#𝐅𝐄𝐃 🔍

Việc lợi suất 2 năm từ 3.95 lên 4.208 là cực kỳ lớn. Không chỉ về con số mà còn về tốc độ. Đó là dòng tiền tổ chức di chuyển trong vài phút chứ không phải vài giờ. Và khi trái phiếu bán tháo mạnh như vậy, vàng bị đè nặng vì vàng không có lợi suất và đột nhiên giấy tờ không rủi ro đang trả 4.2 phần trăm. Vì vậy, bạn thấy mức giảm 3.63 phần trăm trong hai giờ. Đó là một sự thanh lý chứ không phải là một sự điều chỉnh.

Chỉ số Nasdaq giảm 1.35 cảm giác gần như nhẹ nhàng so với đợt di chuyển của trái phiếu. Nhưng hãy xem kỹ hơn. Cổ phiếu công nghệ là những cược về thời gian đáo hạn. Chúng dựa vào lãi suất thấp để các lợi nhuận trong tương lai có giá trị ngày hôm nay. Khi lợi suất 2 năm tăng cao như vậy, tỷ lệ chiết khấu tăng lên và giá trị hiện tại của tất cả các dòng tiền trong tương lai đó giảm xuống. Vì vậy, đợt bán tháo này hợp lý. Thật sự có thể còn tệ hơn nữa.

Bitcoin giảm xuống 64.000 là điều thú vị. Nó duy trì trên mức hỗ trợ 65.000 trong một thời gian. Rồi cuộc họp báo diễn ra và nó chỉ sụp đổ. Không phải là sụp đổ hoàn toàn. Nhưng là một sự phá vỡ rõ ràng. Lý do đơn giản – Bitcoin giao dịch như một tài sản rủi ro trong môi trường vĩ mô này. Khi Fed báo hiệu tăng lãi suất, rủi ro sẽ giảm xuống. Và mức 64k đó là giới hạn cuối cùng trước khi xuống 62k và 60k. Vậy nên bây giờ chúng ta chờ xem liệu nó có trở thành mức kháng cự hay sẽ lấy lại đà.

Ba lý do bạn liệt kê rất chính xác. Nhưng để tôi thêm một lớp nữa khiến mọi thứ càng thêm phức tạp.

Việc Warsh không trình bày biểu đồ điểm dự báo không chỉ mang tính biểu tượng. Nó loại bỏ công cụ hướng dẫn dự báo quan trọng nhất mà thị trường dùng để định hướng kỳ vọng. Bây giờ không ai biết Chủ tịch thực sự nghĩ gì về lãi suất. 18 điểm còn lại là từ các chủ tịch khu vực và thống đốc – quan điểm của họ quan trọng nhưng không phải của Chủ tịch. Vì vậy, các nhà giao dịch trái phiếu gần như đang bay trong bóng tối về lộ trình lãi suất cá nhân của Chủ tịch. Điều này làm tăng phần bù rủi ro trong lợi suất. Và phần bù rủi ro này đẩy lợi suất lên cao chứ không phải thấp.

Ngoài ra, việc viết lại tuyên bố ngắn hơn nhưng đã bỏ đi ngôn ngữ về “đạt mục tiêu lạm phát 2 phần trăm” và “cân bằng rủi ro”. Ngôn ngữ đó mang tính ôn hòa. Việc loại bỏ nó gửi tín hiệu thị trường rằng Fed không còn nghiêng về nới lỏng nữa. Đó là một bước chuyển hawkish qua việc bỏ sót.

Thêm một điều nữa – đồng đô la tăng mạnh nhờ tất cả những điều này. Khi đồng đô la tăng, hàng hóa sẽ bị ảnh hưởng tiêu cực hơn. Vàng bị giảm giá. Dầu đã chịu áp lực từ thỏa thuận Iran dù sao đi nữa, nhưng sức mạnh của đồng đô la lại tạo thêm một trở ngại nữa. Và các thị trường mới nổi sẽ cảm nhận rõ ràng sức ép từ đồng đô la.

Vậy điều này có nghĩa gì cho ngày mai? Nếu lợi suất 2 năm duy trì trên 4.2 qua đêm, các tài sản rủi ro sẽ mở cửa thấp hơn. Nếu nó giảm trở lại, chúng ta có thể thấy một đợt phục hồi nhẹ. Nhưng Fed đã hết hướng dẫn. Vậy nên dự kiến sẽ có nhiều biến động hơn. Nhiều dao động mạnh. Nhiều lần đảo chiều. Và sẽ còn theo dõi các biến động trái phiếu trước tiên.

Tóm tắt đã nắm bắt chuỗi phản ứng một cách hoàn hảo. Tôi chỉ muốn thêm rằng đây là ngày đầu tiên của kỷ nguyên Warsh. Và ông ấy đã phá vỡ nhiều quy tắc hơn Powell trong bốn năm. Đó không phải là tín hiệu giảm hay tăng. Chỉ đơn giản là không chắc chắn. Và thị trường ghét sự không chắc chắn hơn cả tin xấu.