Gần đây thấy nhiều nhà đầu tư mới vẫn còn khá mơ hồ về thị trường gấu, nên tôi muốn chia sẻ suy nghĩ của mình.

Thị trường gấu rốt cuộc có ý nghĩa gì? Nói đơn giản, đó là khi giá tài sản giảm hơn 20% từ đỉnh cao, trạng thái này gọi là bước vào thị trường gấu. Ngược lại, khi giá tăng hơn 20% từ đáy thì gọi là thị trường bò. Điều này không chỉ áp dụng cho cổ phiếu, trái phiếu, bất động sản, kim loại quý, tiền điện tử mà tất cả đều theo định nghĩa này.

Tôi nhận thấy nhiều người dễ nhầm lẫn giữa thị trường gấu và thị trường điều chỉnh. Thực ra, thị trường điều chỉnh chỉ là giảm từ 10% đến 20%, thường rất nhanh rồi qua đi. Nhưng thị trường gấu khác, đó là sự giảm liên tục kéo dài nhiều tháng thậm chí nhiều năm, gây tác động lớn về tâm lý và phân bổ tài sản.

Đặc điểm của thị trường gấu thực ra khá rõ ràng. Trước tiên là giá cổ phiếu giảm thẳng từ đỉnh cao, theo dữ liệu của Ủy ban Chứng khoán Mỹ, khi đa số các chỉ số giảm hơn 20% trong vòng hai tháng thì được xem là đã bước vào thị trường gấu. Trong lịch sử, 19 lần thị trường gấu của S&P 500 trong 140 năm qua, trung bình giảm 37.3%, kéo dài khoảng 289 ngày. Năm 2020, đợt gấu do dịch bệnh ngắn nhất, chỉ kéo dài một tháng rồi bật trở lại.

Nguyên nhân dẫn đến thị trường gấu thường không chỉ một lý do duy nhất. Khi niềm tin thị trường sụp đổ, người tiêu dùng rút lui, doanh nghiệp ngừng tuyển dụng, thị trường vốn mất niềm tin vào triển vọng, nhà đầu tư bắt đầu bán tháo. Ngoài ra còn có các bong bóng tài sản quá lớn, khi giá bị đẩy lên đến mức không ai dám mua nữa sẽ xảy ra đạp giá, tốc độ giảm càng nhanh. Các cú khủng hoảng tài chính, xung đột địa chính trị, tăng lãi suất của ngân hàng trung ương, dịch bệnh — tất cả đều có thể kích hoạt thị trường gấu.

Nhìn lại các đợt gấu lớn gần đây của thị trường Mỹ, 2022 là ấn tượng nhất. Sau dịch, các ngân hàng trung ương toàn cầu bơm tiền điên cuồng, lạm phát tăng vọt, cộng thêm chiến tranh Nga-Ukraine đẩy giá năng lượng lên cao, Fed buộc phải tăng lãi suất mạnh và thu hẹp bảng cân đối, niềm tin thị trường sụp đổ trong một đêm. Dù đợt gấu năm 2020 ngắn hạn, nhưng thị trường toàn cầu đã rút ra bài học từ cuộc khủng hoảng 2008, lập tức thực hiện QE để giữ dòng tiền, dẫn đến hai năm bùng nổ thị trường bò.

Khủng hoảng tài chính năm 2008 là tồi tệ nhất, bắt đầu từ tháng 10 năm 2007, Dow Jones từ 14,164 điểm giảm xuống còn 6,544 điểm, giảm 53.4%. Mãi đến năm 2013 mới trở lại đỉnh cao của năm 2007, mất hơn 5 năm để hồi phục. Trước đó nữa, các cuộc bong bóng dot-com năm 2000, ngày thứ Hai đen tối năm 1987, khủng hoảng dầu mỏ năm 1973 — mỗi lần đều để lại bài học sâu sắc cho thị trường.

Đối mặt với thị trường gấu, tôi khuyên nên làm gì? Thứ nhất là giữ đủ tiền mặt, giảm đòn bẩy, tránh bị dao động làm thủng tài khoản. Thứ hai là tránh xa những cổ phiếu có tỷ lệ P/E cao, những mã này trong thị trường bò tăng mạnh, trong thị trường gấu còn giảm mạnh hơn nữa. Có thể tập trung vào các mã phòng thủ như ngành y tế, những ngành ít bị ảnh hưởng khi thị trường giảm.

Nếu thấy cổ phiếu tốt giảm mạnh, có thể mua từng phần, nhưng nhất định phải đảm bảo công ty có lợi thế cạnh tranh đủ lớn để vượt qua khó khăn. Nếu không tự tin chọn mã, cứ đầu tư vào ETF toàn thị trường hoặc các quỹ phản ánh chu kỳ kinh tế. Trong thị trường gấu cũng có cơ hội, nếu muốn bán khống có thể xem xét CFD hoặc các công cụ phái sinh, nhưng phải quản lý rủi ro thật tốt.

Còn một cái bẫy cần tránh là gọi là phản ứng bật lên hoặc bẫy thị trường gấu. Đó là trong xu hướng giảm đột nhiên có vài ngày hoặc vài tuần bật lên, dễ khiến người ta nhầm tưởng đã hết gấu. Thường thì phải có đợt tăng liên tiếp trên 20% mới thực sự thoát khỏi thị trường gấu, còn không chỉ là phản hồi tạm thời.

Nói chung, thị trường gấu không đáng sợ, quan trọng là tâm lý và cách hành xử. Có kiên nhẫn, cắt lỗ cắt lời đúng lúc, chọn đúng công cụ, cả lên xuống đều có thể kiếm lời. Đối với nhà đầu tư ổn định, thị trường gấu thậm chí là thời điểm thử thách và cơ hội cùng tồn tại.