Thị trường nhìn về phía chim ưng, Citibank vẫn dự đoán hạ lãi suất! Sau dự đoán, một tháng sau, thay đổi thành dự đoán giảm một phần trăm vào tháng 10, tháng 12 và tháng 1 năm sau lần lượt mỗi lần một điểm cơ bản

Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (Fed) giữ nguyên lãi suất vào tháng 6, sau khi biểu đồ điểm chuyển sang lập trường hawkish, Ngân hàng Citigroup (Citi) đã điều chỉnh dự đoán về lộ trình chính sách của Fed, hoãn thời gian giảm lãi suất tổng thể thêm một tháng, dự kiến lần lượt giảm vào tháng 10 và tháng 12 năm 2026, và một lần nữa vào tháng 1 năm 2027. Trước đó, kịch bản chuẩn của Citi là Fed sẽ giảm lãi suất trong ba cuộc họp liên tiếp vào tháng 9, tháng 10 và tháng 12.
(Thông tin trước: Người kế nhiệm Chủ tịch Fed của Waller ra mắt lần đầu》Fed giữ nguyên lãi suất, biểu đồ điểm nâng cao dự báo lạm phát, điều chỉnh tăng toàn diện lộ trình lãi suất)
(Bổ sung bối cảnh: Chủ tịch mới của Fed, Waller, ra mắt lần đầu gây chấn động thị trường! Các nhà giao dịch đặt cược vào việc tăng lãi suất vào tháng 9, có khả năng "tăng lãi suất hai lần" vào cuối năm)

Mục lục bài viết

Chuyển đổi

• Điểm kích hoạt là lần ra mắt hawkish của Waller
• Thị trường đã đặt cược vào việc tăng lãi suất
• Tại sao Citi không điều chỉnh dự báo

Tóm tắt chính

• Citi hoãn toàn bộ dự đoán về thời điểm giảm lãi suất của Fed thêm một tháng, dự kiến lần lượt giảm vào tháng 10 và tháng 12 năm 2026, và một lần nữa vào tháng 1 năm 2027
• Điểm kích hoạt là việc Fed giữ nguyên lãi suất trong tháng 6 ở mức 3.5% đến 3.75%, và trung vị biểu đồ điểm từ 3.4% nâng lên 3.8%, ngụ ý sẽ còn tăng lãi suất
• Theo LSEG và CME, các nhà giao dịch đã phần lớn tính đến khả năng tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 10; xác suất một thời gian đạt khoảng 60.7%

Sau khi Fed công bố biểu đồ điểm hawkish, kịch bản giảm lãi suất của Phố Wall buộc phải được viết lại, nhưng Citi không xé bỏ nó, chỉ là hoãn toàn bộ sang tháng sau. Sau quyết định lãi suất này, dự đoán mới nhất của Citi là Fed sẽ giảm lãi suất vào tháng 10 và tháng 12 năm 2026, và một lần nữa vào tháng 1 năm 2027.

Kịch bản ban đầu của Citi là Fed sẽ bắt đầu giảm lãi suất từ tháng 9 năm 2026, trong ba cuộc họp liên tiếp vào tháng 9, tháng 10 và tháng 12. Giờ đây, dự đoán đã lùi từ tháng 9 sang tháng 10, đồng thời hoãn thêm một tháng.

Điểm kích hoạt là lần ra mắt hawkish của Waller

Thay đổi kịch bản là do lần này Fed rõ ràng chuyển sang lập trường hawkish. Trong cuộc họp FOMC đầu tiên sau khi Chủ tịch mới Kevin Warsh nhậm chức, Fed vừa bắt đầu đánh giá chính sách, vừa quyết định giữ nguyên lãi suất chuẩn ở mức 3.5% đến 3.75%.

Điều thực sự khiến thị trường lo ngại là biểu đồ điểm, các quan chức nâng trung vị dự báo lãi suất cuối năm 2026 từ 3.4% lên 3.8% một cách rõ ràng, tương đương ngụ ý còn tăng thêm một điểm trong năm nay. Trong bối cảnh áp lực lạm phát chưa giảm, trong số 18 quan chức dự báo, có 9 người cho rằng lãi suất năm nay sẽ cao hơn phạm vi hiện tại, gần một nửa. Đáng chú ý, Waller lần này không đưa ra dự báo lãi suất của riêng mình. Chủ tịch mới lần đầu chủ trì cuộc họp đã loại bỏ kỳ vọng giảm lãi suất, sự chuyển hướng này khá quyết đoán.

Thị trường đã đặt cược vào việc tăng lãi suất

Phản ứng của thị trường còn quyết liệt hơn Citi, theo dữ liệu của LSEG, các nhà giao dịch hiện đã phần lớn tính đến khả năng Fed tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 10; CME FedWatch cũng cho thấy xác suất tăng lãi suất tháng 10 đã đạt khoảng 60.7% một thời gian.

Nói cách khác, khi phần lớn người đang đặt cược từ việc giảm lãi suất sang tăng lãi suất, Citi lại chọn giữ vững dự đoán giảm lãi suất, chỉ là hoãn thời gian.

• Dự đoán mới của Citi: tháng 10 và tháng 12 năm 2026 mỗi tháng giảm một lần, tháng 1 năm 2027 giảm một lần nữa
• Dự đoán cũ: tháng 9, tháng 10 và tháng 12 năm 2026 liên tiếp giảm lãi suất, toàn bộ hoãn lại một tháng
• Fed giữ nguyên lãi suất tháng 6 ở mức 3.5% đến 3.75%, trung vị biểu đồ điểm nâng từ 3.4% lên 3.8%
• Trong số 18 quan chức, 9 người dự đoán tăng lãi suất năm nay, CME cho thấy xác suất tăng lãi suất tháng 10 đã đạt khoảng 60.7%

Tại sao Citi không điều chỉnh dự báo

Dự báo của Citi cho rằng, từ tháng 6 đến tháng 8, CPI cốt lõi có thể tiếp tục yếu đi, thị trường lao động cũng sẽ duy trì xu hướng hạ nhiệt. Trong mắt họ, điều kiện để giảm lãi suất vẫn đang dần hình thành, chỉ là thời gian bị đẩy lùi.

Citi còn bổ sung một quan sát, mặc dù Waller không nói rõ, nhưng Citi cho rằng ông rất có khả năng đồng tình với quan điểm rằng, nếu các quan chức có thêm thời gian tiêu hóa đà giảm giá dầu gần đây, nhiều dự báo trên biểu đồ điểm ban đầu sẽ còn thấp hơn.

Dù dữ liệu lạm phát và việc làm cải thiện như dự kiến, các nhà hoạch định chính sách có thể cần thêm thời gian để đạt được sự đồng thuận về việc "khởi động giảm lãi suất".

Vì vậy, xuất hiện một sự phân biệt thú vị trên thị trường, khi phần lớn tiền cược vào việc tăng lãi suất, Citi lại dự đoán giảm lãi suất, chỉ là muộn hơn một tháng. Ai đúng, sẽ phải chờ các số liệu CPI và việc làm trong vài tháng tới để rõ hơn.