Gần đây tôi đang xem xu hướng của đồng AUD, phát hiện ra một hiện tượng thú vị. Đồng AUD là đồng tiền giao dịch thứ sáu trên toàn cầu, hiệu suất của nó trong mười năm qua thực sự khá đáng suy nghĩ. Rất nhiều người có cùng cảm nhận, dường như đồng AUD "ngày càng thấp hơn đỉnh cao", xu hướng chung rõ ràng là yếu đi. Tôi đã dành thời gian tổng hợp các lý luận cốt lõi về xu hướng tỷ giá AUD trong mười năm, phát hiện ra đằng sau đó thực sự có một câu chuyện rõ ràng.

Từ đầu năm 2013, khi tỷ giá AUD so với USD gần đạt đỉnh gần 1.05, đến nay đã giảm hơn 35%. Trong cùng kỳ, chỉ số USD tăng hơn 28%, euro, yên Nhật, đô la Canada cũng đều giảm so với USD. Điều này nói lên điều gì? Thực ra, sự yếu của AUD phần lớn là do "USD quá mạnh", chứ không phải do các yếu tố cơ bản của AUD kém đi nhiều. Trong mười năm này, về cơ bản là một chu kỳ USD mạnh liên tục.

Nếu xem xét kỹ các giai đoạn khác nhau của xu hướng tỷ giá AUD trong mười năm, lý luận còn rõ ràng hơn. Từ 2009 đến 2011, Trung Quốc phục hồi mạnh mẽ, hàng hóa cơ bản tăng giá, AUD đã từng lên gần 1.05. Đến 2020-2022, thị trường hàng hóa toàn cầu bùng nổ, quặng sắt đạt đỉnh, lãi suất tăng nhanh, AUD lại một lần nữa vượt 0.80. Nhưng những năm gần đây (2023-2024), Trung Quốc phục hồi yếu ớt, AUD dao động ở mức cao, lợi thế chênh lệch lãi suất cũng đang thu hẹp.

Điều thú vị hiện tại là. Lý do khiến AUD được xem là "đồng tiền lãi cao" chính là lợi chênh lệch lãi suất. Trước đây, lãi suất của Úc rõ ràng cao hơn Mỹ một đoạn lớn, dòng vốn liên tục đổ vào. Nhưng hiện tại, Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) cũng chỉ có lãi suất khoảng 4%, sức hấp dẫn đã dịu đi nhiều. Thêm vào đó, cấu trúc xuất khẩu của Úc phụ thuộc lớn vào quặng sắt, than đá và năng lượng, Trung Quốc lại là khách hàng lớn nhất, những năm gần đây dữ liệu của Trung Quốc không như kỳ vọng, vị thế hàng hóa của AUD tự nhiên bị ảnh hưởng.

Tôi nhận thấy, mỗi khi AUD gần vùng đỉnh cũ, áp lực bán trên thị trường rõ ràng tăng lên, cho thấy niềm tin vào AUD thực sự còn hạn chế. Để AUD thoát khỏi xu hướng tăng trung dài hạn thực sự, tôi cho rằng cần có ba điều kiện cùng xuất hiện: RBA giữ lập trường hawkish tương đối, nhu cầu của Trung Quốc thực chất cải thiện, USD bước vào chu kỳ yếu cấu trúc. Nếu chỉ có một trong ba điều kiện này, khả năng cao là AUD sẽ chỉ dao động trong biên độ, không thể tăng đơn hướng.

Xem dự báo của các tổ chức lớn. Morgan Stanley lạc quan về cơ bản của AUD, dự kiến mục tiêu giá lên tới 0.725. Goldman Sachs điều chỉnh dự báo trong 3 đến 12 tháng tới thành 0.72 đến 0.74. Deutsche Bank thậm chí dự đoán cuối năm 2026 có thể đạt 0.76, lý luận của họ là kinh tế toàn cầu vẫn còn sức bền, nhu cầu hàng hóa mạnh mẽ, chênh lệch lãi suất mở rộng. Nhưng cũng có ý kiến thận trọng hơn, Ngân hàng Liên bang Australia cho rằng chênh lệch lãi suất tạo ra rủi ro giảm giá lớn, khả năng AUD duy trì ở mức cao sẽ khó khăn.

Ý kiến cá nhân của tôi là, kinh nghiệm mười năm về xu hướng tỷ giá AUD cho thấy, đây là một đồng tiền hàng hóa dao động trong biên độ. Thay vì cố gắng dự đoán chính xác AUD sẽ tăng đến đâu, tốt hơn là tập trung vào các điểm vào ra biên độ và kiểm soát rủi ro. Áp lực ngắn hạn chủ yếu đến từ các thay đổi chính sách của RBA và Fed, chênh lệch lãi suất trở thành động lực chính. Động lực dài hạn là xuất khẩu tài nguyên của Úc và chu kỳ hàng hóa.

Thành thật mà nói, để AUD thực sự mạnh lên, cần đồng thời có ba điều kiện: USD bước vào chu kỳ yếu cấu trúc, kinh tế Trung Quốc thực chất phục hồi, RBA duy trì lãi suất cao tương đối. Hiện tại còn một đoạn đường dài. Tuy nhiên, từ sau 2024, khi giá quặng sắt, vàng và các hàng hóa khác hồi phục, cộng thêm kỳ vọng thị trường về việc Fed giảm lãi suất tăng lên, AUD đã có phản ứng bật tăng rõ rệt từ mức thấp. Trong năm 2025, dự kiến duy trì phần lớn thời gian ở vùng cao cũ trong vài năm gần đây, dù năm 2026 vẫn còn xa mới vượt quá đỉnh cao lịch sử trên 1.0, nhưng đã có sự phục hồi đáng kể so với đáy của 2022-2023. Quá trình phục hồi này thực sự rất đáng chú ý.