Tối qua, ngành quang học Mỹ đồng loạt giảm mạnh: Ứng dụng quang điện (AAOI) -10.83%, Lumentum -9.44%, Công nghệ Mây Mặc (MRVL) -7.6%, Coherent -7.1%, Corning -5.2%, Chỉ số bán dẫn Philadelphia giảm 5.71%, phần cứng tính toán giảm toàn diện.
Một, nguyên nhân trực tiếp: Báo cáo tiêu cực của SemiAnalysis chậm phát hành, dòng tiền tập trung hoảng loạn bán tháo
Ngày 9 tháng 6, tổ chức bán dẫn uy tín quốc tế SemiAnalysis phát hành báo cáo ngành quan trọng, sau một tuần các tổ chức đã cân nhắc kỹ lưỡng, điều chỉnh danh mục, vào tối ngày 16 tháng 6, thị trường tập trung thực hiện các kỳ vọng bi quan, trở thành điểm bùng phát chính của đợt giảm mạnh này:
CPO (quang học đóng gói chung) thương mại quy mô lớn bị hoãn đáng kể, thị trường ban đầu đồng thuận dự đoán năm 2026—2027 là năm đầu thương mại hóa CPO, Google, Microsoft, Nvidia sẽ mua hàng loạt các engine quang học đóng gói chung, module quang cao cấp 1.6T. Nhưng theo tính toán của báo cáo: tỷ lệ thành công của engine quang học CPO hiện cực thấp, độ khó tích hợp toàn bộ hệ thống cao, chi phí tổng thể vượt xa module quang rời truyền thống, thời gian sản xuất hàng loạt bị trì hoãn đến 2028—2029, trong hai năm tới chỉ có thể thử nghiệm nhỏ, không thể đóng góp vào tăng trưởng doanh thu lớn, trực tiếp phá vỡ lý luận định giá tăng trưởng cao của ngành này.
Giải pháp cấp nguồn máy chủ 800VDC của Nvidia cũng hoãn đến 2028, thế hệ mới của Nvidia Rubin Ultra, Kyber AI máy chủ liên kết chặt chẽ với kiến trúc cấp nguồn 800V, việc hoãn này đồng nghĩa với việc xuất xưởng các thiết bị kết nối quang cao cấp bị trì hoãn toàn diện; chi tiêu vốn của ngành sẽ phân tán sang các tuyến thay thế gần như đóng gói quang NPO, ngân sách ban đầu dành cho CPO, module quang cao cấp bị cắt giảm mạnh, dự kiến đơn hàng quang học xa sẽ giảm xuống.
Dù Nvidia chính thức phản bác kết luận tiêu cực của báo cáo, tổ chức này đã nhiều lần dự đoán chính xác về việc trì hoãn chuỗi cung ứng chip, độ tin cậy cao, thị trường vẫn chưa đảo ngược tâm lý bi quan.

Hai, lo ngại cơ bản ngành: Công suất AI không còn vô hạn, chi tiêu vốn của các nhà đám mây thu hẹp biên
Trong bối cảnh các tập đoàn lớn toàn cầu hạn chế sử dụng công suất AI vô hạn, thị trường bắt đầu định giá tốc độ tăng trưởng nhu cầu phần cứng AI chậm lại:
Các nhà đám mây hàng đầu (Microsoft, Google, Meta) lần lượt thắt chặt mua sắm công suất: hủy bỏ các hợp đồng dài hạn lớn, dịch vụ AI chuyển sang tính phí theo lượng sử dụng, hạn chế lạm dụng công suất miễn phí, giới thiệu nén mô hình mã nguồn mở để giảm chi tiêu vốn phần cứng, khiến thị trường lo ngại về đơn hàng module quang cao cấp 1.6T/3.2T, giá trung bình sản phẩm (ASP) sẽ không như kỳ vọng.
Báo cáo tài chính mới nhất của Broadcom chỉ xác nhận doanh thu AI ngắn hạn tăng cao, nhưng từ chối nâng dự báo doanh thu hoạt động AI cho năm tài chính 2027, điều này được thị trường hiểu là tốc độ tăng chi tiêu vốn trung và dài hạn của AI đã đạt đỉnh, ngành quang học, như hạ tầng tính toán phía trên, đã định giá lại trần tăng trưởng.
Module quang 800G trung và thấp đã xuất hiện dư thừa năng lực, dấu hiệu chiến tranh giá, tổ chức lo ngại về việc lợi nhuận gộp ngành tiếp tục giảm, tăng trưởng cao không bền vững.

