Gần đây tôi đang xem biểu đồ xu hướng của yên Nhật trong mười năm, mới thực sự nhận thức được mức độ thảm hại của quốc gia từng là thiên đường trú ẩn này. Từ 2012, yên Nhật đổi 80 yên cho 1 đô la Mỹ, đến năm 2024 gần 160 yên, mức giảm này thực sự là mang tính lịch sử.

Tôi đã tổng hợp một số điểm chuyển biến quan trọng trong mười năm qua. Vào năm 2011, sau trận động đất lớn của Nhật Bản, nhà máy điện hạt nhân bị nổ, thiếu hụt năng lượng, Nhật buộc phải mua nhiều đô la để mua dầu mỏ, cộng thêm du lịch và xuất khẩu nông sản gặp khó khăn, yên Nhật bắt đầu yếu đi.

Sự chuyển biến thực sự bắt đầu từ năm 2012 khi Thủ tướng Abe lên nắm quyền và giới thiệu "Abenomics", năm 2013 Ngân hàng Trung ương Nhật bắt đầu mở rộng quy mô nới lỏng tiền tệ, ông Kuroda Haruhiko nói sẽ dùng mọi biện pháp để kích thích kinh tế, kết quả là trong vòng hai năm, yên Nhật đã mất giá gần 30%. Từ đó, con đường mất giá của yên Nhật chưa từng dừng lại.

Năm 2021, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ bắt đầu thắt chặt chính sách, giao dịch chênh lệch lãi suất bùng nổ. Các nhà đầu tư vay yên Nhật lãi thấp để mua các tài sản có lãi cao của đô la Mỹ, áp lực mất giá của yên Nhật càng lớn hơn. Đến năm 2023, Thống đốc Ngân hàng Trung ương Nhật Ueda Kazuo phát tín hiệu muốn thay đổi chính sách, cộng thêm lạm phát của Nhật đạt mức cao nhất trong hơn 40 năm, thị trường bắt đầu kỳ vọng tăng lãi suất.

Nhưng cú sốc thực sự đến vào năm 2024. Ngân hàng Trung ương Nhật tăng lãi suất vào tháng 3 và tháng 7, đến tháng 7, yên Nhật so với đô la Mỹ đã phá vỡ ngưỡng 161, lập mức thấp mới trong hơn 30 năm. Nguyên nhân chính là chênh lệch lãi suất Mỹ và Nhật quá lớn — lãi suất Mỹ trên 5% để chống lạm phát, trong khi Nhật vẫn gần như bằng 0, các hoạt động chênh lệch lãi suất đã khiến yên Nhật mất giá mạnh.

Điều thú vị là năm 2025 đã chứng kiến một sự đảo chiều dạng V. Đầu năm, Ngân hàng Trung ương Nhật nâng lãi suất lên 0,5%, Fed cũng bắt đầu hạ lãi suất, yên Nhật tạm thời bật lại từ 158 lên khoảng 140. Nhưng sau đó, đô la Mỹ lại bật trở lại quanh 155-158, thậm chí tạo mức thấp mới trong 10 năm. Nguyên nhân là mặc dù chênh lệch danh nghĩa thu hẹp, nhưng chênh lệch thực tế vẫn còn, Nhật vẫn duy trì lãi suất âm, mọi người vẫn thích vay yên để mua tài sản đô la.

Thêm vào đó, sau khi thủ tướng mới lên nắm quyền, chính phủ Nhật bắt đầu chi tiêu mạnh, thị trường bắt đầu lo ngại về nợ công của Nhật. Chính sách thuế và cắt giảm thuế của Trump bị xem là thúc đẩy lạm phát, chỉ số đô la Mỹ được đẩy lên cao.

Thành thật mà nói, nguyên nhân căn bản khiến yên Nhật yếu đi vẫn là các vấn đề cấu trúc của Nhật Bản — nợ cao, tăng trưởng thấp, dân số già, phụ thuộc vào nhập khẩu năng lượng. Nếu không giải quyết những vấn đề này, khả năng duy trì xu hướng giảm dài hạn của yên Nhật có thể rất khó thay đổi. Tương lai của yên Nhật còn phụ thuộc vào chính sách của hai ngân hàng trung ương Mỹ và Nhật. Hiện tại, yên Nhật đang ở mức thấp lịch sử, thực sự có một số cơ hội đầu tư đáng chú ý, nhưng cũng cần nhận thức rõ rủi ro.