Gần đây trên cộng đồng thấy có người bàn luận về行情 ép giá (squeeze), nhớ lại đúng là đây là nơi dễ nhất để làm short bị thua lỗ nặng nhất.

Ép giá nói đơn giản là quá trình những người bán khống bị thị trường đẩy ra khỏi vị thế. Không chỉ đơn thuần là giá cổ phiếu tăng mà là do quá nhiều người short, khi giá bắt đầu đảo chiều, các vị thế short buộc phải mua lại để cắt lỗ, lực mua ồ ạt đổ vào, khiến giá tăng nhanh hơn, tạo thành vòng xoáy tiêu cực. Tôi đã thấy quá nhiều người thua lỗ rất thảm ở chỗ này.

Ép giá thường chia làm hai loại. Một là giá phản hồi quá nhanh, các người short buộc phải mua lại với giá cao để đóng vị thế. Loại thứ hai còn tàn nhẫn hơn — có những quỹ đầu tư cố tình đẩy giá cổ phiếu lên cao, đẩy các người short ra khỏi thị trường, tự mình kiếm lời. Sự kiện GME là ví dụ điển hình, đầu năm 2021 từ mức giá một chữ số tăng lên 483 đô la, lúc đó các người short lỗ hơn 5 tỷ USD. TSLA cũng vậy, từ 350 lên hơn 2000, chỉ trong hai năm đã tăng gấp 20 lần, nhiều người short bị ép chết.

Tại sao lại xuất hiện ép giá? Thường có vài điều kiện cùng xuất hiện: tỷ lệ short đặc biệt cao (nhiều người đặt cược giảm giá), vốn cổ phần lưu hành không lớn, khối lượng giao dịch hạn chế, đột nhiên xuất hiện tin tích cực hoặc dòng tiền lớn đổ vào. Khi những điều kiện này hội tụ, rất dễ hình thành行情 squeeze.

Nếu bạn muốn short, lời khuyên của tôi là hãy tự hỏi ba câu hỏi: Vỡ lỡ short này có thể kiểm soát được tối đa thua lỗ không? Khi giá đảo chiều có rõ ràng điểm dừng lỗ không? Cổ phiếu này có đủ điều kiện ép giá không? Đặc biệt chú ý đến tỷ lệ short và biến động khối lượng giao dịch, khi short vượt quá 40-50% vốn cổ phần lưu hành, rủi ro đã rất cao rồi.

Chìa khóa là phải xem xác suất thua lỗ. Đừng hỏi “Cổ phiếu này có giảm không”, mà hãy hỏi “Xác suất thua lỗ khi short hiện tại có hợp lý không”. Nếu vị thế short quá lớn, giá bắt đầu vượt các đường trung bình quan trọng, cách tốt nhất thường không phải cố gắng chống đỡ mà là giảm quy mô hoặc thoát ra trước. Khi xác suất thua lỗ của short xấu đi, thường không phải là “đợi thêm chút nữa”, mà là càng kéo dài càng nguy hiểm.

Để tránh bị ép giá, chọn cổ phiếu rất quan trọng. Chỉ số thị trường hoặc cổ phiếu vốn lớn là hướng an toàn hơn, vì các loại tài sản này có thanh khoản lớn, ít khả năng xuất hiện tỷ lệ short quá cao. Về công cụ, trong thị trường giảm giá, vay cổ phiếu để short dễ gặp vấn đề buộc phải mua lại, so với đó dùng hợp đồng chênh lệch (CFD) sẽ linh hoạt hơn — có thể tự điều chỉnh đòn bẩy, vận hành hai chiều mua bán, không bị hạn chế về ngày đáo hạn.

Thách thức lớn nhất của short chính là: lợi nhuận giới hạn, thua lỗ về lý thuyết không có giới hạn. Vì vậy, đối mặt rủi ro ép giá, điều quan trọng không phải là có thể kiếm được bao nhiêu trong mỗi đợt giảm, mà là có thể an toàn rút lui khi thị trường đảo chiều hay không. Những trader thành thạo thực sự không phải là thấy ép giá là xông vào, cũng không phải thấy thị trường giảm là short, mà là trước tiên đánh giá xác suất thua lỗ có hợp lý hay không. Chỉ cần bạn có thể xem xét xác suất thua lỗ trước rồi mới quyết định vào lệnh, thì ép giá không còn là con chim đen không thể dự đoán, mà chỉ là rủi ro cần phải nghiêm túc xem xét trong quá trình giao dịch.