Gần đây có người hỏi tôi làm thế nào biết chính xác mình sẽ kiếm được bao nhiêu từ một trái phiếu. Câu trả lời nằm ở TIR, mặc dù nhiều người hoàn toàn bỏ qua nó.

Tỷ suất nội bộ hoàn vốn không gì khác ngoài đó: lợi nhuận thực mà bạn thu được từ một khoản đầu tư vào trái phiếu cố định. Nghe có vẻ đơn giản, nhưng đây mới là phần thú vị. Khi bạn mua một trái phiếu, lợi nhuận của bạn không chỉ đến từ lãi suất mà bạn nhận được. Nó còn phụ thuộc vào giá mua của bạn.

Hãy nghĩ theo cách này: nếu một trái phiếu hứa hẹn 6% lãi hàng năm nhưng bạn mua với giá 94,5 euro trong khi giá trị danh nghĩa là 100 euro, bạn sẽ kiếm thêm một khoản khi trái phiếu đáo hạn. Ngược lại, nếu bạn mua với giá 107,5 euro, khoản chênh lệch này sẽ làm bạn thiệt thòi về cuối cùng. Đó là lý do tại sao công thức tính TIR lại quan trọng đến vậy: nó cho bạn thấy lợi nhuận toàn diện, không chỉ là lãi suất.

Đây là phần nhiều người dễ bị lạc. Lãi suất danh nghĩa là thứ bạn nhìn thấy trước mắt. TIN chỉ đơn giản là tỷ lệ đó chưa trừ chi phí. TAE đã bao gồm các chi phí bổ sung (thường gặp trong vay thế chấp). Nhưng TIR trên trái phiếu lại khác: nó phản ánh cả lãi suất và lợi nhuận hoặc lỗ từ giá mua.

Tôi sẽ đưa ra một ví dụ thực tế. Bạn có hai trái phiếu. Trái thứ nhất trả lãi 8% nhưng TIR là 3,67%. Trái thứ hai trả 5% nhưng TIR là 4,22%. Nếu chỉ nhìn vào lãi suất, bạn sẽ chọn trái phiếu đầu tiên. Nhưng nếu tính đúng công thức TIR, trái thứ hai mới là lựa chọn tốt hơn. Tại sao? Có thể vì trái đầu tiên đang được giao dịch rất đắt trên thị trường.

Tính toán điều này thủ công khá mất thời gian. Công thức đòi hỏi bạn giải một phương trình trong đó bạn tìm ra tỷ lệ chiết khấu làm cho giá trị hiện tại của tất cả các dòng tiền (lãi và hoàn trả gốc) bằng với giá bạn đã trả hôm nay. Nói cách khác, bạn cần tìm tỷ lệ chiết khấu sao cho giá trị hiện tại của tất cả các khoản thanh toán đó bằng đúng số tiền bạn đã bỏ ra.

Lấy ví dụ một trái phiếu có giá 94,5 euro, trả lãi 6% mỗi năm và đáo hạn sau 4 năm. Sử dụng công thức đúng, TIR của nó là 7,62%. Cao hơn 6% của lãi suất danh nghĩa vì bạn mua rẻ. Còn cùng trái phiếu đó nhưng giá mua là 107,5 euro: TIR giảm xuống còn 3,93%. Thấy chưa, giá cả ảnh hưởng lớn đến lợi nhuận.

Có ba yếu tố ảnh hưởng đến TIR: thứ nhất, lãi suất (lãi cao hơn = TIR cao hơn). Thứ hai, giá mua (mua dưới mệnh giá làm TIR tăng, mua trên mệnh giá làm TIR giảm). Thứ ba, có những trái phiếu đặc biệt như trái chuyển đổi hoặc liên kết với lạm phát có các đặc điểm phức tạp hơn.

Bài học quan trọng: hãy dùng TIR để so sánh các trái phiếu, nhưng đừng để nó làm mù mắt. Trong khủng hoảng Hy Lạp, trái phiếu Hy Lạp đạt tới 19% TIR. Nghe có vẻ không thể tin nổi, đúng không? Nhưng đó là do rủi ro vỡ nợ cực kỳ lớn. Cuối cùng, họ phải được cứu trợ từ Liên minh châu Âu để không phá sản. Vì vậy, đúng là bạn nên tính công thức TIR để tìm các trái phiếu tốt, nhưng luôn kiểm tra tình hình tài chính của người phát hành. Lợi nhuận mà không có an toàn chỉ là ảo tưởng.