SPCX（SpaceX）Ngày 17 tháng 6, ngày họp FOMC của Cục Dự trữ Liên bang đột nhiên giảm mạnh, bốn tầng logic cộng hưởng từng lớp, trong đó chính là nguyên nhân chủ chốt của việc hawkish của Fed, phân tích như sau:

Một, nguyên nhân chủ chốt: Fed hoàn toàn chuyển sang hawkish, mô hình định giá cổ phiếu dựa trên giá trị kỳ vọng dài hạn sụp đổ
1. Logic định giá: SPCX gần như dựa vào dòng tiền mặt kỳ vọng 5-10 năm để định giá, các dự án như tàu vũ trụ, sức mạnh tính toán không gian, kế hoạch sao Hỏa đều là các khoản thực hiện trong tương lai, trong công thức định giá DCF, tỷ lệ chiết khấu = lãi suất phi rủi ro của trái phiếu Mỹ. Fed nâng dự báo lãi suất, trì hoãn cắt giảm lãi suất hoàn toàn, xác suất tăng lãi trong năm cao, tỷ lệ chiết khấu tăng trực tiếp, lợi nhuận tương lai quy đổi về giá trị hiện tại giảm mạnh, giá trị hợp lý bị điều chỉnh giảm.
2. Tác động tiêu cực đến huy động vốn: Công ty liên tục thua lỗ lớn (quý 1 lỗ 4,2 tỷ USD), mạng lưới Starlink, các đợt nâng cấp tên lửa, sức mạnh tính toán của xAI đều dựa vào phát hành trái phiếu và huy động vốn cổ phần không ngừng. Trong môi trường lãi suất cao, chi phí vay nợ tăng vọt, tốc độ mở rộng buộc phải chậm lại, thị trường điều chỉnh giảm dự báo tăng trưởng, dòng vốn rút khỏi các lĩnh vực tăng trưởng, chỉ số Nasdaq giảm mạnh, SPCX không thể đứng ngoài.
3. Sự đảo ngược kỳ vọng: đầu năm, dòng tiền đặt cược vào việc giảm lãi trong nửa cuối năm, thanh khoản nới lỏng, nhóm cổ phiếu mới; cuộc họp trực tiếp bỏ qua hướng dẫn giảm lãi, dòng tiền chuyển từ giao dịch tăng trưởng nới lỏng sang phòng thủ giá trị, cổ phiếu mới ở đỉnh bị bán tháo đầu tiên.
Hai, nguyên nhân trong giao dịch: bong bóng ngắn hạn + lượng lưu thông cực nhỏ, một chút áp lực bán là gây ra sụp đổ
1. Chỉ trong 3 ngày niêm yết, tăng hơn 42%, từ giá phát hành 135 lên gần 210, nhiều nhà đầu tư ngắn hạn chốt lời lợi nhuận vài chục điểm, đã có ý định thực hiện lợi nhuận từ lâu, tin hawkish vừa đủ để kích hoạt các lệnh chốt lời tập trung bán tháo.
2. Lượng lưu thông chỉ chiếm 4,2%, lượng cổ phiếu có thể giao dịch trên thị trường cực kỳ ít: khi tăng giá, một lượng nhỏ mua vào có thể kéo giá tăng vọt, khi giảm giá, lượng nhỏ bán ra không đủ đáp ứng, trong phiên nhanh chóng rơi khỏi sắc đỏ, tính thanh khoản yếu làm tăng tốc độ giảm, là nguyên nhân kỹ thuật trực tiếp của “giảm đột ngột”.
3. Giai đoạn mua theo chỉ số thụ động cạn kiệt: dự kiến đưa Nasdaq vào danh mục mang lại hàng trăm tỷ vốn thụ động, thời gian dòng vốn vào thị trường kết thúc, thiếu lực đỡ ổn định.
Ba, yếu tố cơ bản ẩn chứa tin xấu, khi giảm giá bị định giá lại bởi dòng tiền
1. Cấu trúc lợi nhuận đơn điệu: chỉ có Starlink sinh lợi, các hoạt động tên lửa, AI liên tục tiêu tiền, lãi suất cao sẽ kéo dài thời gian hoàn vốn;
2. Áp lực nợ tồn kho: gần 300 tỷ USD nợ dài hạn, một số khoản vay trung hạn phải trả trong vòng nửa năm, lãi suất tăng làm tăng gánh nặng tài chính;
3. Phép định giá quá mức: tỷ lệ doanh thu trên giá trị thị trường vượt 100 lần, đã vượt quá khả năng tăng trưởng trong vài năm tới, khi có tin xấu, tốc độ bơm phồng của định giá rất nhanh.
Bốn, hành vi dòng tiền: tâm lý rút lui tập thể của các cổ phiếu mới
Các IPO lớn mới niêm yết vốn đã không ổn định, dòng vốn tổ chức vốn dĩ là chơi ngắn hạn, không có vị thế dài hạn; sau khi Fed phát đi tín hiệu thắt chặt, tâm lý rủi ro nhanh chóng co lại, các tổ chức ưu tiên bán sạch các cổ phiếu mới chưa rõ ràng về định giá, SPCX trở thành mục tiêu ưu tiên rút vốn.