Gần đây tôi đang xem về lĩnh vực bộ nhớ, phát hiện nhiều người không rõ cách bố trí như thế nào. Thực ra, logic của các cổ phiếu liên quan đến khái niệm bộ nhớ rất đơn giản, nhưng chọn sai hướng sẽ thua lỗ rất thảm.

Ngành công nghiệp bộ nhớ chia thành ba tầng, mỗi tầng có đặc tính hoàn toàn khác nhau. Tầng trên cùng là các nhà sản xuất chip như Nanya, Winbond, họ trực tiếp sản xuất DRAM và Flash, khi kinh tế tốt thì tăng trưởng mạnh nhất, nhưng khi kinh tế xấu thì giảm sâu nhất. Tầng trung là các công ty như Phison, Adata, kiểm soát IC và module, lợi nhuận ổn định hơn vì họ nắm giữ lợi thế về phần mềm tích hợp. Tầng cao nhất là Micron, Samsung, SK Hynix – các ông lớn toàn cầu, họ độc quyền quyền định giá thị trường.

Nói về cổ phiếu liên quan đến khái niệm của Micron, Micron Technology chính là mục tiêu linh hoạt nhất trong thị trường lưu trữ của Mỹ. Công ty này cùng lúc sản xuất DRAM và NAND, với năng lực HBM không ngừng mở rộng, giá bộ nhớ bước vào chu kỳ tăng, lợi nhuận tổng thể đang phục hồi rõ rệt. Gần đây tôi xem báo cáo tài chính của họ, doanh thu và lợi nhuận ròng đều lập đỉnh mới, còn có không gian tăng trưởng tiếp theo.

Thị trường bộ nhớ toàn cầu thực ra chỉ có ba công ty chơi. Samsung Electronics có vốn hóa lớn nhất, thị phần DRAM gần 45%. SK Hynix đứng thứ hai, đặc biệt dẫn đầu trong lĩnh vực cao cấp như HBM. Micron đứng thứ ba, nhưng tốc độ tăng trưởng nhanh nhất. Ba công ty này hợp lại chiếm hơn 94% thị trường DRAM toàn cầu, vì vậy quyết định của họ gần như quyết định chu kỳ giá cả của toàn ngành.

Tại sao cổ phiếu bộ nhớ biến động lớn như vậy? Bởi vì nó chính là một vòng tuần hoàn vĩnh viễn: thiếu hàng → mở rộng sản xuất → dư thừa → giá giảm mạnh → giảm sản lượng → lại thiếu hàng. Chu kỳ này cứ vài năm lại lặp lại một vòng. Hiện tại, theo dự báo mới nhất của Nomura Securities, giá DRAM và NAND trong quý 2 năm nay sẽ tăng lần lượt 51% và 50% so với quý trước, cao hơn nhiều so với dự đoán trước đó là 6% và 20%.

Ở thị trường Đài Loan cũng có nhiều cơ hội. Nanya là một trong số ít công ty niêm yết của Đài Loan chuyên về DRAM, bộ nhớ AI tùy chỉnh của họ đã bắt đầu đóng góp doanh thu. Winbond chủ yếu làm DRAM niche và NOR Flash, tránh cạnh tranh giá rẻ của DRAM phổ thông, nên lợi nhuận biến động ít hơn. Phison là công ty có tỷ lệ NAND Flash thuần cao nhất, hiện tại thiếu cung NAND vẫn gần 20%, trong ngắn hạn khó thay đổi tình trạng cung không đủ cầu.

Cốt lõi của lý luận về cổ phiếu liên quan đến Micron là: bạn kiếm được từ nhịp điệu chu kỳ kinh tế, chứ không phải từ tăng trưởng của công ty. Không giống như cổ phiếu AI là xu hướng dài hạn mang tính cấu trúc, cổ phiếu bộ nhớ chỉ là giao dịch theo chu kỳ thuần túy. Vấn đề hiện tại là, cổ phiếu bộ nhớ đã tăng một đoạn, còn có thể tăng bao nhiêu nữa?

Ý kiến của tôi là, giá bộ nhớ hiện vẫn đang tăng, tình trạng cung khan hiếm trong ngắn hạn khó có thể giảm, vì vậy các mục tiêu liên quan đến sản xuất và module còn có đà tăng. Nhưng nếu bạn là nhà đầu tư có mức rủi ro thấp hơn, có thể chờ cổ phiếu bộ nhớ giảm sâu rồi mới bố trí, vì đặc tính chu kỳ của loại cổ phiếu này là: giảm mạnh khi xuống đáy, thời điểm đáy của ngành thường là điểm vào tốt nhất.

Để xác định thời điểm vào, bạn có thể chú ý đến ba tín hiệu. Thứ nhất là giá DRAM dừng giảm, đây là tín hiệu chuyển đổi quan trọng nhất của ngành. Thứ hai là các nhà dẫn đầu bắt đầu giảm sản lượng, Samsung, SK Hynix và Micron dù doanh thu tăng vọt năm nay, nhưng đều đã giảm bớt mở rộng đầu tư vốn. Thứ ba là tồn kho giảm, hiện tại tồn kho của các nhà sản xuất bộ nhớ toàn cầu ở mức thấp lịch sử, một số nhà lớn còn chỉ còn khoảng 4 tuần tồn kho, cho thấy giá dễ tăng khó giảm.

Tổng thể, cổ phiếu bộ nhớ không phải là cổ phiếu tăng trưởng ổn định, mà là tài sản giao dịch theo chu kỳ. Bạn cần làm không phải là tìm kiếm công ty mãi mãi giữ, mà là xác định vị trí của chu kỳ kinh tế hiện tại. Những cổ phiếu bộ nhớ đã giảm rất sâu trong đợt trước, lần này do thiếu cung trong AI đã trở thành những mã cổ phiếu đột phá lớn. Vì vậy, nếu bạn tin tưởng vào các cổ phiếu liên quan đến Micron và toàn ngành bộ nhớ, hiện tại có thể bắt đầu luyện tập trên tài khoản ảo, theo dõi xu hướng hợp đồng DRAM, theo dõi báo cáo tài chính và xu hướng đầu tư của các nhà sản xuất chính, sau khi nắm rõ chu kỳ hơn, mới dùng vốn nhỏ để thực hành thật.