Goldman Sachs giải thích chu kỳ đầu tư "hậu hiện đại": AI và địa chính trị đang thúc đẩy siêu chu kỳ chi tiêu vốn

BlockBeats Tin nhắn, ngày 17 tháng 6, Goldman Sachs cho rằng, toàn cầu đang chuyển từ một chu kỳ siêu dài hạn "hiện đại" đặc trưng bởi lạm phát thấp, lãi suất thấp, toàn cầu hóa, sang một chu kỳ "hậu hiện đại" với biến động vĩ mô cao hơn, lãi suất thực cao hơn, can thiệp của nhà nước mạnh hơn, khu vực hóa rõ ràng hơn. Trong môi trường này, thời kỳ dựa vào mở rộng định giá để tạo lợi nhuận đang kết thúc, tăng trưởng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu sẽ trở thành biến số trung tâm của thị trường. Các chiến lược gia của Goldman Sachs, Peter Oppenheimer, Sharon Bell và những người khác, trong báo cáo có tiêu đề "Chu kỳ hậu hiện đại: Điều hướng sự thịnh vượng của chi tiêu vốn" đã chỉ ra rằng, chi phí vốn cao hơn đang kìm hãm khả năng mở rộng của hệ số định giá, độ phân tán theo chiều ngang của lợi nhuận thị trường tăng lên, các chiến lược dựa vào tiếp xúc beta thuần túy sẽ đối mặt với thách thức lớn hơn, giá trị alpha của việc chọn cổ phiếu chủ động sẽ tăng rõ rệt.

Báo cáo cho rằng, làn sóng chi tiêu vốn tư nhân do cuộc cách mạng AI mang lại, cộng với việc tăng đầu tư công của chính phủ do các yếu tố địa chính trị thúc đẩy, đang hình thành một chu kỳ siêu dài hạn về chi tiêu vốn. Dữ liệu của Goldman Sachs cho thấy, vào quý 1 năm 2026, các thành phần của S&P 500 sẽ tăng trưởng 38% về chi tiêu vốn so với cùng kỳ năm trước, trong khi tốc độ mua lại cổ phiếu chỉ là 1%, tạo ra sự đảo chiều so với logic trước đây khi các doanh nghiệp phụ thuộc nhiều hơn vào mua lại cổ phiếu thay vì chi tiêu vốn sau cuộc khủng hoảng tài chính. Về chi tiêu AI, các dự báo thống nhất của thị trường do Goldman tổng hợp cho thấy, năm 2026, tổng chi tiêu vốn của năm công ty Amazon, Meta, Google, Microsoft, Oracle dự kiến khoảng 75,5 tỷ USD, cao hơn khoảng 80% so với một năm trước, tăng khoảng 84% so với chi tiêu thực tế năm 2025, và dự kiến sẽ tiếp tục tăng lên khoảng 92 tỷ USD vào năm 2027. Goldman Sachs nhấn mạnh rằng, động lực chi tiêu vốn đang lan tỏa từ các trung tâm dữ liệu sang các lĩnh vực năng lượng, công nghiệp và hạ tầng.

Goldman Sachs cho biết, sự tăng trưởng của các tập đoàn công nghệ ngày càng phụ thuộc vào cơ sở hạ tầng vật chất như trung tâm dữ liệu, cung cấp điện, điều này sẽ mang lại "hiệu ứng dây chuyền", khiến chi tiêu vốn tràn ra các ngành công nghiệp, năng lượng, dịch vụ công cộng và các ngành truyền thống dựa trên giá trị. Đồng thời, thúc đẩy của địa chính trị làm tăng chi tiêu quốc phòng cũng hỗ trợ nhu cầu về máy bay, xe tăng, đạn dược, tàu chiến và các trang thiết bị quốc phòng truyền thống khác. Goldman Sachs tái khẳng định ưu tiên các cổ phiếu hưởng lợi từ chi tiêu vốn, và đề xuất bốn nhóm đầu tư theo chủ đề: trí tuệ nhân tạo, chi tiêu quốc phòng, điện lực và điện khí hóa, HALO (cổ phiếu tài sản nặng). Goldman Sachs cho rằng, trong tương lai, lợi nhuận tổng thể của các chỉ số có thể trở nên nhạt nhòa, nhưng sự phân hóa lợi nhuận tương đối giữa các khu vực, ngành nghề và phong cách đầu tư sẽ mở rộng hơn, nhà đầu tư đang bước vào một kỷ nguyên mới của quản lý chủ động và tạo ra alpha có giá trị hơn.