Có điều gì đó mà nhiều nhà đầu tư bỏ qua khi đánh giá dự án của họ: sự khác biệt quan trọng giữa việc xem xét bao nhiêu tiền họ sẽ kiếm được và tốc độ họ sẽ kiếm được nó. Đó chính xác là điều phân biệt giữa GIÁ TRỊ Hiện Tại Ròng và TỶ LỆ LỢI NHUẬN nội tại, và tin tôi đi, hiểu điều này có thể hoàn toàn thay đổi cách bạn đưa ra quyết định đầu tư.

Hãy bắt đầu với những điều cơ bản. Giá Trị Hiện Tại Ròng, hay VAN, khá đơn giản: nó cho bạn biết liệu một dự án có thể mang lại tiền cho bạn hay không. Cách hoạt động như sau: bạn lấy tất cả các dòng tiền dự kiến nhận trong tương lai, chiết khấu chúng về giá trị hiện tại (vì tiền hôm nay có giá trị hơn tiền ngày mai), trừ đi khoản đầu tư ban đầu, và xong. Nếu kết quả là số dương, dự án có lợi nhuận. Nếu là số âm, tốt hơn là tìm dự án khác.

Công thức là: VAN = (Dòng tiền Năm 1 / (1 + Tỷ lệ Chiết khấu)^1) + (Dòng tiền Năm 2 / (1 + Tỷ lệ Chiết khấu)^2) + ... - Đầu tư ban đầu. Có vẻ phức tạp, nhưng điều thực sự quan trọng là tỷ lệ chiết khấu bạn chọn có ảnh hưởng lớn đến kết quả. Đây là vấn đề đầu tiên: tỷ lệ này mang tính chủ quan. Bạn chọn dựa trên phân tích rủi ro của mình, nhưng nhà đầu tư khác có thể chọn một tỷ lệ khác và đi đến những kết luận trái ngược về cùng một dự án.

Hãy lấy một ví dụ thực tế. Giả sử bạn đầu tư 10.000 đô la vào một dự án tạo ra 4.000 đô la vào cuối mỗi năm trong năm năm, với tỷ lệ chiết khấu 10%. Khi tính toán, giá trị hiện tại của các dòng tiền đó khoảng 15.162 đô la. Trừ đi khoản đầu tư ban đầu, bạn có VAN khoảng 2.162 đô la. Dự án có lợi nhuận, tiếp tục thôi.

Bây giờ, Tỷ lệ Lợi nhuận nội tại hay TIR lại khác. Thay vì cho bạn biết giá trị bằng đô la, nó cho bạn biết tỷ lệ phần trăm lợi nhuận bạn mong đợi nhận được. Đó là tỷ lệ làm cho VAN bằng 0 chính xác. Nếu TIR của bạn lớn hơn tỷ lệ tham chiếu (ví dụ, lợi suất của trái phiếu kho bạc), thì dự án đáng để xem xét.

Điều thú vị là: VAN và TIR có thể cho ra những câu trả lời mâu thuẫn nhau. Một dự án có thể có VAN cao hơn nhưng TIR thấp hơn dự án khác. Tại sao? Bởi vì chúng đo lường những thứ khác nhau. VAN cho bạn một con số lợi nhuận tuyệt đối, trong khi TIR cho bạn một tỷ lệ phần trăm tương đối. Nếu bạn so sánh các dự án có quy mô khác nhau, điều này có thể gây ra vấn đề.

Hạn chế của VAN là nhiều. Thứ nhất, nó phụ thuộc rất nhiều vào tỷ lệ chiết khấu bạn chọn, và điều đó khá chủ quan. Thứ hai, nó giả định các dự báo dòng tiền của bạn chính xác, điều gần như không bao giờ đúng trong thực tế. Thứ ba, nó không tính đến lạm phát hay khả năng linh hoạt thay đổi hướng đi trong quá trình thực hiện dự án. Và thứ tư, không phù hợp để so sánh các dự án có quy mô rất khác nhau.

TIR cũng có những vấn đề riêng. Đôi khi không tồn tại một TIR duy nhất cho một dự án, đặc biệt nếu dòng tiền không đều đặn. Nó cũng giả định rằng bạn sẽ tái đầu tư các dòng tiền dương với cùng một tỷ lệ lợi nhuận, điều hiếm khi xảy ra. Và điều quan trọng nhất: TIR không luôn phản ánh đúng giá trị thời gian của tiền trong bối cảnh lạm phát.

Vậy, khi VAN và TIR cho ra những kết quả khác nhau, bạn làm gì? Câu trả lời là không nên chọn chỉ một trong hai. Bạn cần xem cả hai cùng nhau. Nếu dòng tiền biến động và tỷ lệ chiết khấu cao, VAN có thể âm trong khi TIR vẫn dương. Trong những trường hợp đó, điều chỉnh tỷ lệ chiết khấu và xem xét lại các giả định của bạn.

Chiến lược thực sự là sử dụng VAN và TIR như những công cụ bổ sung, không phải cạnh tranh. VAN cho biết dự án tạo ra giá trị tuyệt đối, còn TIR cho biết tỷ suất lợi nhuận tương đối. Hãy bổ sung thêm các chỉ số khác như ROI, thời gian hoàn vốn hoặc chỉ số sinh lời.

Điều mà nhiều nhà đầu tư không xem xét là các công cụ này dựa trên các dự báo tương lai, và tương lai thì không chắc chắn. Trước khi bỏ tiền vào bất kỳ dự án nào, bạn cần thực hiện một đánh giá sâu về mục tiêu tài chính của chính mình, khả năng chịu rủi ro, ngân sách sẵn có và cách dự án phù hợp với danh mục đầu tư tổng thể của bạn. VAN và TIR là những công cụ tuyệt vời để lọc các cơ hội, nhưng không phải là câu trả lời duy nhất.