Giảm giá Bitcoin, cổ phiếu ưu đãi Strategy giảm 8%! Ba lý do chính tiết lộ tại sao STRC đang tiến gần mức thấp lịch sử

Chiến lược (MSTR) STRC cổ phiếu ưu đãi được giao dịch ở mức 91.79 USD, chiết khấu gần 8% so mệnh giá 8 USD. Bitcoin hồi phục, trả nợ khiến cổ tức được bao phủ giảm xuống còn 7 tháng, đối thủ cạnh tranh Strive với SATA cung cấp lợi suất cao hơn và không có nợ, áp lực ba chiều khiến STRC tiến gần mức thấp lịch sử.
(Phần tóm tắt: Strategy mở rộng huy động 42 tỷ USD! MicroStrategy dự định phát hành thêm 21 tỷ cổ phiếu phổ thông và 21 tỷ cổ phiếu ưu đãi qua ATM)
(Bổ sung nền tảng: IOSG》Nghiên cứu sâu về MSTR STRC, vòng quay tài chính BTC đằng sau lợi suất 11.5%)
Mục lục bài viết

Toggle

• Một, Bitcoin hồi phục kéo giảm
• Hai, Bao phủ cổ tức từ 24 tháng rút ngắn còn 7 tháng
• Ba, SATA của Strive: Đối thủ cạnh tranh mạnh hơn
• Tín hiệu thị trường: Lợi suất của STRC cần tăng thêm?

Cổ phiếu ưu đãi cổ tức của Strategy (MSTR) thuộc tập đoàn MicroStrategy, STRC, đóng cửa ngày thứ Ba ở mức 91.79 USD, chỉ cao hơn một chút so với giá phát hành 90 USD khi niêm yết vào tháng 7 năm 2025, chiết khấu gần 8% so mệnh giá 100 USD, tạo mức đóng cửa thấp thứ ba kể từ khi niêm yết.

Đây là cổ phiếu ưu đãi được Michael Saylor gọi là thành phần cốt lõi của “vòng quay Bitcoin”, ban đầu thiết kế để giao dịch gần mệnh giá 100 USD. Nhưng xu hướng trong vài tuần qua cho thấy, STRC đang chịu áp lực ba chiều.

Một, Bitcoin hồi phục kéo giảm

Lịch sử cho thấy, STRC có mối liên hệ chặt chẽ với giá Bitcoin. Hiện tại BTC dao động quanh mức 65.000 USD, đã giảm khoảng 50% so với đỉnh lịch sử tháng 10. Tài sản cơ sở của STRC chính là hơn 850.000 BTC mà Strategy nắm giữ, giảm giá BTC trực tiếp làm giảm giá trị tài sản của cổ phiếu ưu đãi.

Trong quá khứ, xu hướng của STRC có quy luật rõ ràng: trước ngày cổ tức, giá tăng gần mệnh giá, sau đó giảm khoảng một phần cổ tức, rồi dần phục hồi. Nhưng sau ngày cổ tức 15 tháng 6, STRC không trở lại gần mệnh giá như thường lệ, mà liên tục dao động dưới 92 USD.

Hai, Bao phủ cổ tức từ 24 tháng rút ngắn còn 7 tháng

Chuyển biến quan trọng hơn xảy ra ở cấu trúc vốn. Gần đây, Strategy đã sử dụng một phần dự trữ tiền mặt để trả nợ 1,5 tỷ USD trái phiếu chuyển đổi, rút ngắn thời gian bao phủ cổ tức từ 24 tháng xuống còn khoảng 7 tháng.

Dù 7 tháng nghe có vẻ vẫn còn dài, nhưng so với tín hiệu trước đó của Saylor rằng “chỉ cần BTC có lợi nhuận hàng năm trên 2.05% là có thể duy trì phát cổ tức mãi mãi”, thì mối lo ngại của thị trường là: nếu BTC tiếp tục dao động quanh 65.000 USD, liệu khoảng thời gian dự phòng 7 tháng có đủ để duy trì cam kết phát cổ tức mỗi hai tuần của STRC?

Ba, SATA của Strive: Đối thủ cạnh tranh mạnh hơn

Áp lực thứ ba đến từ đối thủ cùng là công ty kho Bitcoin, Strive (ASST). Cổ phiếu ưu đãi SATA của họ hiện giao dịch ở mức 99.99 USD, gần như bằng mệnh giá, đồng thời mang lại lợi suất khoảng 13% mỗi năm, cao hơn STRC với 11.5%.

Lợi thế của SATA không chỉ ở lợi suất cao hơn:

• Phân phối cổ tức hàng ngày: SATA phát cổ tức hàng ngày, trong khi STRC mỗi hai tuần
• Không nợ: Strive hiện không có bất kỳ khoản nợ chưa trả nào, SATA xếp hạng cao nhất trong cấu trúc vốn
• Giao dịch gần mệnh giá: SATA gần như đúng mệnh giá 100 USD, trong khi STRC chiết khấu 8.2%

Khoảng cách giá giữa hai chứng khoán đã mở rộng lên 8.2 USD, mức chênh lệch lớn nhất lịch sử. Đối với nhà đầu tư tìm kiếm dòng tiền ổn định, bộ combo “không nợ + lợi suất cao hơn + phân phối hàng ngày” của SATA trở nên hấp dẫn hơn.

Tín hiệu thị trường: Lợi suất của STRC cần tăng thêm?

Tính theo giá cổ phiếu và lợi suất cổ tức hiện tại của STRC, lợi suất hàng năm khoảng 12.53%. Nếu thị trường muốn phục hồi nhu cầu mua STRC, đẩy giá trở lại gần mệnh giá 100 USD, tín hiệu ngầm là lợi suất cổ tức của STRC cần tăng thêm khoảng 100 điểm cơ bản (tương đương mức cổ tức danh nghĩa khoảng 12.5%) để thu hút dòng tiền.

Đối với nhà đầu tư tại Đài Loan, đây cũng là một điểm quan sát. Lãi suất gửi tiết kiệm kỳ hạn của ngân hàng địa phương khoảng 1.5%, lợi suất cổ phiếu trả cổ tức cao khoảng 5-7%, thì lợi suất 12%+ của STRC dù trừ thuế vẫn hấp dẫn. Tuy nhiên, mức chiết khấu này cũng nhắc nhở nhà đầu tư rằng, cổ phiếu ưu đãi không phải là gửi tiết kiệm cố định, mà biến động của BTC trong tài sản cơ sở mới là yếu tố quyết định lợi nhuận cuối cùng.