Sàn coin hiện đã liên tục bán ròng trong 15 tháng liên tiếp, tổng khối lượng mua bán giảm xuống mức âm sâu nhất kể từ năm 2020. Con số này còn thể hiện rõ hơn bất kỳ biến động giá của một token đơn lẻ nào về cấu trúc thị trường: dòng vốn không luân chuyển giữa các lĩnh vực, mà đang rút lui hệ thống một cách có hệ thống.

Dữ liệu của CryptoQuant cho thấy, ngoài BTC và ETH, các altcoin trên sàn giao dịch tập trung (CEX) liên tục bị bán tháo, ban đầu gần cân bằng vào đầu năm 2025, sau đó lại tiếp tục xấu đi nhanh hơn. Đây không phải là hoảng loạn ngắn hạn, mà là dòng chảy ròng kéo dài 15 tháng — có nghĩa là nhiều dự án, nhà đầu tư giai đoạn đầu và nhà tạo lập thị trường đang liên tục giảm vị thế.
Trong khi đó, tỷ lệ cung của các nhà nắm giữ dài hạn Bitcoin đạt mức cao kỷ lục 79%, lượng BTC đã hoạt động trở lại sau hơn hai năm trên chuỗi thấp hơn nhiều so với các năm trước. Điều này tạo ra sự đối lập rõ rệt: BTC bị tích trữ, altcoin bị bán tháo.
Động lực phía sau không khó để hiểu. Câu chuyện về AI và bán dẫn đã hút hết dòng vốn rủi ro, giá cổ phiếu SK Hynix đạt đỉnh cao mới, mục tiêu giá của Micron được Citi nâng lên 1200 USD, lợi nhuận của cổ phiếu công nghệ truyền thống khiến các altcoin kém cạnh hơn nhiều. Các cá mập trên Hyperliquid lãi ròng 3,42 triệu USD khi mua dài hạn Micron, trong khi cùng nền tảng đó, địa chỉ mới lại mở vị thế bán khống chỉ với đòn bẩy 30 lần trên chỉ số Nasdaq — dòng vốn đang tìm kiếm các sòng bạc hiệu quả hơn.
Nguy cơ là, áp lực bán liên tục có thể tự củng cố chính nó. Thanh khoản của altcoin vốn đã mỏng, một khi giá giảm kích hoạt thêm các lệnh thanh lý hoặc mở khóa bán tháo, dễ tạo thành phản hồi tiêu cực. Không phải tất cả altcoin sẽ biến mất, nhưng sự phân hóa sẽ gia tăng: các dự án có doanh thu thực, người dùng và dòng tiền hỗ trợ có thể vượt qua mùa đông, còn các token dựa hoàn toàn vào câu chuyện sẽ đối mặt với khủng hoảng thanh khoản ngày càng tồi tệ hơn.
Đối với nhà giao dịch, thay vì đoán xem altcoin nào sẽ bật trở lại, tốt hơn là theo dõi dòng vốn có thể đang chảy từ AI/bán dẫn trở lại thị trường tiền mã hóa. Hiện tại, điểm ngoặt này vẫn chưa xuất hiện.
$btc #eth #hype #cex #ai