Gần đây phát hiện nhiều nhà đầu tư đang thảo luận về thời điểm mua bán cổ phiếu trả cổ tức, đặc biệt là những chiến lược mua lớn trước ngày cổ tức và bán sau ngày cổ tức. Nói thật, ý tưởng này có vẻ đơn giản, nhưng logic đằng sau lại phức tạp hơn nhiều so với tưởng tượng.

Trước tiên nói về một hiện tượng thú vị. Một công ty nếu có thể duy trì trả cổ tức ổn định và đều đặn, thường đại diện cho dòng tiền lành mạnh và mô hình kinh doanh vững chắc. Đó cũng là lý do tại sao Buffett đặc biệt yêu thích cổ phiếu trả cổ tức cao, trong phân bổ tài sản của ông hơn 50% là các loại cổ phiếu này. Nhưng đối với người mới bắt đầu, thường bị một câu hỏi làm phiền: Ngày cổ tức giá cổ phiếu chắc chắn sẽ giảm không? Thời điểm vào lệnh tốt nhất là trước hay sau ngày cổ tức?

Chúng ta hãy xem xét lý thuyết sẽ xảy ra điều gì. Giả sử một công ty mỗi cổ phiếu lợi nhuận hàng năm là 3 USD, thị trường định giá với tỷ lệ P/E là 10 lần, thì mỗi cổ phiếu có giá 30 USD. Công ty tích lũy nhiều tiền mặt, giả sử có 5 USD tiền mặt trên mỗi cổ phiếu, tổng giá trị định giá sẽ là 35 USD. Nếu công ty quyết định trả cổ tức đặc biệt 4 USD trên mỗi cổ phiếu, lý thuyết ngày cổ tức giá cổ phiếu sẽ giảm từ 35 USD xuống còn 31 USD. Logic này rất đơn giản — tài sản của công ty giảm đi, giá cổ phiếu sẽ điều chỉnh giảm.

Tuy nhiên, có một điểm then chốt: lý thuyết là lý thuyết, thực tế thị trường thường khác xa. Nhìn lại xu hướng lịch sử, giá cổ phiếu ngày cổ tức có thể tăng hoặc giảm, không nhất thiết phải giảm. Ví dụ Coca-Cola rõ ràng, trong một số ngày quyền cổ tức năm 2023, giá cổ phiếu còn tăng nhẹ, Apple còn đặc biệt hơn, ngày 10 tháng 11 năm 2023, giá cổ phiếu từ 182 USD tăng lên 186 USD trong ngày quyền cổ tức. Những cổ phiếu hàng đầu này có thể làm vậy là do tâm lý thị trường, kết quả kinh doanh của công ty và nhiều yếu tố khác phối hợp, không chỉ đơn thuần là hiệu ứng quyền cổ tức.

Vậy chiến lược mua lớn trước ngày cổ tức, bán ra sau ngày cổ tức có khả thi không? Cần xem xét tình hình cụ thể. Trước tiên, cần xem xét diễn biến giá cổ phiếu trước ngày cổ tức — nếu giá đã tăng lên mức cao, nhiều nhà đầu tư sẽ chốt lời sớm, lúc này vào lệnh có thể đối mặt với áp lực bán ra, rủi ro cao hơn. Thứ hai, cần quan sát xu hướng sau ngày cổ tức. Trong lịch sử, cổ phiếu thường có xu hướng giảm sau ngày cổ tức, điều này không thân thiện với các nhà giao dịch ngắn hạn, vì mua vào dễ bị thua lỗ cao.

Tuy nhiên, nếu sau ngày cổ tức giá cổ phiếu tiếp tục giảm đến mức hỗ trợ kỹ thuật và bắt đầu ổn định, đó có thể là cơ hội mua vào đáng xem xét. Đối với các doanh nghiệp có nền tảng vững chắc, ngành dẫn đầu, cổ tức thực ra chỉ là phần điều chỉnh giá cổ phiếu, giá trị nội tại không giảm đi. Trong trường hợp này, chiến lược mua lớn trước ngày cổ tức, bán ra sau ngày cổ tức có thể bỏ lỡ lợi ích dài hạn.

Còn một chi phí dễ bị bỏ qua nữa: thuế. Nếu dùng tài khoản chịu thuế thông thường, mua cổ phiếu giá 35 USD trước ngày cổ tức, ngày cổ tức giảm xuống còn 31 USD, bạn sẽ chịu thiệt hại về vốn chưa thực hiện, đồng thời còn phải nộp thuế 4 USD cổ tức. Thêm vào đó là phí giao dịch và thuế giao dịch (phí mua bán cổ phiếu Đài Loan khoảng 0.1425% nhân với tỷ lệ chiết khấu, bán ra còn phải nộp 0.3% thuế giao dịch), những chi phí ẩn này sẽ ăn mòn phần lớn lợi nhuận của bạn.

Ý kiến của tôi là, chiến lược mua lớn trước ngày cổ tức, bán ra sau ngày cổ tức phù hợp với những trader nhạy cảm với biến động thị trường, có khả năng chịu rủi ro cao. Nhưng nếu bạn là nhà đầu tư dài hạn, coi trọng dòng tiền ổn định, thay vì liên tục vào ra, tốt hơn là chọn các công ty có nền tảng vững chắc để nắm giữ lâu dài, để cổ tức trở thành một phần của lợi nhuận kép. Điều then chốt là phải dựa trên mục tiêu đầu tư và khả năng chịu đựng rủi ro của chính mình, chứ không nên theo đuổi theo đám đông một cách mù quáng.