Gần đây tôi đã xem một số dữ liệu về xu hướng của đồng AUD, và phát hiện ra một hiện tượng khá thú vị. Đồng AUD rốt cuộc đã ra sao trong mười năm qua? Nhiều người đều có cảm giác giống nhau — đồng AUD dường như ngày càng yếu đi, đỉnh cao một lần thấp hơn lần trước.

Nói về đồng AUD, nó từng là đồng tiền giao dịch thứ sáu lớn nhất toàn cầu, vị thế không nhỏ. Nhưng nếu bạn nhìn dài hạn toàn cảnh xu hướng của đồng AUD trong mười năm, sẽ thấy từ đầu năm 2013 gần 1.05, đến khoảng năm 2023, đồng AUD đã mất giá hơn 35%. Trong cùng kỳ, chỉ số USD tăng 28.35%, các đồng tiền chính khác như euro, yên Nhật, đô la Canada cũng đều mất giá so với USD. Điều này cho thấy một vấn đề then chốt: sự yếu của đồng AUD phần lớn không phải do đồng AUD gặp vấn đề, mà là do USD quá mạnh.

AUD luôn được xem là đồng tiền lãi suất cao, giao dịch chênh lệch lãi suất từng thu hút dòng vốn. Nhưng hiện tại tình hình đã khác. Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) duy trì lãi suất khoảng 4%, so với thời kỳ 2009-2011 khi lãi suất cao rõ rệt hơn so với USD, thì sức hấp dẫn đã dịu đi nhiều. Thêm vào đó, cấu trúc xuất khẩu của Úc phụ thuộc nhiều vào quặng sắt, than đá và năng lượng, trong khi nhu cầu của Trung Quốc những năm gần đây không như kỳ vọng, xuất khẩu nguyên vật liệu giảm sút, đặc tính hàng hóa của đồng AUD cũng bị suy yếu.

Sau năm 2024, tình hình bắt đầu có những biến chuyển. Khi giá hàng hóa toàn cầu hồi phục, kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed tăng lên, chỉ số USD giảm khỏi đỉnh cao, đồng AUD đã có phản ứng bật tăng rõ rệt từ đáy. Đến năm 2025, đồng AUD duy trì phần lớn thời gian ở mức cao tương đối so với vài năm trước. Nhưng mỗi khi đồng AUD gần vùng đỉnh cũ, áp lực bán ra lại tăng rõ rệt, phản ánh niềm tin của thị trường vào đồng AUD vẫn còn hạn chế.

Điểm ngoặt chính của xu hướng mười năm của đồng AUD chủ yếu phụ thuộc vào ba yếu tố. Thứ nhất là chính sách lãi suất của RBA — chỉ cần Ngân hàng Trung ương Australia duy trì chính sách thắt chặt hơn dự kiến, giữ lãi suất cao, đồng AUD có cơ hội tái lập lợi thế chênh lệch lãi suất. Thứ hai là nền kinh tế Trung Quốc và giá hàng hóa, đây là động lực bên ngoài của đồng AUD. Nếu các chính sách kích thích của Trung Quốc hiệu quả, nhu cầu nội địa và xây dựng hạ tầng tăng trở lại, giá quặng sắt và các mặt hàng khác sẽ tăng, thường sẽ hỗ trợ thực chất cho đồng AUD. Thứ ba là xu hướng của USD và tâm lý rủi ro toàn cầu — khi USD bước vào giai đoạn yếu cấu trúc, thị trường chuyển sang trạng thái ưa thích rủi ro, dòng vốn thường sẽ chảy vào các đồng tiền hàng hóa.

Để đồng AUD thoát khỏi xu hướng trung dài hạn thực sự tăng giá, cần cùng lúc thỏa mãn ba điều kiện này. Nếu chỉ có một trong số đó, đồng AUD nhiều khả năng sẽ duy trì dao động trong vùng, chứ không phải tăng trưởng đơn thuần theo chiều hướng đi lên. Phần lớn các nhà phân tích thị trường đều đồng thuận rằng, ngắn hạn đồng AUD có khả năng phục hồi, nhưng để trở lại đà tăng mạnh vẫn cần các điều kiện vĩ mô rõ ràng hơn. Ngân hàng Deutsche Bank lạc quan về AUD, dự đoán mục tiêu cuối năm 2026 là 0.76, cho rằng tăng trưởng kinh tế toàn cầu bền vững và nhu cầu hàng hóa mạnh mẽ sẽ hỗ trợ. Morgan Stanley dự đoán trong khoảng 0.72-0.74, dựa trên giả thiết rằng nếu Mỹ có thể hạ cánh mềm, USD giảm, sẽ có lợi cho các đồng tiền hàng hóa.

Theo quan sát cá nhân của tôi, thay vì cố gắng dự đoán chính xác xu hướng của đồng AUD, thực tế hơn là xem đồng AUD/USD như một đồng hàng hóa dao động trong vùng, tập trung vào các điểm vào ra tại biên giới vùng dao động và quản lý rủi ro. Nhờ tính thanh khoản cao, quy luật biến động rõ ràng, cùng đặc điểm cấu trúc kinh tế, việc xác định xu hướng trung dài hạn của đồng AUD dễ hơn. Trong ngắn hạn, lập trường thắt chặt của Ngân hàng Trung ương Úc và giá nguyên vật liệu tăng mạnh sẽ tạo hỗ trợ, nhưng về trung dài hạn cần chú ý đến bất ổn kinh tế toàn cầu và khả năng USD bật lại, điều này sẽ hạn chế khả năng tăng của đồng AUD.