Gần đây tôi chú ý đến một hiện tượng khá đáng cảnh báo, phía sau sự biến động của giá dầu quốc tế thực ra phản ánh những áp lực sâu hơn của nền kinh tế toàn cầu.

Đầu tháng này, WTI dầu thô liên tục duy trì trên mức 100 đô la trong nhiều ngày giao dịch, tâm lý thị trường khá lạc quan. Nhưng điều thực sự khiến người ta lo ngại không phải là giá dầu tăng bao nhiêu, mà là "hiệu ứng hai" do giá dầu cao mang lại đang dần xuất hiện. CPI tháng 4 của Mỹ tăng 3,8% so với cùng kỳ năm ngoái, lập mức cao mới kể từ năm ngoái; PPI còn tăng tốc lên 6%, liên tục tám tháng liên tiếp tăng so với tháng trước. Điều này có nghĩa là áp lực lạm phát đã từ giá năng lượng lan rộng ra toàn bộ hệ thống sản xuất, lạm phát dịch vụ cũng đạt mức cao nhất trong bốn năm.

Trong tình hình này, thị trường bắt đầu đánh giá lại xu hướng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang. Trước đây mọi người đều đặt cược vào việc giảm lãi suất, giờ đây ngược lại có khả năng 50% trong năm sẽ có lần tăng lãi suất. Lợi suất trái phiếu Mỹ theo đó đã bật trở lại, lợi suất trái phiếu 30 năm chạm mức 5%, sự biến động này đã gây lo ngại về rủi ro tài chính trên thị trường.

Về mặt địa chính trị cũng tiềm ẩn rủi ro. Các cuộc đàm phán Mỹ-Iran rơi vào bế tắc, trong khi dự trữ dầu toàn cầu lại giảm nhanh chóng. JPMorgan dự đoán, dự trữ dầu thương mại của các quốc gia phát triển có thể sớm gần đến giới hạn vào đầu tháng 6. Nếu phong tỏa kéo dài đến tháng 6, các cơ chế vốn có thể giảm thiểu tác động của giá dầu có thể bắt đầu mất hiệu lực. Một khi biến động tăng giảm của giá dầu truyền dẫn sang tăng lương và kỳ vọng lạm phát, Cục Dự trữ Liên bang có thể buộc phải chọn phương án tăng lãi suất.

Về mặt kỹ thuật, biểu đồ ngày của WTI dầu thô cho thấy, gần đây giá liên tục duy trì trên mức 100 đô la, trong ngắn hạn nếu tiếp tục giữ vững vị trí này, cần cảnh giác khả năng phản ứng mạnh mẽ hơn để thử thách mức 108 thậm chí 115 đô la. Các mốc ngày 26 tháng 5 và 10 tháng 6 đặc biệt đáng chú ý.

Thành thật mà nói, hiện tại giá dầu quốc tế đang trong trạng thái dễ tăng khó giảm, và thị trường dường như vẫn chưa phản ánh đầy đủ các rủi ro tăng giá tiềm năng. Nếu tình hình Mỹ-Iran không có tiến triển rõ ràng trước tháng 6, biến động của giá dầu có thể sẽ càng trở nên dữ dội hơn, điều này không thể xem nhẹ ảnh hưởng đối với nền kinh tế toàn cầu.