Micron MU cổ phiếu tăng 260% trong năm, liệu nhu cầu DRAM cho máy chủ AI có thể duy trì đà tăng?

Đến ngày 18 tháng 6 năm 2026, dữ liệu từ thị trường cổ phiếu Gate cho thấy, cổ phiếu của Micron Technology (MU) đóng cửa ở mức 1.043,19 USD, tăng 2,20% trong ngày, sau đó tăng thêm 4,8% sau giờ giao dịch, tạm thời báo giá 1.092 USD. Chỉ hai ngày trước đó, cổ phiếu này đã lập đỉnh lịch sử với giá 1.110,44 USD trong phiên giao dịch ngày 16 tháng 6. Giá sau giờ giao dịch hiện tại chỉ còn cách đỉnh lịch sử này khoảng 1,7%.

Kể từ đầu năm, giá cổ phiếu của Micron đã tăng tổng cộng khoảng 260%. Ngày 17 tháng 6, Ngân hàng Deutsche đã điều chỉnh mục tiêu giá của Micron từ 1.000 USD lên 1.500 USD, duy trì xếp hạng “Mua”. Tính theo giá đóng cửa ngày 17 tháng 6 là 1.043,19 USD, mục tiêu giá của Deutsche cho thấy còn khoảng 30% tiềm năng tăng trưởng; nếu dựa trên giá đóng cửa ngày 16 tháng 6 là 1.020,76 USD, thì khoảng cách tăng trưởng tiềm năng là khoảng 47%.

Động lực chính thúc đẩy đà tăng này là sự phổ biến nhanh chóng của các ứng dụng AI dẫn đến thiếu hụt nguồn cung bộ nhớ. Nhà phân tích Melissa Weathers của Deutsche cho biết, tình trạng căng thẳng trong cung cấp DRAM “có thể kéo dài đến năm 2028 hoặc xa hơn nữa”.

Cổ phiếu của Micron tăng vọt 260% và tiến gần đỉnh lịch sử, nguồn lực thúc đẩy đến từ chu kỳ hay cấu trúc

Hiểu rõ tính chất của đợt tăng giá này của Micron là tiền đề để đánh giá tính bền vững của nó. Ngành chip lưu trữ truyền thống nổi tiếng với tính chu kỳ mạnh mẽ — cung cầu lệch pha thúc đẩy biến động giá dữ dội, cổ phiếu dao động theo. Tuy nhiên, logic thúc đẩy đợt tăng này khác biệt về bản chất so với các chu kỳ trước.

Từ quý 1 năm 2025 đến quý 2 năm 2026, giá hợp đồng DRAM đã tăng hơn 300%, giá hợp đồng NAND Flash tăng hơn 250%. Ví dụ, chip DDR5 16G, giá giao ngay từ tháng 5 năm 2025 khoảng 5,5 USD, đã tăng vọt lên trên 40 USD vào tháng 5 năm 2026, mức tăng trong 12 tháng lập kỷ lục ngành. Theo thống kê của Gartner, giá DRAM năm 2026 tăng 125%, NAND tăng 234%.

Mức tăng giá này đã vượt xa bất kỳ chu kỳ nào trước đây. Trong chu kỳ tăng giá lưu trữ từ năm 2017 đến 2018, giá mỗi bit của DRAM tăng khoảng 90%. Trong chu kỳ này, một số phân tích dự đoán giá DRAM từ 2025 đến 2027 có thể tăng tổng cộng từ 275% đến 300%.

Phía sau mức tăng vượt chu kỳ này là sự thay đổi căn bản trong cấu trúc nhu cầu. Trong các chu kỳ truyền thống, nhu cầu lưu trữ chủ yếu do chu kỳ nâng cấp PC và điện thoại thông minh thúc đẩy, thuộc về nhu cầu biến động trong lĩnh vực điện tử tiêu dùng. Trong khi đó, động lực chính của nhu cầu hiện tại đến từ xây dựng hạ tầng trung tâm dữ liệu AI — một dự án dài hạn kéo dài nhiều năm, với quy mô đầu tư hàng nghìn tỷ USD.

