Gần đây tôi đã theo dõi xu hướng của đồng yên trong một thời gian, phát hiện đợt giảm giá của đồng yên thực sự khá dữ dội. USD so với JPY từ đầu năm khoảng 158, hiện đã dao động quanh 159, có lúc gần chạm 160, tỷ giá thực tế còn lập mức thấp mới gần 53 năm. Thẳng thắn mà nói, nguyên nhân đằng sau còn phức tạp hơn nhiều so với vẻ bề ngoài.

Trước tiên nói về yếu tố trực tiếp nhất — chênh lệch lãi suất Mỹ Nhật. Lãi suất Mỹ cao, lãi suất Nhật thấp, dẫn đến mọi người đều vay yên để đầu tư vào tài sản USD, giao dịch chênh lệch lãi suất diễn ra thường xuyên, áp lực bán yên luôn tồn tại. Ngân hàng trung ương Nhật dù liên tục tăng lãi suất, nhưng tốc độ thực sự không theo kịp Mỹ. Thêm vào đó, chính phủ Nhật mới đã đưa ra các biện pháp kích thích tài chính quy mô lớn, phát hành trái phiếu tăng lên, thị trường lo ngại rủi ro tài chính, làm giảm giá yên thêm nữa.

Một yếu tố không thể bỏ qua nữa là tình hình Trung Đông. Nhật Bản phụ thuộc lớn vào nhập khẩu dầu từ Trung Đông, việc eo biển Hormuz bị phong tỏa đe dọa trực tiếp an ninh năng lượng, giá dầu cao khiến chi phí nhập khẩu tăng, thâm hụt thương mại mở rộng. Điều này cũng khiến Ngân hàng trung ương Nhật cẩn trọng hơn trong việc nâng lãi suất, sợ ảnh hưởng đến phục hồi kinh tế.

Nói về chính sách của ngân hàng trung ương, đây thực sự là yếu tố quyết định xu hướng đồng yên. Từ tháng 1 năm ngoái, nâng lãi suất lên 0.5%, Ngân hàng trung ương Nhật đã giữ nguyên trong hơn nửa năm, đến tháng 12 mới nâng lên 0.75%, mức cao nhất trong 30 năm. Thị trường dự đoán sẽ nâng lên 1.0% vào tháng 4, nhưng chiến sự Trung Đông đã làm gián đoạn nhịp độ. Tuy nhiên, theo dự báo mới nhất, tháng 6 đã trở thành cửa sổ nâng lãi suất tiếp theo, khả năng thị trường dự đoán sẽ nâng lãi vào tháng 6 đã tăng lên 76%.

Xem các tổ chức nói thế nào. Ngân hàng JP Morgan là tổ chức bi quan nhất, cho rằng đến cuối năm đồng yên có thể rơi xuống 164. Ngân hàng Paris của Pháp cũng dự đoán cuối năm sẽ xuống còn 160. Lý luận của họ đều tương tự nhau — môi trường vĩ mô toàn cầu vẫn có lợi cho tâm lý rủi ro, giao dịch chênh lệch lãi suất sẽ tiếp tục diễn ra, trong khi Ngân hàng trung ương Nhật thận trọng, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ có thể sẽ hawkish hơn dự kiến.

Trong ngắn hạn, USD so với JPY có thể sẽ dao động trong khoảng 152 đến 158. Nếu thực sự giảm xuống 160, chính phủ Nhật có thể can thiệp, nhưng biện pháp này thường chỉ để mua thời gian, khó có thể thay đổi xu hướng căn bản.

Muốn đồng yên thực sự chấm dứt đà suy giảm, vẫn cần nhìn vào nội bộ Nhật Bản có thể đạt thành tích gì. Tăng trưởng kinh tế cần có động lực rõ ràng hơn, vòng quay tích cực của tiền lương và giá cả phải vững chắc, thì sức mạnh của đồng yên mới thực sự được củng cố. Hiện tại, chênh lệch lãi suất, chính sách, tâm lý toàn cầu vẫn chưa thân thiện với đồng yên. Nếu bạn có nhu cầu du lịch hoặc tiêu dùng Nhật Bản, có thể mua dần khi giá cao; nếu muốn kiếm lợi từ biến động tỷ giá, vẫn cần nghiên cứu kỹ các yếu tố này để quản lý rủi ro tốt hơn.