Gần đây phát hiện nhiều người vẫn còn một số nhầm lẫn về tỷ lệ P/E, thực ra hiểu rõ khái niệm này thật sự rất hữu ích trong việc chọn cổ phiếu. Nói đơn giản, tỷ lệ P/E chính là giá cổ phiếu chia cho lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu, thể hiện bạn cần bao nhiêu năm để lấy lợi nhuận của công ty hoàn vốn đầu tư.

Lấy ví dụ thực tế, giả sử một cổ phiếu có giá 520 đồng, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu là 39.2 đồng, thì công thức P/E là 520 chia cho 39.2, khoảng 13.3 lần. Điều này có nghĩa là cần hơn 13 năm để hoàn vốn. Tỷ lệ P/E thấp hơn thường biểu thị giá cổ phiếu tương đối rẻ, nhưng cũng cần xem đặc điểm ngành nghề, vì các ngành khác nhau có mức P/E hợp lý rất khác nhau.

Về cách tính tỷ lệ P/E, thực ra có vài phương pháp khác nhau. Phổ biến nhất là dùng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu của năm trước để tính, gọi là tỷ lệ P/E tĩnh. Còn một cách nữa là cộng tổng lợi nhuận của 4 quý gần nhất để tính, gọi là tỷ lệ P/E luân chuyển, phương pháp này phản ánh tình hình công ty gần đây một cách kịp thời hơn. Ngoài ra còn có tỷ lệ P/E dự phóng, nhưng thành thật mà nói, chỉ số này độ chính xác khá khó đảm bảo vì mỗi tổ chức dự báo khác nhau.

Làm sao để đánh giá tỷ lệ P/E là cao hay thấp? Tôi thường dùng hai cách. Cách thứ nhất là so sánh với các công ty cùng ngành, lấy các doanh nghiệp tương tự để đối chiếu. Cách thứ hai là xem xu hướng lịch sử của chính công ty đó, so sánh tỷ lệ P/E hiện tại với hiệu suất của 5 năm trước, có thể thấy đang ở mức cao, thấp hay trung bình.

Trong thực tế, có một công cụ rất hữu ích gọi là biểu đồ dòng chảy P/E, tức là vẽ nhiều đường trên biểu đồ giá cổ phiếu, thể hiện các mức cao nhất, thấp nhất và các mức P/E khác nhau tương ứng với giá cổ phiếu. Như vậy, có thể dễ dàng nhận biết giá cổ phiếu hiện tại đang bị định giá quá cao hay quá thấp.

Tuy nhiên, cần lưu ý rằng, tỷ lệ P/E thấp không có nghĩa là cổ phiếu nhất định sẽ tăng, tỷ lệ P/E cao cũng không nhất định sẽ giảm. Thường thì thị trường sẵn sàng trả mức định giá cao vì kỳ vọng vào tăng trưởng tương lai của công ty. Vì vậy, ngay cả cổ phiếu công nghệ có P/E rất cao, giá vẫn liên tục tăng.

Tỷ lệ P/E thực sự có một số hạn chế. Trước tiên, nó chỉ xem xét giá trị vốn chủ sở hữu, không tính đến tình hình nợ của công ty, các công ty nhiều nợ hay ít nợ dù P/E giống nhau thì rủi ro hoàn toàn khác nhau. Thứ hai, rất khó xác định chính xác P/E là cao hay thấp, vì P/E cao có thể do lợi nhuận tạm thời giảm nhưng doanh nghiệp vẫn khỏe mạnh, hoặc do thị trường kỳ vọng tăng trưởng trong tương lai đã sớm định giá. Cuối cùng, các công ty khởi nghiệp hoặc chưa có lợi nhuận hoàn toàn không thể dùng P/E để đánh giá, lúc này cần dùng các chỉ số khác như tỷ lệ giá trị sổ sách hoặc tỷ lệ giá trị doanh thu.

Nếu muốn dùng P/E để hướng dẫn đầu tư, điều quan trọng là phải hiểu rõ công thức P/E và các tình huống ứng dụng của nó, chứ không nên xem nó như là tiêu chuẩn duy nhất để đánh giá. Kết hợp các chỉ số khác và hiểu rõ về cơ bản của công ty, mới có thể đưa ra quyết định đầu tư vững chắc hơn.