Cách trung tâm dữ liệu AI định hình lại cơ bản của nhu cầu lưu trữ

Nhu cầu lưu trữ của các máy chủ AI về quy mô khác biệt so với các máy chủ truyền thống. Các máy chủ truyền thống có cấu hình DRAM khoảng 128GB đến 256GB, còn các máy chủ tối ưu cho AI đã đạt tới 512GB đến 1TB, thậm chí cao hơn. Nhu cầu HBM của mỗi máy chủ AI gấp 8 đến 10 lần so với máy chủ truyền thống. Dự kiến, năm 2026, lượng xuất xưởng máy chủ AI toàn cầu sẽ vượt 3 triệu chiếc, thúc đẩy thị trường HBM vượt 200 tỷ USD.

HBM (bộ nhớ băng thông cao) là thành phần cốt lõi của phần cứng tính toán AI. Đến năm 2026, nhu cầu HBM chủ yếu do nâng cấp năng lực sản xuất ASIC AI thúc đẩy, mỗi chip AI sẽ có dung lượng HBM tăng mạnh từ 96GB/192GB lên 216GB/288GB. Cùng với việc ra mắt nền tảng Rubin Ultra thế hệ mới của NVIDIA, dung lượng HBM trên mỗi GPU sẽ tiếp tục nâng lên đến 384GB. Theo dự báo của TrendForce, tỷ lệ chip HBM trong tổng số chip DRAM sẽ tăng từ 18% năm 2025 lên khoảng 30% vào năm 2027.

Nhu cầu AI không chỉ thúc đẩy HBM. Nhà phân tích Deutsche Bank chỉ ra rằng, đợt căng thẳng nguồn cung tiếp theo sẽ do nhu cầu tăng của DRAM truyền thống và DRAM tiết kiệm năng lượng, vì sự phát triển của trí tuệ nhân tạo dạng代理 (proxy AI) khiến khối lượng công việc đòi hỏi bộ nhớ ngày càng cao. Micron dự kiến, vào cuối năm 2026, nhu cầu về số lượng bit của DRAM và NAND trong trung tâm dữ liệu sẽ vượt quá 50% tổng thị trường.

Điều này có nghĩa là, sự mở rộng nhu cầu lưu trữ đang lan rộng từ phân khúc HBM sang toàn bộ thị trường DRAM và NAND.

Tại sao thiếu hụt cung cầu kéo dài đến năm 2028: hạn chế từ phía cung

Deutsche Bank cho rằng, tình trạng mất cân đối cung cầu trong ngành sẽ kéo dài từ nửa cuối năm 2026, năm 2027 đến năm 2028, thậm chí còn có thể xấu đi. Phán đoán này không dựa trên giả định lạc quan về phía cầu, mà dựa trên nhiều hạn chế cứng từ phía cung.

Xét về thời gian mở rộng công suất, các dây chuyền sản xuất bán dẫn cần thời gian cố hữu từ xây dựng đến vận hành thương mại. Các dây chuyền mới chủ chốt của ngành như của Micron (ví dụ nhà máy ID1) dự kiến chỉ có thể bắt đầu vận hành vào giữa năm 2027, và để đạt công suất ổn định, cần thêm 12 đến 18 tháng, đến năm 2028 mới có thể cung cấp hàng loạt và quy mô lớn.

Goldman Sachs dự báo định lượng: từ 2026 đến 2028, thiếu hụt cung cầu toàn cầu về DRAM lần lượt là 5,0%, 5,9% và 3,9%; về NAND Flash là 4,4%, 4,6% và 3,0%; đặc biệt, thiếu hụt HBM cao nhất, lần lượt là 5,4%, 6,0% và 4,3%. Năm 2027 có khả năng sẽ là năm khốc liệt nhất của chu kỳ cung cầu trong ngành lưu trữ này.

Điều đáng chú ý là, ngay cả khi trong 180 ngày qua, có kế hoạch mở rộng công suất mới được công bố và đẩy nhanh tiến độ, tình trạng căng thẳng cung cầu này dự kiến vẫn sẽ tiếp diễn. Điều này cho thấy, hạn chế về cung không chỉ là thiếu công suất, mà còn liên quan đến tính cứng của thời gian giải phóng công suất.

Song song đó, các nhà cung cấp lớn như Microsoft, Google, Meta, Alibaba Cloud đã ký các hợp đồng cung cấp dài hạn 3 đến 5 năm để đảm bảo hoạt động tính toán, bằng cách đặt cọc trả trước để khóa giá và công suất. Các hợp đồng dài hạn quy mô lớn này làm giảm đáng kể nguồn cung hàng hóa trên thị trường giao ngay, làm trầm trọng thêm tình trạng thiếu cung cho thị trường cuối cùng.

