họ đều tin rằng Bitcoin sẽ bước vào một chu kỳ tăng giá mới.

Khi tôi viết bài này, giá Bitcoin khoảng 67.000 USD. Một báo cáo cho rằng đáy đã ở mức 59.000 USD, một báo cáo khác dự đoán Bitcoin có thể giảm xuống còn 50.000 USD, và một báo cáo nữa cho rằng đáy có thể quanh 43.000 USD. Nhưng điều quan trọng cần nhấn mạnh là: cả ba đều cho rằng Bitcoin đã chạm đáy.

Đây mới là điểm mấu chốt. Nếu bạn là nhà đầu tư dài hạn, thì việc Bitcoin giảm xuống còn 40.000 USD, 50.000 USD hay 60.000 USD không quan trọng. Điều quan trọng là sau đó nó có thể tăng lên 100.000 USD, 200.000 USD hoặc thậm chí 1 triệu USD hay không. Nếu có thể đạt được bất kỳ mục tiêu nào trong số đó, thì đó sẽ là một khoản lợi nhuận rất lớn.

Chính sự mỉa mai của tình hình hiện tại là: chúng ta đều đang hỏi liệu đáy đã hình thành chưa, còn điều thực sự quan trọng là đỉnh đã hình thành chưa. Theo tôi, miễn là đỉnh chưa hình thành, thì Bitcoin vẫn là thời điểm mua tuyệt vời.

Vậy, đỉnh đã đến rồi sao?

Tôi không nghĩ vậy. Các yếu tố thúc đẩy dài hạn của Bitcoin vẫn còn nguyên vẹn; thực tế, chúng còn mạnh mẽ hơn bao giờ hết. Nợ chính phủ tiếp tục tích tụ mà không có kế hoạch kiểm soát. Lạm phát liên tục thay đổi tiêu chuẩn đo lường của cải. Niềm tin vào chính phủ và các tổ chức trung ương như ngân hàng đang giảm sút. Thế giới ngày càng số hóa. Các cách tiếp cận để sở hữu Bitcoin cũng ngày càng được cải thiện. Nhóm người dùng Bitcoin ban đầu cũng đang già đi, trở nên giàu có hơn và có ảnh hưởng lớn hơn.

Chắc chắn có những mối đe dọa đáng lo ngại như rủi ro lượng tử và siết chặt quy định. Nhưng theo tôi, tình hình hiện tại còn tốt hơn bất kỳ mùa đông tiền điện tử nào trong quá khứ.