Tôi vừa xem xét một điều mà nhiều nhà đầu tư bỏ qua: sự khác biệt giữa cách định giá thực sự của một cổ phiếu và cách chúng ta nghĩ nó nên được định giá. Ba con số, ba thực tế hoàn toàn khác nhau.

Hãy bắt đầu từ những điều cơ bản. Giá trị danh nghĩa là mức giá khởi đầu mà hầu như ít ai sử dụng nhưng vẫn quan trọng để hiểu. Nó được tính bằng cách chia vốn cổ phần cho số cổ phiếu phát hành. Nghe có vẻ đơn giản, nhưng đó là điểm tham chiếu ban đầu. Một công ty phát hành cổ phiếu với giá trị danh nghĩa, ví dụ, 13 euro. Con số đó có sẵn, cố định, từ ngày đầu tiên. Nhưng điều thú vị ở đây là: giá trị danh nghĩa hầu như không hữu ích để giao dịch. Nó chỉ là một dữ liệu lịch sử, một mốc neo đã qua.

Tiếp theo là giá trị sổ sách, và điều này thực sự gây tranh luận trong các vòng đầu tư nghiêm túc. Nó được tính bằng cách lấy tổng tài sản trừ đi các khoản nợ phải trả và chia cho tổng số cổ phiếu. Điều này cho bạn biết thực sự có gì trong sổ sách của công ty. Đó là thứ các nhà đầu tư giá trị như Buffett dùng để tìm kiếm cơ hội: các công ty có bảng cân đối kế toán tốt nhưng giá thị trường thấp. Nếu một công ty khí đốt giao dịch với tỷ lệ Giá trị/ Giá trị sổ sách thấp hơn so với các đối thủ cạnh tranh, có thể nó đang rẻ hơn về mặt thực chất những gì nó sở hữu.

Nhưng vấn đề ở đây là: giá trị sổ sách thất bại thảm hại với các công ty công nghệ và doanh nghiệp nhỏ. Tại sao? Bởi vì nhiều tài sản của họ là vô hình, không xuất hiện trong bảng cân đối kế toán. Thêm vào đó, kế toán sáng tạo tồn tại, và đôi khi những gì bạn thấy trong sổ sách không hoàn toàn chính xác với thực tế.

Và cuối cùng là giá trị thị trường. Đây là thứ bạn thấy mỗi ngày trên màn hình của mình, thứ khiến bạn thắng hoặc thua lỗ. Đó là mức giá tại đó các lệnh mua và bán gặp nhau. Đây là nơi thực tế trở nên hỗn loạn. Thị trường giảm giá kỳ vọng, tin tức, chính sách lãi suất, tâm lý ngành. Đôi khi mức giá đó ít liên quan đến giá trị thực của công ty. Một thông báo chính sách tiền tệ tích cực có thể làm giảm giá cổ phiếu trong khi về cơ bản không thay đổi gì. Một cơn sốt ngành có thể làm giá tăng mà không có lý do rõ ràng.

Vậy nên, chúng ta có ba giá trị hoàn toàn khác nhau. Giá trị danh nghĩa cho biết nơi bắt đầu mọi thứ. Giá trị sổ sách cho biết giá trị theo sổ sách. Giá trị thị trường cho biết điều gì đang diễn ra ngay bây giờ trên thị trường, bị ảnh hưởng bởi hàng nghìn yếu tố ngoài tầm kiểm soát của công ty.

Trong thực tế, giá trị danh nghĩa ít quan trọng đối với cổ phiếu vốn chủ sở hữu. Giá trị sổ sách hữu ích nếu bạn tìm kiếm các công ty bị định giá thấp, nhưng không phải là chân lý tuyệt đối. Và giá trị thị trường là thứ bạn giao dịch, nhưng bạn cần các chỉ số khác như tỷ lệ P/E hoặc EPS để biết mức giá đó đắt hay rẻ.

Điều tôi học được là không có một con số duy nhất nào có thể nói lên sự thật. Bạn cần cả ba, nhưng phải áp dụng đúng trong bối cảnh phù hợp. Nếu chỉ tập trung vào một trong số đó, bạn sẽ bỏ lỡ toàn bộ bức tranh. Đầu tư không phải là một trò chơi điện tử cấp độ một, nó phức tạp hơn nhiều.