Liệu hiệu quả kinh doanh có thể duy trì định giá: các điểm kiểm tra quan trọng của báo cáo tài chính

Micron dự kiến công bố kết quả tài chính quý 3 năm 2026 vào ngày 24 tháng 6. Deutsche Bank dự đoán, các yếu tố thuận lợi từ thị trường bộ nhớ sẽ thúc đẩy doanh thu quý này của Micron đạt 35,1 tỷ USD, cao hơn dự báo trước đó là 33,5 tỷ USD. Goldman Sachs còn lạc quan hơn, dự báo doanh thu quý này đạt 37,6 tỷ USD, tỷ lệ lợi nhuận gộp 83,4% và lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu 22,07 USD, trong khi dự báo chung của thị trường lần lượt là 34,4 tỷ USD, 81,9% và 19,74 USD.

Các báo cáo tài chính trước đó đã thể hiện động lực tăng trưởng mạnh mẽ. Trong quý 2 tài chính 2026, doanh thu của Micron tăng lên 23,86 tỷ USD, gần gấp ba lần so với cùng kỳ năm ngoái là 8,05 tỷ USD, vượt xa dự báo của thị trường là 20,07 tỷ USD; lợi nhuận ròng điều chỉnh đạt 12,20 USD trên mỗi cổ phiếu, cao hơn nhiều so với dự báo là 9,31 USD. Tỷ lệ lợi nhuận gộp không theo chuẩn GAAP đạt 74,9%, vượt xa mức dưới 30% của chu kỳ giảm dài hạn trong ngành lưu trữ.

Xét theo từng mảng kinh doanh, doanh thu DRAM đạt 18,8 tỷ USD, tăng 207% so với cùng kỳ, chiếm 79% tổng doanh thu; doanh thu NAND đạt 5 tỷ USD, tăng 169%. Trung tâm dữ liệu đã trở thành nguồn thu và lợi nhuận cốt lõi của Micron.

Các nhà phân tích của Citigroup dự đoán, giá bán trung bình của DRAM sẽ tăng trung bình 200% vào năm 2026, trong khi giá giao ngay đã tăng 52% kể từ đầu tháng 1, cao hơn 21% so với giá hợp đồng hiện tại. Khoảng cách giá này cho thấy còn nhiều dư địa để hợp đồng giá tiếp tục tăng trong tương lai.

Sự phân hóa và đồng thuận của Phố Wall: 30% tiềm năng hay định giá quá cao

Dù Deutsche Bank đã điều chỉnh mục tiêu giá mạnh mẽ, thu hút sự chú ý của thị trường, nhưng quan điểm của Phố Wall về Micron vẫn chưa thống nhất.

Theo dữ liệu của LSEG, trong số 47 nhà phân tích theo dõi Micron, có 44 người đưa ra xếp hạng “Mua” hoặc “Mua mạnh”. UBS tháng trước đã nâng mục tiêu giá của Micron từ 535 USD lên 1.625 USD, TD Cowen cũng nâng mục tiêu lên 1.500 USD. Nhà phân tích Krish Sankar của TD Cowen trong báo cáo cho biết, mục tiêu giá mới dựa trên dự báo EPS năm 2027 đạt 150 USD trên cổ phiếu. Morgan Stanley tháng này nâng mục tiêu giá từ 520 USD lên 1.050 USD. Aletheia Capital còn nâng mục tiêu lên 1.600 USD.

Tuy nhiên, vẫn có những ý kiến thận trọng. Một số nhà phân tích cho rằng, mục tiêu giá trung bình của Micron là 949 USD, thấp hơn khoảng 8% so với giá cổ phiếu hiện tại. Thị trường nhận định, đà tăng mạnh của cổ phiếu bộ nhớ đã phản ánh đầy đủ các yếu tố tích cực về thiếu hụt AI, giá tăng và khả năng sinh lợi, nhưng sau đà tăng lớn trong ngắn hạn, việc duy trì đà tăng tiếp theo sẽ phụ thuộc vào việc chi tiêu vốn cho AI có tiếp tục mở rộng hay không, và liệu tình trạng thiếu hụt nguồn cung có kéo dài đến năm sau hay không.

Sự phân hóa này phản ánh khác biệt trong nhận thức về khung định giá của Micron. Trước đây, thị trường thường xem Micron như một cổ phiếu chu kỳ truyền thống của ngành lưu trữ, định giá dựa trên tỷ lệ giá trị sổ sách so với đỉnh lịch sử. Trong khi đó, các nhà lạc quan cho rằng, dưới tác động của nhu cầu cấu trúc AI, cần chuyển sang mô hình định giá dựa trên lợi nhuận kỳ vọng và tăng trưởng công nghệ.

