1. Thị trường chứng khoán: Đang dao động ở mức cao, biến số ngụ ý của VIX chưa biến mất

Thị trường chứng khoán toàn cầu cuối tháng 5 tăng trưởng tổng thể, nhưng sự sụp đổ lợi suất trái phiếu Mỹ đã phát ra tín hiệu sâu xa. Chỉ số Dow đã từng lập đỉnh mới về giá đóng cửa, S&P 500 cùng lúc lập kỷ lục mới. Ở đỉnh cao, không tránh khỏi cảm giác lạnh lẽo, xu hướng giảm của các biến số địa chính trị + Cục Dự trữ Liên bang Mỹ mới là chìa khóa quyết định hướng đi của giai đoạn tiếp theo.

2. Chính trị địa phương: Từ căng thẳng đến "tin vui siêu lớn" sắp tới

Thông tin về hoãn ngừng bắn thêm 60 ngày và đạt được biên bản ghi nhớ là một trong những lý do chính hỗ trợ việc phục hồi tâm lý rủi ro của thị trường gần đây. Khi "giày rơi", giá dầu sẽ tiếp tục chịu áp lực, kỳ vọng lạm phát sẽ giảm nhiệt hơn nữa, từ đó mở ra không gian cho việc "cắt giảm lãi suất + thu hẹp bảng cân đối" của Wash.

3. Thời đại của Wash chính thức bắt đầu: Đổi lấy không gian dài hạn từ đau đớn ngắn hạn

Giữa tháng 5, sau khi Wash tuyên thệ nhậm chức, logic định giá của thị trường đã có sự biến đổi lớn.

· "Chính sách giá mềm, lượng cung hạn chế" đã được xác lập: Wash đồng thời thúc đẩy "cắt giảm lãi suất + thu hẹp bảng cân đối", về bản chất là dùng đau đớn về thanh khoản ngắn hạn để đổi lấy sức khỏe kinh tế dài hạn.
· Thị trường từng định giá "không còn khả năng cắt giảm lãi suất, thậm chí có thể tăng lãi suất", xác suất thị trường định giá ít nhất một lần tăng lãi suất trong năm là 70%.
· Chỉ số tâm lý mới nhất đã xuất hiện bước ngoặt quan trọng: Một số nhà phân tích chỉ ra rằng, thị trường có thể đã phản ánh quá mức kỳ vọng tăng lãi suất, trong vài tuần hoặc vài tháng tới, có khả năng sẽ phản ánh lại kỳ vọng cắt giảm lãi suất. Khi tâm lý thị trường đảo chiều như vậy, sẽ tạo ra tác động tích cực trực tiếp đối với các tài sản nhạy cảm với lãi suất.

4. Thị trường trái phiếu Mỹ: Sụp đổ lợi suất, thị trường đang chơi trò gì?

Lợi suất trái phiếu Mỹ tháng 5 đã trải qua đợt giảm mạnh:

· Giữa tháng 5: Lợi suất trái phiếu 30 năm của Mỹ từng vượt qua 5.2%, lập đỉnh mới gần 19 năm; lợi suất kỳ hạn 10 năm từng gần chạm trên 4.7%.
· Ngày 25 tháng 5: Lợi suất trái phiếu 10 năm đã giảm xuống còn 4.50%, trái phiếu kỳ hạn 2 năm giảm còn 4.01%.
· Logic ngụ ý: Việc lợi suất trái phiếu Mỹ giảm toàn diện về bản chất là thị trường đã định giá trước việc thu hẹp bảng cân đối + cắt giảm lãi suất của Wash, đồng thời cũng là xác nhận cho đợt điều chỉnh giảm giá dầu.

5. Chỉ số USD: Quay đầu đi xuống

Chỉ số USD sau khi tăng nhẹ đã quay đầu giảm, mới nhất quanh mức 99.30. Xu hướng này phù hợp cao với logic "phục hồi tâm lý rủi ro" — khi các rủi ro lớn toàn cầu (xung đột Trung Đông, hành động quyết liệt của Fed) có dấu hiệu giảm bớt, dòng vốn bắt đầu rút khỏi "nơi trú ẩn an toàn" là USD, quay trở lại các tài sản rủi ro khác.

6. Vàng: Sự giảm bớt của lợi thế địa chính trị là mâu thuẫn cốt lõi

Giá vàng giao ngay tiếp tục chịu áp lực sau thông tin ngừng bắn Mỹ-Iran, từng giảm xuống còn quanh mức 4366 USD/ounce, xác lập mức thấp mới trong vài tháng.

Nguyên nhân chính của việc vàng "ngày càng giảm khi rối loạn tăng cao" là do kỳ vọng lạm phát thúc đẩy giá vàng bị rút nhanh do giá dầu giảm mạnh. Thời gian và cường độ xung đột Mỹ-Iran đã vượt quá ngưỡng dự đoán của nhiều tổ chức, hiệu ứng hoảng loạn biên của rủi ro địa chính trị đã giảm đi đáng kể. Dầu thô mới là yếu tố kéo dài xu hướng ngắn hạn của vàng.

7. Thị trường tiền mã hóa: Độ nhạy thanh khoản cao, phản ứng phục hồi chậm nhất

Bitcoin hiện dao động trong khoảng 73.000-73.600 USD, giảm hơn 4.4% trong tuần này; Ethereum giảm hơn 4.5%, đối mặt thử thách nghiêm trọng ở mức 2000 USD. Thị trường tiền mã hóa phản ứng chậm nhất, do bản chất là trong tất cả các tài sản, nó nhạy cảm nhất với thanh khoản toàn cầu. Chỉ khi chính sách của Wash rõ ràng hoàn toàn, hướng đi thực sự mới được xác lập.

8. Dầu thô: Từ điên cuồng đến bình tĩnh

Giá dầu WTI đã giảm từ mức cao trên 100 USD đầu tháng này xuống còn trong khoảng 87-90 USD; dầu Brent giảm xuống còn 92-95 USD. Goldman Sachs dự báo trung bình giá dầu Brent năm 2026 sẽ tiếp tục giảm xuống còn 56 USD.