Gần đây thấy nhiều newbie thảo luận về short selling, nhưng nhiều người hoàn toàn chưa nghĩ đến một rủi ro chết người: squeeze short. Cái này trông có vẻ chỉ là giá cổ phiếu tăng, nhưng thực tế có thể biến bạn từ thua lỗ có thể kiểm soát thành hố đen vô hạn.

Logic của squeeze short (Short Squeeze) thực ra rất đơn giản—khi vị thế short tích tụ đến một mức độ nhất định, chỉ cần giá cổ phiếu bắt đầu hồi phục, những người phải mua lại vị thế short bị buộc phải mua vào sẽ tạo thành một đợt mua mạnh mẽ, đẩy giá cổ phiếu lên cao hơn nữa. Kết quả là một vòng luẩn quẩn, giá càng tăng, các vị thế short bị mắc kẹt càng nhiều, áp lực mua lại càng lớn. Nói trắng ra, squeeze short không chỉ đơn thuần là giá tăng, mà là quá trình các vị thế short bị đẩy ra khỏi thị trường.

Tại sao lại xuất hiện squeeze short? Thường cần cùng lúc một số điều kiện xảy ra: tỷ lệ short đặc biệt cao, vốn lưu động không lớn, tâm lý thị trường sôi động, cộng thêm tin tích cực hoặc dòng tiền chủ đạo đẩy mạnh. Khi những điều kiện này hội tụ, giá cổ phiếu có thể tăng vọt trong thời gian ngắn.

Nhìn vào vụ GME là rõ nhất. Cuối năm 2020, các tổ chức trên phố Wall đều dự đoán tiêu cực về công ty game này, bắt đầu mở rộng vị thế short, thậm chí vượt quá 140% tổng số cổ phiếu đang lưu hành. Kết quả, các nhà đầu tư nhỏ lẻ trên Reddit trong diễn đàn WSB đã tổ chức mua chung để phản công phố Wall. Chỉ trong hai tuần đầu năm 2021, giá cổ phiếu từ 30 USD tăng vọt lên 483 USD. Các vị thế short không kịp phản ứng, ký quỹ không đủ bị buộc phải đóng vị thế, theo lời đồn, các bên short thiệt hại hơn 5 tỷ USD.

Trường hợp Tesla thì khác. TSLA ban đầu cũng là mục tiêu chính của các tổ chức short, nhưng năm 2020, công ty chuyển từ lỗ thành lãi, nhà máy ở Thượng Hải bắt đầu đóng góp doanh thu, cơ bản của công ty đột nhiên tốt lên. Giá cổ phiếu trong vòng nửa năm tăng gần 6 lần, sau đó còn trải qua chia tách cổ phiếu và tăng vọt lần nữa, trong hai năm tăng gần 20 lần. Lần squeeze này là do yếu tố cơ bản thúc đẩy tự nhiên, các vị thế short cũng thiệt hại nặng.

Nếu bạn muốn short nhưng không muốn trở thành nạn nhân của squeeze, trước tiên cần thay đổi tư duy. Đừng hỏi “cổ phiếu này có giảm không”, mà hãy hỏi: tối đa thua lỗ có thể kiểm soát được không? Khi giá đảo chiều, có rõ điểm dừng lỗ không? Cổ phiếu này có đủ điều kiện squeeze không? Khi tỷ lệ short vượt quá 40-50% tổng số cổ phiếu lưu hành, rủi ro đã rất cao rồi.

Lời khuyên của tôi là xem chỉ số RSI. RSI dưới 20 đã vào trạng thái quá bán, thể hiện thị trường đã phi lý, khả năng đảo chiều rất lớn. Lúc này, với người chơi squeeze short, cách thông minh nhất không phải cố gắng chống đỡ, mà là nhanh chóng giảm bớt hoặc thoát ra. Bởi vì khi squeeze kết thúc, giá sẽ nhanh chóng trở về mức hợp lý, lúc đó hối tiếc cũng đã muộn.

Nếu bắt buộc phải short, khi chọn cổ phiếu, cố gắng chọn các chỉ số lớn hoặc cổ phiếu vốn hóa lớn, những loại tài sản có thanh khoản lớn, ít khả năng xảy ra tình trạng tích tụ vị thế short quá mức. Về công cụ, so với vay cổ phiếu để short, tôi thích dùng hợp đồng CFD hơn, vì có thể tự điều chỉnh đòn bẩy, đặt stop-loss và take-profit, giúp kiểm soát rủi ro tốt hơn cho người chơi squeeze.

Nói chung, điểm đáng sợ nhất của squeeze short không phải là giá tăng nhanh, mà là nó có thể âm thầm biến rủi ro có thể kiểm soát thành thiệt hại không đối xứng. Những trader trưởng thành thực sự không phải là chỉ nhìn thấy cơ hội là lao vào, mà là trước tiên đánh giá xác suất thắng thua có hợp lý không. Chỉ cần bạn biết nhìn ra xác suất rồi mới quyết định có vào hay không, squeeze short sẽ không còn là con chim đen không thể dự đoán, mà chỉ là một loại rủi ro trong quá trình giao dịch mà bạn phải tôn trọng.