Hiện tại, P/E tĩnh của Micron khoảng 48 lần, nhưng dự kiến P/E năm 2026 đã giảm đáng kể. Mức định giá này có hợp lý hay không phụ thuộc vào việc thị trường xem nó là “cổ phiếu chu kỳ” hay “cổ phiếu tăng trưởng” — nếu là chu kỳ, nghĩa là đang ở đỉnh của chu kỳ; còn nếu là tăng trưởng, nghĩa là lợi nhuận sẽ tiếp tục thúc đẩy định giá.

Cuộc đua công suất và xu hướng dài hạn: giới hạn của siêu chu kỳ lưu trữ

Ngành chip lưu trữ đang trải qua cuộc đua mở rộng công suất. Micron dự kiến tăng chi tiêu vốn năm tài chính 2026 lên hơn 25 tỷ USD. Tuy nhiên, việc giải phóng công suất mới bị hạn chế bởi thời gian cố hữu của sản xuất bán dẫn.

Về phía cầu, đầu tư xây dựng hạ tầng AI vẫn tiếp tục mở rộng. Morgan Stanley ước tính, đến năm 2028, xây dựng AI sẽ cần thêm 1,5 nghìn tỷ USD vốn vay bên ngoài. Các khoản đầu tư này cuối cùng sẽ chuyển thành nhu cầu mua chip lưu trữ liên tục. Deutsche Bank khẳng định, tình trạng mất cân đối cung cầu trong ngành sẽ kéo dài từ nửa cuối năm 2026, năm 2027 đến năm 2028, thậm chí còn có thể xấu đi.

TD Cowen đưa ra luận điểm mang tính cấu trúc quan trọng hơn: vai trò của bộ nhớ trong AI là mang tính cấu trúc chứ không chu kỳ. Ngay cả khi điều chỉnh về thông số kỹ thuật, lượng DRAM trên mỗi đơn vị năng lượng tiêu thụ vẫn tiếp tục tăng — điều này có nghĩa là, xây dựng hạ tầng AI sẽ thúc đẩy cường độ sử dụng bộ nhớ tăng liên tục, không giống như các chu kỳ máy chủ truyền thống có xu hướng trở về trung bình.

Tuy nhiên, siêu chu kỳ cũng có giới hạn. Samsung và SK Hynix đang đẩy nhanh việc bắt kịp vị trí dẫn đầu của Micron trong lĩnh vực HBM. Nếu HBM4 của Samsung đạt tỷ lệ thành công vào cuối năm, lợi thế về giá của Micron sẽ bị thu hẹp. Thêm vào đó, các thiết bị điện tử tiêu dùng đã cảm nhận rõ áp lực chi phí, một số khách hàng thương hiệu bắt đầu giảm dần đơn hàng, điều này có thể hạn chế đà tăng giá của DRAM trong nửa cuối năm.

Việc giá lưu trữ tiếp tục tăng sẽ gây phản tác dụng đối với nhu cầu phía dưới — đây là quy luật khó tránh khỏi của tất cả các ngành chu kỳ. Liệu siêu chu kỳ có thể kéo dài hay không phụ thuộc vào khả năng duy trì nhu cầu mua sắm của trung tâm dữ liệu AI để bù đắp cho sự co lại của nhu cầu trong lĩnh vực điện tử tiêu dùng.

Tóm tắt

Đà tăng 260% của Micron trong năm nay, cùng với việc vượt đỉnh lịch sử 1.110 USD trong phiên, phản ánh rõ ràng làn sóng xây dựng hạ tầng tính toán AI trong lĩnh vực chip lưu trữ. Việc Deutsche nâng mục tiêu giá lên 1.500 USD dựa trên lý do: tăng trưởng nhu cầu lưu trữ do AI không phải là một xung lực ngắn hạn, mà là xu hướng cấu trúc kéo dài nhiều năm; đồng thời, nguồn cung bị hạn chế bởi thời gian cố hữu của sản xuất bán dẫn, khiến mất cân đối cung cầu kéo dài ít nhất đến năm 2028.

