Gần đây khi sắp xếp ghi chú đầu tư, tôi lại nhớ đến chủ đề đầu tư giá trị. Nói thật, nếu bạn muốn tồn tại lâu dài trong thị trường chứng khoán, phương pháp luận này thực sự đáng để nghiên cứu kỹ một lần.

Đầu tư giá trị nói trắng ra là một việc: tìm cổ phiếu bị thị trường định giá thấp, rồi kiên nhẫn chờ đợi. Nghe có vẻ đơn giản, nhưng thực tế vận hành đòi hỏi bạn phân tích các chỉ số như lợi suất cổ tức, tỷ lệ giá trên giá trị sổ sách, tỷ lệ P/E, để tìm ra các mục tiêu thực sự bị định giá thấp, rồi giữ lâu dài, chờ đến khi giá cổ phiếu bị định giá cao hơn thì bán ra. Đây không phải là mua thấp bán cao đơn thuần, mà là mua khi thị trường giá thấp hơn giá trị nội tại, bán khi giá cao hơn giá trị nội tại.

Tôi luôn nghĩ câu nói của Buffett rất hay: “Khi người khác sợ hãi, hãy tham lam; khi người khác tham lam, hãy sợ hãi.” Đó chính là nguyên tắc cốt lõi của đầu tư giá trị. Khi tâm lý nhà đầu tư hưng phấn hoặc cực kỳ hoảng loạn, giá cổ phiếu thường bị định giá cao hoặc thấp, nhưng giá trị thực của cổ phiếu thì không đổi. Vì vậy, bạn không thể chỉ nhìn vào các mức giá cao thấp trong quá khứ, mà còn phải kết hợp các yếu tố cơ bản, kỹ thuật và nhiều yếu tố khác để tìm ra các mục tiêu thực sự bị thị trường định giá thấp.

Nói về ưu điểm và nhược điểm, tôi nghĩ đầu tư giá trị thực sự có sức hấp dẫn của nó. Trước tiên, lợi nhuận khá lớn vì bạn mua các công ty chất lượng bị định giá thấp, theo thời gian và hiệu ứng lãi kép, tài sản sẽ cùng công ty phát triển. Thứ hai, rủi ro tương đối thấp vì những công ty này thường là các doanh nghiệp hàng đầu ngành, có lợi thế cạnh tranh và hàng rào bảo vệ, lợi nhuận cũng ổn định hơn. Tuy nhiên, nhược điểm rõ ràng là giá trị doanh nghiệp khó đánh giá, cần bỏ nhiều công sức nghiên cứu báo cáo tài chính, và phải có đủ kiên nhẫn để chịu đựng biến động giá cổ phiếu, đôi khi còn bị giảm mạnh. Ngoài ra, phân bổ danh mục chưa đủ đa dạng, dễ gặp rủi ro tập trung.

Để làm tốt đầu tư giá trị, tôi đề xuất bắt đầu từ một số góc độ sau. Thứ nhất, chọn các công ty đã là hàng đầu ngành, vì thị trường vốn về sau thường tập trung vào các doanh nghiệp lớn, đầu tư chỉ là để bổ sung thêm phần an toàn. Thứ hai, chọn từ các cổ phiếu thành phần của các chỉ số lớn như Dow Jones Industrial hoặc S&P 500, những công ty này thường đại diện tiêu biểu nhất. Thứ ba, cần phân tích báo cáo tài chính, xây dựng mô hình định giá riêng của mình để xem mục tiêu có thực sự bị định giá thấp hay không.

Một số nguyên tắc chọn cổ phiếu của Buffett đặc biệt đáng tham khảo. Ông thích các cổ phiếu lớn có lợi nhuận ròng sau thuế ít nhất 50 triệu USD, yêu cầu ổn định lợi nhuận, ROE liên tục trên 15% trong hơn 5 năm, nợ ít, đội ngũ quản lý đáng tin cậy, mô hình doanh nghiệp tương đối đơn giản, không quá phức tạp như các công ty công nghệ. Bước cuối cùng là tính toán giá trị hợp lý để đầu tư, sử dụng phương pháp chiết khấu dòng tiền để xác định giá trị nội tại, rồi giữ phần an toàn từ 25 đến 35% để giảm thiểu rủi ro.

Thị trường Mỹ có nhiều cổ phiếu giá trị phù hợp để nắm giữ dài hạn như Apple, Procter & Gamble, Cisco, VISA, IBM, đều có ROE trong 5 năm khá tốt, và đều là thành phần của Dow Jones hoặc S&P 500.

Nếu bạn muốn học sâu về đầu tư giá trị, tôi giới thiệu một số cuốn sách. “Những điều quan trọng nhất trong đầu tư” của Howard Marks tổng hợp nhiều kinh nghiệm đầu tư của ông, Buffett đã đọc hai lần. “Giá trị doanh nghiệp trong thời đại mới” của Aswath Damodaran trình bày rõ ràng về định giá doanh nghiệp, dù hơi như sách giáo trình nhưng rất rõ ràng. “Nguyên tắc đầu tư của Buffett” của Jeremy Miller tổng hợp các bức thư của Buffett gửi cổ đông thời kỳ đầu, giúp bạn hiểu cách ông nghĩ về đầu tư khi còn trẻ. “Nhà kế toán trưởng dạy bạn đọc hiểu bản chất kinh doanh qua số liệu báo cáo tài chính” của Zhang Minghui là sách nhập môn tốt, có nhiều ví dụ thực tế. Còn có “Nhà đầu tư giá trị” của Benjamin Graham, đây là tác phẩm kinh điển về cổ phiếu giá trị, cũng là phương pháp Buffett đã dùng từ đầu.

Tóm lại, đầu tư giá trị chính là tìm cổ phiếu có giá thấp hơn giá trị nội tại, rồi kiên nhẫn đầu tư dài hạn. Đây là phương pháp rất hợp lý, rủi ro cũng thấp hơn, nhưng không phải là thần dược trong đầu tư, có ưu điểm và nhược điểm riêng. Điều quan trọng nhất là tìm ra công cụ và phương pháp phù hợp với bản thân, đó mới là chìa khóa để thắng lợi lâu dài trên thị trường chứng khoán.