Ba, thanh khoản + mặt trận giao dịch: Tích tụ ở mức cao + dòng tiền phòng vệ đa dạng rút lui
Ngành tăng trưởng mạnh trong năm, định giá quá cao, nửa đầu năm 2026, giá cổ phiếu ngành quang học, CPO đều nhân đôi, lượng lợi nhuận lớn tích tụ, định giá TTM thường trên 70 lần, khi các yếu tố tích cực yếu đi, rất dễ kích hoạt bán tháo tập trung, chốt lời.
Hiệu ứng hút vốn khổng lồ từ IPO SpaceX: Lần này SpaceX vượt mức chào bán hơn 250 tỷ USD, quỹ công cộng, quỹ phòng hộ cần bán ra các cổ phiếu tăng giá cao nhất trong năm, có lượng cổ phần lớn nhất trong ngành AI, quang học để rút tiền mặt tham gia phát hành mới, tạo áp lực bán liên tục; việc điều chỉnh danh mục của các quỹ thụ động cũng sẽ tiếp tục gây áp lực thanh khoản cho cổ phiếu tăng trưởng công nghệ.
Sắp tới, cuộc họp chính sách của Fed, tâm lý phòng vệ tăng cao: Tuần này, Fed sẽ công bố quyết định lãi suất, thị trường phản ứng thặng dư, thị trường lao dốc sau khi dữ liệu việc làm phi nông nghiệp vượt kỳ vọng, kỳ vọng cắt giảm lãi suất trong năm bị từ bỏ hoàn toàn, lợi tức trái phiếu Mỹ tăng, cổ phiếu công nghệ định giá cao chịu áp lực, dòng tiền chuyển hướng từ bán dẫn, quang học sang các ngành phòng vệ chu kỳ để tránh rủi ro.

Xem bản gốc

ThisIsTranslateContent:2026-06-17 09:13:28

#Marvell大跌近10% Lý do giảm mạnh của ngành truyền thông quang Mỹ

Tối qua, ngành truyền thông quang Mỹ đồng loạt giảm mạnh: Ứng dụng quang điện (AAOI) -10.83%, Lumentum -9.44%, Công nghệ Mài Vũ (MRVL) -7.6%, Coherent -7.1%, Corning -5.2%, Chỉ số bán dẫn Philadelphia giảm 5.71%, phần cứng tính toán giảm toàn diện.
Một, nguyên nhân trực tiếp: Báo cáo tiêu cực của SemiAnalysis trì hoãn phản ứng, dòng vốn tập trung hoảng loạn bán tháo
Ngày 9 tháng 6, tổ chức bán dẫn uy tín quốc tế SemiAnalysis phát hành báo cáo ngành quan trọng, sau một tuần các tổ chức đã cân nhắc kỹ lưỡng, điều chỉnh danh mục, vào tối ngày 16 tháng 6, thị trường tập trung thực hiện các kỳ vọng bi quan, trở thành điểm bùng phát chính của đợt giảm mạnh này:
CPO (quang học đóng gói chung) thương mại quy mô lớn bị hoãn đáng kể, thị trường ban đầu đồng thuận dự đoán năm 2026—2027 là năm thương mại hoá CPO, Google, Microsoft, Nvidia sẽ mua hàng loạt các engine quang học đóng gói chung, module quang cao cấp 1.6T. Nhưng theo tính toán của báo cáo: tỷ lệ thành công của engine quang học CPO hiện cực thấp, độ khó tích hợp toàn bộ hệ thống cao, chi phí tổng thể vượt xa module quang rời truyền thống, thời gian sản xuất hàng loạt bị đẩy lùi đến 2028—2029, trong hai năm tới chỉ có thể thử nghiệm nhỏ, không thể đóng góp vào tăng trưởng doanh thu lớn, trực tiếp phá vỡ lý luận định giá tăng trưởng cao của ngành này.
Giải pháp cấp nguồn máy chủ 800VDC của Nvidia cũng hoãn đến 2028, thế hệ mới của Nvidia Rubin Ultra, Kyber AI máy chủ liên kết chặt chẽ với kiến trúc cấp nguồn 800V, việc hoãn này đồng nghĩa với việc xuất xưởng các thiết bị kết nối quang cao cấp bị trì hoãn toàn diện; chi tiêu vốn của ngành sẽ phân tán sang các tuyến thay thế gần như đóng gói quang NPO, ngân sách ban đầu dành cho CPO, module quang cao cấp bị cắt giảm mạnh, dự kiến đơn hàng quang truyền thông xa bị giảm sút.
Dù Nvidia chính thức phản bác kết luận tiêu cực của báo cáo, tổ chức này đã nhiều lần dự đoán chính xác việc trì hoãn chuỗi cung ứng chip, độ tin cậy cao, thị trường vẫn chưa đảo chiều tâm lý bi quan.