Tính đến sau giờ giao dịch ngày 18 tháng 6, giá cổ phiếu Micron đã tiến gần đỉnh lịch sử. Tuy nhiên, khoảng cách tăng trưởng tiềm năng từ 30% đến 47% có thể thực hiện được hay không còn phụ thuộc vào nhiều yếu tố phối hợp: báo cáo tài chính ngày 24 tháng 6 có thể xác nhận các dự báo lạc quan của Deutsche và Goldman Sachs, tốc độ mở rộng công suất HBM có đúng như kỳ vọng, và nhu cầu điện tử tiêu dùng có tiếp tục giảm hay không, gây ảnh hưởng đến giá trị chung của thị trường lưu trữ. Câu chuyện về siêu chu kỳ lưu trữ đã được xác lập, nhưng chu kỳ này không phải là một đường thẳng.

Các câu hỏi thường gặp (FAQ)

Q: Đà tăng của cổ phiếu Micron trong năm nay cụ thể là bao nhiêu?

A: Tính đến ngày 18 tháng 6 năm 2026, cổ phiếu Micron đã tăng khoảng 260% trong năm. Trong vòng một năm, mức tăng còn vượt quá 750%.

Q: Đỉnh cao lịch sử của Micron là bao nhiêu?

A: Ngày 16 tháng 6 năm 2026, cổ phiếu Micron đã lập đỉnh với giá 1.110,44 USD trong phiên, và giá đóng cửa là 1.020,76 USD.

Q: Giá cổ phiếu mới nhất của Micron tính đến ngày 18 tháng 6 là bao nhiêu?

A: Tính đến ngày 18 tháng 6 năm 2026, dữ liệu từ thị trường cho thấy, giá đóng cửa của Micron là 1.043,19 USD, tăng 2,20% trong ngày, sau đó tăng thêm 4,8% sau giờ giao dịch, tạm thời báo giá 1.092 USD.

Q: Lý do Deutsche nâng mục tiêu giá của Micron là gì?

A: Nhà phân tích Melissa Weathers của Deutsche cho biết, các phát biểu tích cực của ban lãnh đạo về triển vọng tài chính, giá bộ nhớ duy trì mạnh mẽ, và khả năng công ty thường vượt dự báo doanh thu của Phố Wall, đều cho thấy khả năng điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận rõ rệt. Deutsche cho rằng, tình trạng căng thẳng trong cung DRAM “có thể kéo dài đến năm 2028 hoặc xa hơn nữa”.

Q: AI đã thay đổi cấu trúc nhu cầu chip lưu trữ như thế nào?

A: Nhu cầu HBM của máy chủ AI gấp 8 đến 10 lần so với máy chủ truyền thống, trong khi cấu hình DRAM từ 128GB-256GB của máy chủ truyền thống đã nâng lên 512GB-1TB của máy chủ AI. Micron dự đoán, vào cuối năm 2026, nhu cầu về số lượng bit DRAM và NAND trong trung tâm dữ liệu sẽ vượt quá 50% tổng nhu cầu toàn ngành.

Q: Dự báo về thời gian duy trì thiếu hụt cung cầu của ngành là bao lâu?

A: Deutsche Bank dự đoán, mất cân đối cung cầu sẽ kéo dài từ nửa cuối năm 2026, năm 2027 đến năm 2028, thậm chí còn có thể xấu đi. Goldman Sachs dự báo, từ 2026 đến 2028, thiếu hụt DRAM lần lượt là 5,0%, 5,9% và 3,9%.

Q: Khi nào Micron công bố báo cáo tài chính tiếp theo?

A: Micron dự kiến công bố kết quả quý 3 năm 2026 vào ngày 24 tháng 6. Deutsche Bank dự đoán doanh thu quý này sẽ đạt 35,1 tỷ USD, cao hơn dự báo trước đó là 33,5 tỷ USD. Goldman Sachs dự báo doanh thu là 37,6 tỷ USD, tỷ lệ lợi nhuận gộp 83,4% và lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu 22,07 USD.

Q: Phố Wall có ý kiến khác nhau về Micron không?

A: Có sự phân hóa rõ rệt. Trong số 47 nhà phân tích theo dõi Micron, có 44 người xếp hạng “Mua” hoặc “Mua mạnh”, mục tiêu giá cao nhất lên tới 1.625 USD. Tuy nhiên, cũng có ý kiến cảnh báo, mục tiêu giá trung bình là 949 USD, thấp hơn khoảng 8% so với giá cổ phiếu hiện tại. Sự khác biệt này chủ yếu phản ánh cách nhìn về định giá của Micron: là “cổ phiếu chu kỳ” hay “cổ phiếu tăng trưởng”.