Gần đây tôi đang xem lĩnh vực mạng viễn thông, phát hiện năm 2026 thực sự là một điểm chuyển biến. Không còn là ấn tượng truyền thống như "kéo dây, lắp đặt thiết bị Wi-Fi" nữa, toàn bộ ngành đã nâng cấp thành trung tâm hỗ trợ hạ tầng truyền tải AI.

Chương trình BEAD trị giá 42.5 tỷ USD của Mỹ hiện đã bắt đầu toàn diện, cộng thêm việc tính toán AI từ trung tâm dữ liệu đám mây lan rộng ra các thiết bị cuối cùng, đợt sóng này không chỉ thúc đẩy các nhà sản xuất đơn lẻ mà còn bùng nổ toàn bộ chuỗi cung ứng. Từ cáp quang, linh kiện trạm gốc, đến bộ chuyển mạch, router, rồi đến các thiết bị chia sẻ Wi-Fi 7 và thiết bị thu vệ tinh tầm thấp, mọi thứ đều liên kết chặt chẽ.

Tôi tự phân chia chuỗi ngành mạng viễn thông thành ba tầng để xem. Phần trên là các linh kiện cốt lõi và vật liệu quan trọng, phần này có lợi nhuận cao nhất, rào cản kỹ thuật cũng sâu nhất. Như là chip mạng (Broadcom, Marvell, Realtek), linh kiện truyền thông quang (công nghệ silicon photonics đặc biệt hot), cùng các linh kiện điện tử khác. Phần trung gian là sản xuất thiết bị truyền thông mạng, đây chính là thế mạnh của Đài Loan. Các công ty Đài Loan chiếm thị phần lớn trong thị trường trung gian toàn cầu, chủ yếu là lắp ráp các linh kiện trên lên thành các thiết bị hoàn chỉnh. Phần dưới là các nhà mạng, nhà cung cấp dịch vụ đám mây và các dự án chính phủ, đây mới là các khách hàng mua sắm thực sự lớn.

Nói về các cổ phiếu dẫn đầu trong lĩnh vực mạng viễn thông, tôi có chú ý đến vài công ty trên thị trường Đài Loan. ZTE là nhà cung cấp trung tâm dữ liệu toàn cầu, chiếm ưu thế trong thị trường bộ chuyển mạch 800G, đã tích cực chuẩn bị cho chuẩn 1.6T, xem như là người hưởng lợi chính trong làn sóng xây dựng trung tâm dữ liệu AI. Lianya hưởng lợi từ xu hướng công nghệ silicon photonics và công nghệ CPO, chủ yếu cung cấp chip laser và vật liệu epitaxy quan trọng, trong bối cảnh "quang tiến, đồng lùi" thì rào cản công nghệ của họ rất sâu. Qihui có danh mục sản phẩm đa dạng, bao gồm Wi-Fi 7, mạng kết nối ô tô và chuỗi cung ứng vệ tinh tầm thấp, cũng là một trong số ít các công ty Đài Loan có thể trực tiếp đáp ứng nhu cầu hạ tầng địa phương trong kế hoạch BEAD của Mỹ. Huaxingguang tập trung vào các module thu phát quang cao cấp, khi xu hướng nâng cấp từ 400G lên 800G diễn ra, dưới lợi ích từ truyền tải AI, họ thể hiện khá ổn định.

Ở thị trường Mỹ cũng có vài cổ phiếu concept mạng viễn thông đáng chú ý. Arista Networks là nhà dẫn đầu về thiết bị mạng đám mây, khách hàng gồm Meta, Microsoft, các ông lớn công nghệ, các giải pháp mạng độ trễ thấp dành cho huấn luyện AI của họ thậm chí còn vượt trội hơn cả Cisco truyền thống. Broadcom kiểm soát cốt lõi của chip mạng, từ chip Wi-Fi 7 đến chip bộ chuyển mạch, đều là các cổ phiếu tiềm năng không thể xem thường. Corning là nhà cung cấp vật liệu quang fiber toàn cầu, hưởng lợi từ chính sách sản xuất của Mỹ, trong kế hoạch BEAD gần như chiếm độc quyền. Lumentum là nhà cung cấp quan trọng cho module thu phát quang, gần đây có bước đột phá trong công nghệ linh kiện quang học và CPO, trở thành "ngựa đen" trong làn sóng AI quang truyền năm 2026.

Tuy nhiên, đầu tư vào cổ phiếu mạng viễn thông cũng cần chú ý một số rủi ro. Thời gian ghi nhận dự án có độ trễ, tiến độ phê duyệt của chính phủ có thể bị trì hoãn, dẫn đến "các chủ đề rất nóng nhưng trên báo cáo tài chính không thấy tiền". Thay đổi công nghệ là thử thách cứng rắn, các nhà sản xuất thứ hai không theo kịp rào cản của CPO có thể bị đẩy ra ngoài rìa. Chu kỳ tồn kho cũng cần theo dõi sát, một khi tốc độ xây dựng trung tâm dữ liệu chậm lại hoặc làn sóng thay mới Wi-Fi 7 không như kỳ vọng, các nhà mạng sẽ đối mặt với áp lực giảm tồn kho cao. Ngoài ra, chính trị địa lý và chi phí sản xuất của Mỹ cũng ảnh hưởng đến lợi nhuận gộp. Cuối cùng là vấn đề định giá, vì bị gắn mác "mạng thần kinh AI", nhiều cổ phiếu P/E đã đạt mức cao kỷ lục, chỉ cần doanh thu thấp hơn kỳ vọng chút là dễ xảy ra điều chỉnh mạnh.

Lời khuyên của tôi là, năm 2026, cổ phiếu mạng viễn thông dưới sự thúc đẩy của AI truyền tải và hạ tầng Mỹ thực sự là một chủ đề khá tốt, nhưng tôi khuyên các nhà đầu tư mới nên tập trung vào các nhà sản xuất dẫn đầu có rào cản kỹ thuật, tránh theo đuổi những cổ phiếu chỉ có đề tài mà không có nền tảng thực chất. Đồng thời, cần chú ý đến tiến độ phân bổ ngân sách dự án và biến động tồn kho, để không vừa kiếm lời từ chỉ số vừa mất tiền từ chênh lệch giá.