#沃什首秀美联储利率不变 Sau khi Cục Dự trữ Liên bang thay đổi người đứng đầu: Phần trình diễn đầu tiên của Warsh, phản ứng thị trường toàn cầu và hiệu suất lịch sử

Chủ tịch mới của Cục Dự trữ Liên bang Kevin Warsh đã chủ trì cuộc họp chính sách đầu tiên kể từ khi nhậm chức vào thứ Tư ngày 17 tháng 6 năm 2026 (giờ địa phương), và đã có bài phát biểu đáng chú ý tại cuộc họp báo sau đó. Do ông thể hiện quyết tâm “cải cách thể chế” cực kỳ mạnh mẽ trong bài phát biểu, bài phát biểu này được thị trường xem như là tuyên ngôn về việc phong cách chính sách của Fed bước vào “Thời đại Warsh”. Dưới đây là tóm tắt nội dung chính của bài phát biểu và công bố chính sách: Một, Quyết định chính sách tiền tệ: Giữ nguyên, nhưng dự báo hawkish xuất hiện!
Giữ nguyên lãi suất: Ủy ban Thị trường Mở Liên bang nhất trí bỏ phiếu giữ lãi suất chuẩn trong khoảng 3.50% - 3.75%. Dự báo tăng lãi suất trong tương lai: Mặc dù lần này giữ nguyên, nhưng dự báo kinh tế hàng quý cho thấy, do xung đột Trung Đông và các tác động của “cú sốc cung” cùng với giá năng lượng tăng, lạm phát của Mỹ đã lên mức cao 4.2%. Trong số 12 thành viên, có 9 người dự kiến sẽ cần tăng lãi ít nhất một lần trước cuối năm, khác xa với dự đoán giảm lãi phổ biến trước đó của thị trường. Hai, Nội dung chính của bài phát biểu: Cứng rắn tái cấu trúc cơ chế giao tiếp của Fed
Warsh đã thực hiện việc “cắt giảm” mạnh mẽ cách thức giao tiếp của Fed trong bài phát biểu, nhấn mạnh trở lại phong cách rõ ràng, trực tiếp: Hoàn toàn từ bỏ “hướng dẫn dự báo”: Warsh rõ ràng nói rằng, trong bối cảnh kinh tế hiện tại, “hướng dẫn dự báo” không phù hợp. Ông thẳng thắn: “Tôi không thể cung cấp cho các bạn bất kỳ dự báo nào về xu hướng lãi suất trong tương lai, tin vui là chúng ta sẽ họp lại sau sáu tuần nữa.” Điều này có nghĩa là Fed sẽ không còn cố gắng hướng dẫn thị trường trước mà hoàn toàn dựa vào dữ liệu kinh tế (Data-dependent) để đưa ra quyết định.
Giảm thiểu đáng kể tuyên bố chính sách: Tuyên bố chính sách của cuộc họp này đã được đơn giản hóa tối đa, loại bỏ nhiều từ ngữ dài dòng, chỉ nêu rõ quyết định lãi suất và nhấn mạnh duy trì dự trữ đủ của hệ thống ngân hàng. Từ chối tham gia “bản đồ điểm”: Là một học giả lâu năm phê phán dự báo kinh tế hàng quý và bản đồ điểm, Warsh đã thực hiện theo quan điểm của mình — ông là người duy nhất trong toàn bộ các quan chức Fed từ chối cung cấp dự báo lãi suất cá nhân (điểm trên bản đồ điểm). Gợi ý giảm tần suất họp báo: Warsh trích dẫn câu châm ngôn của người thầy của mình rằng: “Họp báo rất hữu ích, nhưng điều kiện tiên quyết là khi bạn tổ chức, bạn thực sự có điều quan trọng để nói.” Gợi ý có thể trong tương lai sẽ không tổ chức họp báo sau mỗi cuộc họp. Ba, Khởi động kế hoạch tái tổ chức “Năm nhóm chính sách”
Để thực hiện một cuộc phản tư và tái cấu trúc toàn diện về mô hình hoạt động của Fed, Warsh đã công bố thành lập năm nhóm công tác mới hoàn toàn. Các nhóm này sẽ đưa vào các trí tuệ hàng đầu trong giới kinh tế trong và ngoài Fed, bắt đầu từ “nguyên lý cơ bản”, đề xuất các cải cách trong cuối năm nay về các lĩnh vực cốt lõi sau:
Giao tiếp chính sách tiền tệ: Nghiên cứu cách đơn giản hóa và tối ưu hóa cách Fed truyền tín hiệu tới thị trường.
