Thợ mỏ có chi phí sản xuất 76.000 USD, giá giao dịch Bitcoin là 65.000 USD, mỗi lần khai thác lỗ 11.000 USD. Dữ liệu của CryptoQuant rất rõ ràng: thợ mỏ đang hoạt động thua lỗ, buộc phải bán coin. Nhưng mặt khác, dữ liệu trên chuỗi cho thấy người nắm giữ đã hấp thụ 125.000 BTC trong tháng 6, tỷ lệ Sharpe chạm mức thấp nhất kể từ 2015 cho đến nay.

Hai tín hiệu chỉ về hai hướng trái ngược nhau: áp lực bán đến từ những người sản xuất ở mức thấp nhất, trong khi lực mua đến từ những người nắm giữ kiên định nhất. Ai đúng?
Quan điểm của Wintermute đáng để nghe: đáy chưa định, còn khả năng giảm xuống 50.000 USD, nhưng rủi ro lợi nhuận khi vượt qua 60.000 USD đã hấp dẫn. Điều quan trọng không phải là giá, mà là dòng vốn — dòng chảy liên tục của ETF và stablecoin vẫn chưa xuất hiện. Các biến số thực sự là FOMC và thỏa thuận Mỹ-Iran vào thứ Sáu.
Việc thợ mỏ bán coin do thua lỗ không phải chuyện mới, trong lịch sử mỗi lần giảm một nửa đều có giai đoạn tương tự. Nhưng lần này khác biệt: công suất tính toán giảm 28% kể từ tháng 10 năm ngoái, điều chỉnh độ khó giảm 20%, trong khi chi phí vẫn ở mức 76.000 USD. Nếu giá tiếp tục đi ngang, áp lực dòng tiền của thợ mỏ sẽ truyền sang chuỗi, tạo ra phản hồi tiêu cực.
Và lực mua của người nắm giữ cũng không thể xem nhẹ. Việc hấp thụ ròng 125.000 BTC trong tháng 6 là đặc điểm điển hình của vùng đáy trong các chu kỳ lịch sử. Mâu thuẫn nằm ở chỗ: đáy thường hình thành trong sự bất đồng, chứ không phải trong sự đồng thuận.
Đối với các nhà giao dịch, thay vì đoán đáy, tốt hơn là tập trung vào hai điểm mấu chốt: liệu sau FOMC lãi suất vốn vay có tiếp tục chuyển sang tích cực hay không, và sau khi thỏa thuận Mỹ-Iran có thực thi, giá dầu có thể giữ vững hay không. Hai biến số này còn quan trọng hơn bất kỳ mô hình nến nào trong việc xác định tính chất của xu hướng tiếp theo.
$btc #fomc #Stablecoin #etf #Dữ liệu trên chuỗi