Gần đây tôi nhận thấy rằng thị trường vàng đã bước vào một giai đoạn hoàn toàn khác so với dự đoán ban đầu của chúng ta vào đầu năm. Sau một đợt tăng phi mã trong năm 2025 vượt quá 64% lợi nhuận, kim loại vàng bắt đầu đối mặt với những áp lực thực sự đáng chú ý.

Câu hỏi mà mọi người đang đặt ra hiện nay: liệu giá vàng có tiếp tục giảm liên tục hay không, hay chúng ta đang chứng kiến một đợt điều chỉnh tự nhiên sau những đợt tăng trưởng vượt mức? Thực tế, câu trả lời phức tạp hơn chỉ là có hoặc không.

Vàng hiện đang di chuyển trong một cuộc đấu tranh rõ ràng giữa hai lực lượng đối lập. Một bên là đồng đô la mạnh, lợi suất trái phiếu tăng và kỳ vọng cắt giảm lãi suất giảm, gây áp lực mạnh lên giá vàng. Bên kia là nhu cầu từ các tổ chức và nhà đầu tư vẫn còn mạnh mẽ, hỗ trợ giá vàng. Sự cân bằng mong manh này giải thích cho những biến động mạnh mà chúng ta đã chứng kiến.

Hãy để tôi giải thích các số liệu: vào tháng 1, vàng đạt đỉnh lịch sử gần 5180 đô la. Nhưng đến tháng 3, nó đã trải qua một đợt điều chỉnh mạnh và giảm xuống còn 4097 đô la. Đây là mức giảm hơn 21% chỉ trong một tháng. Các dữ liệu kinh tế Mỹ mạnh mẽ vào tháng 4 (thêm 178 nghìn việc làm mới và tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống còn 4,3%) đã thúc đẩy thị trường giảm kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất, gây thêm áp lực lên vàng.

Hiện tại, có bốn yếu tố chính xác định xu hướng giá:

Thứ nhất: Lãi suất Mỹ cao. Vàng là tài sản không sinh lợi, khi lãi suất cao, nó trở nên kém hấp dẫn hơn so với trái phiếu và các công cụ khác mang lại lợi tức trực tiếp.

Thứ hai: Sức mạnh của đồng đô la. Khi đồng đô la tăng giá, ounce vàng trở nên đắt hơn đối với người mua toàn cầu, làm giảm nhu cầu.

Thứ ba: Lợi suất trái phiếu. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng làm tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng.

Thứ tư: Chốt lời và điều chỉnh kỹ thuật. Sau một đợt tăng mạnh và nhanh, nhà đầu tư bắt đầu bán ra để bảo vệ lợi nhuận của mình.

Tuy nhiên, mặt khác của câu chuyện rất quan trọng. Mua vào của các ngân hàng trung ương vẫn rất mạnh mẽ. Hội đồng vàng thế giới dự đoán rằng các ngân hàng trung ương sẽ mua khoảng 850 tấn vàng trong năm 2026. Đây là một nhu cầu tổ chức lớn không liên quan đến tâm lý thị trường ngắn hạn.

Ngoài ra, nhu cầu từ các nhà đầu tư vẫn còn mạnh mẽ. Dòng vốn vào các quỹ ETF vàng đã tăng khoảng 801 tấn trong năm 2025. Các rủi ro địa chính trị ở Trung Đông vẫn còn tồn tại, điều này giữ vai trò của vàng như một nơi trú ẩn an toàn.

Các tổ chức lớn có phần dự đoán hơi khác nhau, nhưng tất cả đều hướng về cùng một xu hướng. JPMorgan dự đoán sẽ đạt 6300 đô la vào cuối năm 2026. UBS dự đoán 6200 đô la trong một số giai đoạn của năm rồi giảm xuống còn 5900 đô la cuối cùng. Macquarie thì thận trọng hơn và dự đoán trung bình khoảng 4323 đô la. Khoảng cách này phản ánh sự không chắc chắn, nhưng điều quan trọng là không ai nói về một sự sụp đổ kéo dài.

Vậy, khi nào giá vàng thực sự giảm? Nếu đồng đô la tiếp tục mạnh, việc cắt giảm lãi suất bị trì hoãn, và tình hình địa chính trị ổn định. Nhưng ngay cả trong kịch bản này, sự giảm giá sẽ hạn chế vì nhu cầu chính thức và từ nhà đầu tư sẽ hỗ trợ giá.

Kịch bản khả thi nhất hiện nay là dao động rộng giữa 4500 và 4800 đô la, với các giai đoạn áp lực rồi sau đó phục hồi. Không phải là sụp đổ, cũng không phải là tăng trưởng dễ dàng. Chỉ là một thị trường biến động cần có cách đọc thông minh.

Nếu bạn đang nghĩ đến việc tham gia đầu tư ngay bây giờ, đừng đặt hết tiền vào một lần. Hãy chia nhỏ các bước vào thị trường. Tìm các mức hỗ trợ rõ ràng. Sử dụng lệnh dừng lỗ. Và nhớ rằng, vàng vào năm 2026 không phải là một trò chơi nhanh, mà là một công cụ phòng hộ dài hạn cần kiên nhẫn.