Bảng cân đối tài sản: Đánh giá cách thu hẹp quy mô bảng cân đối tài sản khổng lồ của Fed.
Chất lượng dữ liệu kinh tế: Xem xét lại các nguồn dữ liệu và khung phân tích dựa trên quyết định.
Năng suất: Tập trung vào tác động của năng suất và đầu tư vốn đối với tăng trưởng kinh tế tiềm năng (Warsh đặc biệt nhấn mạnh rằng năng suất và đầu tư vốn của Mỹ vẫn còn mạnh mẽ).
Thị trường việc làm: Đánh giá các tiêu chuẩn tối đa hóa việc làm.
Bốn, Nhấn mạnh mục tiêu lạm phát 2%
Trước các dự đoán của bên ngoài rằng ông có thể chịu áp lực từ Nhà Trắng để thả lỏng lạm phát hoặc sửa đổi mục tiêu, Warsh đã phản hồi rất cứng rắn: “Chúng tôi có khả năng và tự tin đạt được mục tiêu ổn định giá 2%. Cam kết này là kiên định, nhất quán và không thể nghi ngờ. Đây là một tín hiệu quan trọng mà Fed đã thiếu trong năm năm qua, và chúng tôi giờ đây phải giải quyết triệt để vấn đề này.” Năm, Phản ứng của thị trường
Do phần trình diễn đầu tiên của Warsh thể hiện phong cách giao tiếp hawkish mạnh mẽ (loại bỏ hướng dẫn dự báo, gợi ý tăng lãi, kiên quyết chống lạm phát), không chỉ khiến kỳ vọng giảm lãi của thị trường trước đó hoàn toàn tan biến, mà còn làm tăng sự không chắc chắn về chính sách trong tương lai. Các chỉ số chính của thị trường chứng khoán Mỹ trong ngày sau cuộc họp đã giảm mạnh, chỉ số Dow Jones giảm 500 điểm, S&P 500 và Nasdaq đều giảm hơn 1.2%, Russell 2000 giảm 0.72%, chỉ số VIX tăng 12%. Sáu, Nhìn lại các đời Chủ tịch Fed qua các năm nhậm chức, điều kiện thị trường, và diễn biến của ba chỉ số chính trong vòng một năm sau khi nhậm chức, nhận thấy trong hơn 40 năm qua, việc một Chủ tịch Fed mới nhậm chức không nhất thiết dẫn đến thị trường chứng khoán kém đi. Ngoại trừ Greenspan nhậm chức đúng vào cuộc khủng hoảng thị trường năm 1987, còn lại trong vòng một năm sau khi nhậm chức, ba chỉ số chính của Mỹ thường ghi nhận lợi nhuận dương. Thực tế, điều quyết định hiệu suất thị trường không phải là ai là Chủ tịch, mà là chu kỳ kinh tế tại thời điểm ông tiếp quản: Warsh đối mặt với chu kỳ mới do AI đầu tư, thâm hụt ngân sách và lãi suất cao định hình, trong khi các Chủ tịch trước đó như Volcker đối mặt với lạm phát trầm trọng, Bernanke với bong bóng bất động sản, Yellen với thời kỳ QE. Dù lịch sử không thể dự đoán tương lai, nhưng chúng ta hãy cùng chờ đợi xem xu hướng tương lai sẽ ra sao.