Hai, lo ngại cơ bản ngành: Công suất AI không còn vô hạn, chi tiêu vốn của các nhà cung cấp đám mây thu hẹp biên
Trong bối cảnh các tập đoàn lớn toàn cầu hạn chế sử dụng công suất AI vô hạn, thị trường bắt đầu định giá tốc độ tăng trưởng nhu cầu phần cứng AI chậm lại:
Các nhà cung cấp đám mây hàng đầu (Microsoft, Google, Meta) lần lượt thắt chặt mua công suất: hủy bỏ các hợp đồng dài hạn lớn, dịch vụ AI chuyển sang tính phí theo lượng, hạn chế lạm dụng công suất miễn phí, giới thiệu mô hình mã nguồn mở nén phần cứng, lo ngại về đơn hàng module quang cao cấp 1.6T/3.2T, giá trung bình sản phẩm (ASP) sẽ không đạt kỳ vọng trong tương lai.
Báo cáo tài chính mới nhất của Broadcom chỉ xác nhận doanh thu AI ngắn hạn tăng cao, nhưng từ chối nâng cao dự báo doanh thu hoạt động AI cho năm tài chính 2027, điều này được thị trường hiểu là tốc độ tăng chi tiêu vốn trung và dài hạn của AI đã đạt đỉnh, ngành truyền thông quang, như hạ tầng tính toán phía trên, đã định giá lại trần tăng trưởng.
Module quang 800G trung và thấp đã xuất hiện dư thừa năng lực, dấu hiệu chiến tranh giá, tổ chức lo ngại về biên lợi nhuận gộp ngành tiếp tục giảm, tăng trưởng doanh thu cao không bền vững.

Ba, thanh khoản + mặt trận giao dịch: Tích tụ ở mức cao + dòng vốn phòng vệ đa dạng tháo chạy
Ngành tăng trưởng mạnh trong năm, định giá quá cao, cổ phiếu ngành truyền thông quang và CPO trong nửa đầu năm 2026 đều tăng gấp đôi, lượng lợi nhuận tích lũy lớn, định giá TTM trung bình trên 70 lần, khi các lý do tích cực mất đi, rất dễ kích hoạt bán tháo tập trung, gây sụt giảm.
Hiệu ứng hút vốn khổng lồ từ IPO SpaceX: Lần này, SpaceX vượt quá 250 tỷ USD trong đợt phát hành cổ phiếu lần đầu, các quỹ mở, quỹ phòng hộ cần bán ra các cổ phiếu tăng mạnh nhất trong năm, có lượng cổ phần lớn nhất trong ngành AI, truyền thông quang để rút tiền đầu tư mới, tạo áp lực bán liên tục; việc điều chỉnh danh mục của các chỉ số thụ động cũng sẽ tiếp tục gây áp lực thanh khoản cho cổ phiếu tăng trưởng công nghệ.
Sắp tới, cuộc họp chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, tâm lý phòng vệ tăng cao: Tuần này, Fed sẽ công bố quyết định lãi suất, thị trường đã hoàn toàn từ bỏ kỳ vọng cắt giảm lãi suất trong năm, lợi tức trái phiếu Mỹ tăng, các cổ phiếu công nghệ tăng trưởng định giá cao chịu áp lực, dòng vốn chuyển từ ngành bán dẫn, truyền thông quang sang các ngành phòng thủ chu kỳ để tránh rủi ro.

Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.

2 thích