Gần đây thấy nhiều người bàn luận về thị trường gấu, nhưng thực sự hiểu rõ về thị trường gấu là gì và cách đối phó với nhà đầu tư thì không nhiều. Mình xin chia sẻ một số hiểu biết và chiến lược thực tế của bản thân.

Thị trường gấu thực ra chính là trạng thái giá tài sản giảm hơn 20% so với đỉnh. Định nghĩa này nghe có vẻ đơn giản, nhưng đằng sau đó là logic cần phải hiểu rõ. Khi thị trường lo ngại về triển vọng tương lai, người tiêu dùng sẽ thắt chặt chi tiêu, doanh nghiệp cắt giảm tuyển dụng và mở rộng, nhà đầu tư bắt đầu bán tháo tài sản. Ba yếu tố này cùng xuất hiện, giá cổ phiếu sẽ giảm mạnh trong ngắn hạn. Còn có một trường hợp khác là bong bóng tài sản quá nhiều, giá bị đẩy lên cao đến mức không ai muốn mua vào nữa, hiệu ứng giẫm đạp sẽ làm tốc độ giảm giá nhanh hơn. Vì vậy, thị trường gấu thường do mất niềm tin của thị trường và bong bóng giá cùng lúc gây ra.

Xét lịch sử thị trường Mỹ, trung bình thị trường gấu giảm hơn 37%, thời gian kéo dài khoảng 289 ngày. Nhưng đợt thị trường gấu do dịch COVID-19 năm 2020 chỉ kéo dài một tháng, là ngắn nhất trong lịch sử. Lần đó, từ đỉnh tháng 2 giảm xuống đáy tháng 3, giảm hơn 30%, nhưng thị trường đã nhanh chóng kích hoạt chính sách QE để ổn định dòng tiền, giải quyết khủng hoảng nhanh chóng, rồi sau đó còn đón chờ hai năm tăng trưởng mạnh mẽ.

Ngược lại, khủng hoảng tài chính 2008 thì thảm hại hơn nhiều. Đợt gấu bắt đầu từ tháng 10 năm 2007, kéo dài đến tháng 3 năm 2009, giảm 53.4%. Đau lòng hơn là, dù chính phủ đã kích hoạt các chính sách kích thích kinh tế, thị trường gấu không kết thúc ngay lập tức, đến tháng 3 năm 2013 mới trở lại đỉnh năm 2007, mất hơn 5 năm. Nguyên nhân của cuộc khủng hoảng này là bong bóng vay thế chấp nhà đất, ngân hàng đóng gói các khoản vay rủi ro cao thành các sản phẩm tài chính, rồi bán ra nhiều tầng lớp, cuối cùng gây ra phản ứng dây chuyền.

Bong bóng internet năm 2000 cũng là ví dụ điển hình. Lúc đó, các công ty công nghệ cao niêm yết ồ ạt, nhiều công ty không có lợi nhuận thực sự, chỉ dựa vào kỳ vọng và định giá tăng vọt. Khi có người bắt đầu rút vốn, hiệu ứng giẫm đạp bùng nổ ngay lập tức, đợt tăng trưởng dài nhất cũng chấm dứt theo đó.

Ngày đen tối 19 tháng 10 năm 1987 còn cực đoan hơn. Ngày đó, chỉ số Dow Jones giảm 22.62%, chủ yếu do giao dịch theo thuật toán tự động kích hoạt bán tháo khi giá cổ phiếu giảm mạnh trong ngắn hạn, làm tốc độ giảm càng nhanh hơn. Tuy nhiên, chính phủ đã rút ra bài học từ cuộc Đại Suy thoái 1929, nhanh chóng đưa ra các biện pháp ổn định, hạ lãi suất, kích hoạt cơ chế ngắt quãng giao dịch, cuối cùng trong vòng 1 năm 4 tháng đã đưa thị trường trở lại đỉnh cũ.

Vì thị trường gấu là điều không thể tránh khỏi, điều quan trọng là làm thế nào để đối phó. Trước tiên, cần giảm thiểu rủi ro danh mục đầu tư. Giữ đủ tiền mặt, tránh sử dụng đòn bẩy quá cao, đặc biệt là giảm các cổ phiếu có P/E cao hoặc bong bóng. Những loại này đều có bong bóng quá lớn, những gì tăng mạnh trong thị trường tăng trưởng sẽ giảm nhiều trong thị trường gấu.

Nếu muốn tìm cơ hội trong thị trường gấu, có thể chú ý đến các mã ít bị ảnh hưởng bởi chu kỳ kinh tế, như ngành y tế. Một cách khác là chọn các cổ phiếu có giá đã giảm quá mức nhưng vẫn có lợi thế cạnh tranh bền vững. Những công ty này phải duy trì lợi thế cạnh tranh ít nhất 3 năm, nếu không khi thị trường hồi phục cũng không thể trở lại đỉnh cũ. Nếu không chắc chắn về cổ phiếu riêng lẻ, đầu tư ETF toàn thị trường cũng là lựa chọn an toàn, khi kinh tế phục hồi sẽ trở lại xu hướng tăng.

Còn một công cụ đáng chú ý nữa là bán khống trong thị trường gấu. Trong xu hướng giảm, khả năng thắng khi bán khống thực sự cao hơn. Có thể học cách sử dụng các công cụ phái sinh như CFD để bắt các cơ hội này. Tuy nhiên, điều này cần học hỏi và thực hành đầy đủ, nhiều nền tảng cung cấp tài khoản mô phỏng để bạn làm quen trước.

Cuối cùng, cần nhấn mạnh về sự phục hồi sau thị trường gấu. Thực ra, nhiều người dễ nhầm tưởng rằng thị trường bò đã bắt đầu, nhưng thực tế chưa phải vậy. Một đợt tăng giá thực sự của thị trường bò cần tăng hơn 20% khỏi vùng gấu hoặc xuất hiện xu hướng tăng liên tục trong vài tháng. Những đợt phục hồi chỉ trong vài ngày hoặc vài tuần thường chỉ là bẫy.

Tổng thể, thị trường gấu không có gì đáng sợ. Điều quan trọng là nhận biết đúng thời điểm bắt đầu thị trường gấu, chọn đúng công cụ và chiến lược để bảo vệ tài sản, đồng thời tìm kiếm cơ hội. Điều chỉnh tâm lý, cắt lỗ và chốt lời đúng lúc, cả mua lẫn bán đều có thể sinh lợi. Đối với nhà đầu tư ổn định, điều quan trọng nhất trong thị trường gấu chính là kiên nhẫn và kỷ luật.