Gần đây tôi luôn suy nghĩ về một vấn đề, tại sao có những người lại có thể kiếm tiền khi thị trường chứng khoán giảm mạnh? Câu trả lời nằm trong chỉ số sợ hãi VIX.

Nói về chỉ số sợ hãi VIX, nhiều người có thể đã nghe qua nhưng không hiểu rõ lắm. Nói đơn giản, nó là chỉ số đo lường kỳ vọng của các nhà tham gia thị trường về mức độ biến động trong 30 ngày giao dịch tới. Được thành lập bởi Sở Giao dịch Hợp đồng Tương lai Chicago vào năm 1993, nên còn gọi là Chỉ số biến động CBOE. Giá trị của VIX càng cao, thể hiện thị trường càng hoảng loạn; giá trị thấp hơn, thị trường càng bình tĩnh. Đó là lý do tại sao câu nói của Buffett "Khi người khác sợ hãi, tôi lại tham lam" đặc biệt phù hợp ở đây.

Tôi nhận thấy một hiện tượng thú vị. Mỗi khi thị trường gặp khủng hoảng, chỉ số sợ hãi VIX lại tăng vọt. Trong các cuộc khủng hoảng như Khủng hoảng tài chính châu Á 1997, 911 năm 2001, Khủng hoảng tài chính 2008, thậm chí đại dịch năm 2020, VIX đều thể hiện mức cao cực đoan. Trong đó, khủng hoảng 2008 là dữ dội nhất, VIX gần chạm mức 80. Tất cả đều là những thời điểm hoảng loạn điển hình của thị trường.

Xét về giá trị, VIX trong khoảng 0-15 thường đại diện cho thị trường bình yên, lạc quan; 15-20 là trạng thái bình thường; 20-25 bắt đầu xuất hiện lo ngại; 25-30 biến động rõ rệt hơn; trên 30 là thực sự hoảng loạn. Phương pháp tính dựa trên giá quyền chọn S&P 500, dựa trên độ biến động ngụ ý của các quyền chọn này, tính trung bình có trọng số, nghe có vẻ phức tạp nhưng cốt lõi là phản ánh tâm lý nhà đầu tư.

Chỉ số sợ hãi VIX có một số đặc tính đáng chú ý. Thứ nhất, nó là chỉ số dự báo, phản ánh kỳ vọng về biến động trong tương lai chứ không phải dữ liệu quá khứ. Thứ hai, nó có đặc điểm ngược chiều, thường đạt đỉnh tại đáy của thị trường, đó là lý do tại sao người ta dùng nó để tìm kiếm cơ hội mua vào. Thêm nữa, một đặc tính quan trọng là trung bình trở về, bất kể cao hay thấp, VIX cuối cùng cũng sẽ trở về mức trung bình.

Về ứng dụng, chỉ số sợ hãi VIX rất nhạy cảm với các cảnh báo về các sự kiện đặc biệt. Dữ liệu kinh tế, các sự kiện chính trị, khủng hoảng tài chính đều có thể gây ra biến động dữ dội. Tôi nhận thấy nhiều nhà đầu tư dùng nó để hướng dẫn chiến lược, khi VIX thấp thì xem xét mua vào, khi VIX cao thì chuyển sang phòng thủ. Điều này có lý, nhưng cần lưu ý rằng VIX cao không nhất thiết là dấu hiệu của thị trường giảm giá, đôi khi chỉ là thị trường đang tiêu hóa các yếu tố không chắc chắn.

Ở Đài Loan cũng có chỉ số VIX riêng của mình, gọi là Taiwan VIX, do Sở Giao dịch Hợp đồng Tương lai Đài Loan xây dựng, phản ánh kỳ vọng biến động của thị trường chứng khoán Đài Loan. Do nền kinh tế Đài Loan rất hội nhập quốc tế, Taiwan VIX thường liên quan chặt chẽ đến các yếu tố bên ngoài. Năm 2020, dịch bệnh khiến Taiwan VIX tăng vọt lên 57, năm 2021, khi dịch bệnh leo thang, nó gần 40, đều là những thời điểm hoảng loạn điển hình.

Muốn giao dịch chỉ số sợ hãi VIX, hiện có nhiều công cụ lựa chọn. VIX futures ra đời từ năm 2004, quyền chọn VIX từ năm 2006, sau đó còn có các ETF và ETN. Như VXX, VIXY, UVXY có tính thanh khoản tốt, rất tiện lợi cho các nhà đầu tư muốn phòng ngừa rủi ro. Tuy nhiên, cần chú ý rằng các sản phẩm này liên quan đến hợp đồng tương lai, trong môi trường biến động thấp sẽ gặp phải hao hụt giá trị do rollover.

Cuối cùng, tôi muốn nhấn mạnh rằng, dù chỉ số sợ hãi VIX rất hữu ích, nhưng nó cũng có giới hạn. Nó phản ánh kỳ vọng về biến động, không thể dự đoán chính xác hướng tăng giảm của thị trường. Ngoài ra, đối với các chỉ số như Dow Jones hay Nasdaq, VIX cũng không phải là chỉ số phản ánh ngược hoàn hảo. Nhà đầu tư nên xem nó như một biểu đồ tâm lý, kết hợp với các công cụ phân tích khác để ra quyết định.

Thị trường hiện tại tâm lý khá ổn định, VIX dao động trong khoảng 12 đến 20, nhưng các yếu tố như việc Cục Dự trữ Liên bang trì hoãn giảm lãi suất, rủi ro địa chính trị, bất ổn trong bầu cử vẫn còn, do đó vẫn cần cảnh giác. Điều quan trọng là phải hiểu bản chất của chỉ số sợ hãi VIX, nó không phải là công cụ dự báo chính xác mà là phản ánh tâm lý thị trường một cách định lượng.