Gần đây tôi luôn theo dõi xu hướng của đồng USD so với yên Nhật, thành thật mà nói, đợt giảm giá của yên Nhật này thực sự khá dữ dội. Đến cuối tháng 5, tỷ giá USD/JPY vẫn dao động trong khoảng 152 đến 160, tỷ giá thực tế còn lập mức thấp kỷ lục gần 53 năm, thật sự có phần quá đáng.

Phân tích kỹ hơn tại sao lại như vậy, thực ra là do một số yếu tố cấu trúc cộng hưởng lại. Trước tiên, chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và Nhật vẫn đang mở rộng. Ngân hàng trung ương Nhật Bản dù đã nâng lãi suất lên 0.75% vào tháng 12 năm ngoái, nhưng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ vẫn còn cao hơn, điều này dẫn đến các hoạt động chênh lệch lãi suất diễn ra thường xuyên — mọi người đều vay yên để đầu tư vào tài sản Mỹ, khiến yên bị bán tháo mạnh. Thêm vào đó, chính phủ Nhật Bản mới đây đã đưa ra các biện pháp kích thích tài chính quy mô lớn, phát hành trái phiếu tăng lên, thị trường lo ngại rủi ro tài chính, càng làm giảm giá yên.

Tình hình Trung Đông cũng là một vấn đề. Nhật Bản phụ thuộc nặng nề vào nhập khẩu dầu thô từ Trung Đông, rủi ro từ eo biển Hormuz ảnh hưởng trực tiếp đến chi phí năng lượng của Nhật, thâm hụt thương mại mở rộng, xu hướng của yên tự nhiên càng yếu đi. Ngoài ra, nền kinh tế Nhật Bản cũng không quá lạc quan, tiêu dùng yếu kém, lạm phát nhập khẩu đẩy giá cả lên cao, tất cả những điều này khiến Ngân hàng Nhật Bản phải cẩn thận khi nâng lãi suất.

Nhìn về phía trước, tháng 6 trở thành thời điểm then chốt. Thị trường hiện dự đoán khả năng Ngân hàng Nhật Bản nâng lãi suất lên 1.0% đã tăng lên 76%, nếu thực sự thành công, chênh lệch lãi suất Mỹ-Nhật sẽ thu hẹp lại, có thể thu hút dòng vốn chênh lệch lãi suất quay trở lại, có lợi cho yên. Ngân hàng JP Morgan thì khá bi quan, dự đoán đến cuối năm yên có thể rơi xuống 164; trong khi Ngân hàng Paris của Pháp dự báo sẽ giảm xuống 160.

Nhưng thành thật mà nói, để yên Nhật thực sự đảo chiều xu hướng dài hạn, vẫn còn phụ thuộc vào nội lực của Nhật Bản có thể tạo ra thành tích gì không. Năng lực tăng trưởng kinh tế cần phải rõ ràng hơn, vòng quay tích cực của tiền lương và giá cả phải ổn định, xu hướng của yên mới có thể thay đổi căn bản. Trong ngắn hạn, có thể vẫn sẽ dao động trong vùng giá cao, muốn thấy rõ sự đảo chiều thì còn phải chờ xem.