Gần đây thấy nhiều người hỏi một câu hỏi: Ngày chia cổ tức thì giá cổ phiếu nhất định sẽ giảm không? Có nên mua trước ngày chia cổ tức hay mua sau sẽ hợp lý hơn?

Thật lòng mà nói, câu hỏi này đặt ra rất hay, vì nhiều nhà đầu tư mới thực sự bị rối bởi vấn đề này. Cổ phiếu trả cổ tức cao trong vài năm gần đây ngày càng được ưa chuộng, thậm chí Buffett còn phân bổ hơn một nửa tài sản của mình vào loại cổ phiếu này, nhưng về cơ chế chia cổ tức nhiều người vẫn còn mơ hồ.

Trước tiên nói kết luận: Việc giá cổ phiếu giảm vào ngày chia cổ tức không phải là điều tất yếu, đó là một hiểu lầm của nhiều người.

Về lý thuyết, việc giá cổ phiếu điều chỉnh giảm vào ngày chia cổ tức là có lý. Công ty phát hành cổ tức bằng tiền mặt đồng nghĩa với tài sản giảm đi, do đó giá cổ phiếu cần phải điều chỉnh tương ứng. Ví dụ, giả sử một công ty có giá cổ phiếu 35 USD, trong đó chứa 5 USD tiền mặt dự trữ trên mỗi cổ phiếu. Công ty quyết định trả cổ tức 4 USD mỗi cổ phiếu, còn lại 1 USD dự phòng. Thì theo lý thuyết, ngày chia cổ tức giá cổ phiếu sẽ điều chỉnh từ 35 USD xuống còn 31 USD. Đây là điều tất nhiên về mặt toán học.

Nhưng thực tế còn phức tạp hơn nhiều so với lý thuyết. Dữ liệu lịch sử cho thấy, giá cổ phiếu vào ngày chia cổ tức có khi giảm, có khi tăng. Ví dụ, cổ phiếu Coca-Cola thường giảm nhẹ vào ngày chia cổ tức, nhưng vào ngày 14/9/2023 và 30/11/2023, hai ngày chia cổ tức này lại tăng nhẹ. Apple còn đặc biệt hơn, ngày 10/11/2023, giá cổ phiếu từ 182 USD tăng lên 186 USD, mức tăng gần 2,2%. Các cổ phiếu lớn như Walmart, Pepsi, Johnson & Johnson cũng thường thấy giá tăng vào ngày chia cổ tức.

Tại sao lại như vậy? Bởi vì biến động giá vào ngày chia cổ tức không chỉ chịu ảnh hưởng bởi cổ tức đơn thuần, mà còn chịu tác động của tâm lý thị trường, kết quả kinh doanh của công ty, và toàn bộ môi trường thị trường. Gần đây, cổ phiếu công nghệ được săn đón, nên Apple vẫn có thể tăng giá vào ngày chia cổ tức. Đó là lý do vì sao cùng là ngày chia cổ tức, nhưng các cổ phiếu khác nhau, thời điểm khác nhau lại thể hiện các xu hướng hoàn toàn khác nhau.

Vậy mua cổ phiếu sau ngày chia cổ tức có hợp lý không? Điều này còn tùy vào góc nhìn.

Trước hết cần hiểu hai khái niệm: “填權息” và “貼權息”. “填權息” nghĩa là sau ngày chia cổ tức, giá cổ phiếu giảm, nhưng sau đó dần phục hồi hoặc trở lại mức trước chia, cho thấy nhà đầu tư vẫn lạc quan về triển vọng của công ty. “貼權息” là giá cổ phiếu không hồi phục, duy trì ở mức thấp, phản ánh sự lo ngại của nhà đầu tư về tương lai của công ty.

Nếu trước ngày chia cổ tức, giá cổ phiếu đã tăng lên rất cao, nhiều nhà đầu tư sẽ chọn chốt lời sớm, đặc biệt là những người muốn tránh thuế. Lúc này, việc tham gia đầu tư rủi ro khá lớn, vì giá cổ phiếu có thể đã phản ánh kỳ vọng quá mức, đối mặt áp lực bán tháo.

Dữ liệu lịch sử cho thấy, sau ngày chia cổ tức, cổ phiếu có xu hướng giảm nhiều hơn là tăng, điều này không thuận lợi cho các nhà đầu tư ngắn hạn. Tuy nhiên, nếu giá cổ phiếu giảm đến mức hỗ trợ kỹ thuật và bắt đầu ổn định, thì đó lại có thể là cơ hội mua vào tốt.

Cách thực sự hợp lý là dựa trên phân tích cơ bản của công ty. Nếu công ty có kết quả kinh doanh vững chắc, vị thế dẫn đầu ngành, thì việc giảm giá vào ngày chia cổ tức chỉ là điều chỉnh bình thường, không phản ánh giảm giá trị. Trong trường hợp này, mua vào sau ngày chia cổ tức và giữ lâu dài thường sẽ có lợi hơn, vì bạn mua được tài sản chất lượng cao với mức giá thấp hơn.

Còn một chi phí tiềm ẩn cần chú ý: Nếu bạn mua cổ phiếu chia cổ tức trong tài khoản chịu thuế bình thường, ngày chia cổ tức sẽ gặp phải khoản lỗ chưa thực hiện, đồng thời còn phải nộp thuế thu nhập từ cổ tức. Điều này gây chi phí cao cho nhà đầu tư ngắn hạn. Phí giao dịch ở thị trường Đài Loan là giá cổ phiếu nhân với 0,1425% rồi nhân với tỷ lệ chiết khấu (thường từ 50-60%), khi bán ra còn phải nộp thuế giao dịch, cổ phiếu thông thường là 0,3%, ETF là 0,1%. Tổng các khoản này làm giảm khả năng sinh lời của các giao dịch ngắn hạn.

Một số người còn cân nhắc dùng hợp đồng chênh lệch (CFD) để nắm bắt biến động ngắn hạn trước và sau ngày chia cổ tức. Phương thức này không cần sở hữu cổ phiếu thực tế, nên không phải chịu thuế cổ tức, đồng thời có thể linh hoạt điều chỉnh đòn bẩy, dùng ít vốn ký quỹ kiểm soát vị thế lớn. Nếu giá biến động đúng dự đoán, lợi nhuận ngắn hạn có thể cao hơn nhiều so với việc sở hữu cổ phiếu trực tiếp nhận cổ tức. Tuy nhiên, phương thức này cũng rủi ro hơn, cần cân nhắc kỹ theo khả năng chịu đựng rủi ro của bản thân.

Tổng kết lại, biến động giá cổ phiếu vào ngày chia cổ tức là kết quả của nhiều yếu tố phối hợp. Quan trọng là dựa trên mục tiêu đầu tư và khả năng chấp nhận rủi ro của chính bạn để ra quyết định. Nếu là nhà đầu tư dài hạn, chọn các công ty có nền tảng vững chắc, mua sau ngày chia cổ tức và giữ lâu dài thường sẽ mang lại lợi nhuận ổn định. Còn nếu muốn chơi ngắn hạn theo biến động, cần đánh giá kỹ chi phí và rủi ro.