Gần đây có nhiều bạn hỏi tôi một câu hỏi, đó là: liệu giá cổ phiếu nhất định sẽ giảm sau ngày chia cổ tức và quyền lợi? Có nên mua trước ngày chia cổ tức hay chờ sau khi cổ tức đã được chia rồi mới vào lệnh? Thật lòng mà nói, câu hỏi này rất hay, vì nó chạm đến điểm đau của nhiều nhà đầu tư cổ phiếu chia cổ tức.

Trước tiên tôi sẽ đưa ra một ví dụ trực quan. Giả sử một công ty lợi nhuận mỗi cổ phiếu hàng năm là 3 đô la, thị trường định giá với hệ số P/E là 10 lần, thì giá cổ phiếu sẽ là 30 đô la. Công ty tích lũy được khá nhiều tiền mặt, mỗi cổ phiếu khoảng 5 đô la, tổng giá trị định giá đạt 35 đô la. Sau đó, công ty quyết định trả cổ tức bằng tiền mặt 4 đô la mỗi cổ phiếu, chỉ giữ lại 1 đô la dự phòng. Ngày chia cổ tức được công bố là ngày 15 tháng 6.

Về lý thuyết, vào ngày chia cổ tức, giá cổ phiếu sẽ giảm từ 35 đô la xuống còn 31 đô la, vì tài sản của công ty thực tế đã giảm đi 4 đô la. Đây chính là logic cơ bản của việc giá cổ phiếu giảm sau ngày chia cổ tức — cổ tức được trả bằng tiền mặt cho cổ đông, tài sản của công ty giảm đi, do đó giá cổ phiếu tự nhiên sẽ điều chỉnh giảm.

Tuy nhiên, có một hiện tượng thú vị ở đây. Nhìn lại dữ liệu lịch sử, dù việc giảm giá cổ phiếu sau ngày chia cổ tức khá phổ biến, nhưng không phải lúc nào cũng xảy ra. Các công ty lâu đời như Coca-Cola, thường trong ngày chia cổ tức sẽ giảm nhẹ, nhưng vào ngày 14 tháng 9 năm 2023 và ngày 30 tháng 11 năm 2023, giá cổ phiếu lại tăng nhẹ sau ngày chia cổ tức. Apple còn đặc biệt hơn, ngày 12 tháng 5 năm ngoái, giá cổ phiếu sau ngày chia cổ tức đã tăng 6,18%. Các cổ phiếu hàng đầu như Walmart, Pepsi, Johnson & Johnson cũng thường có xu hướng tăng ngược lại trong ngày chia cổ tức.

Vì sao lại như vậy? Bởi vì biến động giá cổ phiếu không chỉ chịu ảnh hưởng bởi việc chia cổ tức. Tâm lý thị trường, kết quả kinh doanh của công ty, toàn cảnh kinh tế, tất cả đều tác động cùng lúc. Một doanh nghiệp có nền tảng vững chắc, nhà đầu tư lạc quan về tương lai của nó, việc chia cổ tức chỉ là một phần điều chỉnh giá, thậm chí còn có thể trở thành cơ hội mua vào với giá thấp hơn.

Bây giờ quay trở lại câu hỏi thực chiến: mua cổ phiếu sau ngày chia cổ tức có phải là lựa chọn hợp lý không?

Điều này phụ thuộc vào ba góc độ. Thứ nhất, giá cổ phiếu trước ngày chia cổ tức đã bị đẩy lên cao chưa? Nếu giá đã tăng rất mạnh trước ngày chia, nhiều nhà đầu tư sẽ chốt lời sớm, lúc đó vào lệnh có thể rủi ro. Thứ hai, lịch sử cho thấy sau ngày chia cổ tức, xu hướng giá cổ phiếu thế nào? Tổng thể, sau ngày chia cổ tức, giá cổ phiếu dễ tiếp tục giảm hơn là tăng, điều này không thuận lợi cho các nhà giao dịch ngắn hạn. Tuy nhiên, nếu giá giảm đến mức hỗ trợ kỹ thuật và có dấu hiệu ổn định, thì đó lại là một điểm mua tốt. Thứ ba, tình hình cơ bản của công ty ra sao.

Ở đây tôi giới thiệu hai khái niệm quan trọng: “lấp quyền” và “bám quyền”. “Lấp quyền” nghĩa là sau ngày chia cổ tức, giá cổ phiếu tạm thời giảm, nhưng do nhà đầu tư lạc quan về triển vọng của công ty, giá cổ phiếu dần hồi phục về mức trước khi chia cổ tức. Điều này cho thấy nhà đầu tư vẫn tin tưởng vào tương lai của công ty. Ngược lại, “bám quyền” nghĩa là giá cổ phiếu dài hạn vẫn trì trệ, chưa hồi phục về mức trước khi chia cổ tức, thường phản ánh sự lo ngại của nhà đầu tư về triển vọng của công ty.

Đối với các doanh nghiệp có nền tảng vững chắc, vị thế dẫn đầu ngành, việc chia cổ tức chủ yếu là điều chỉnh giá, không phải giảm giá trị nội tại. Cổ phiếu của những công ty này sau khi chia cổ tức, mua vào và giữ lâu dài thường sẽ có lợi hơn, vì giá trị nội tại không đổi, thậm chí còn hấp dẫn hơn do giá cổ phiếu điều chỉnh giảm.

Tuy nhiên, đừng quên các chi phí ẩn. Nếu bạn mua cổ phiếu chia cổ tức trong tài khoản cá nhân có thuế, bạn sẽ đối mặt với hai khoản thiệt hại: thứ nhất là khoản lỗ chưa thực hiện do giá cổ phiếu giảm vào ngày chia, thứ hai là phải nộp thuế thu nhập cá nhân trên cổ tức nhận được. Ngoài ra còn có phí giao dịch và thuế giao dịch. Ví dụ tại thị trường Đài Loan, phí giao dịch là giá cổ phiếu nhân với 0,1425% rồi nhân với tỷ lệ chiết khấu (thường từ 50-60%), khi bán ra còn phải nộp thuế giao dịch, 0,3% đối với cổ phiếu thường, 0,1% đối với ETF.

Tổng kết lại, dù việc giảm giá cổ phiếu sau ngày chia cổ tức khá phổ biến, nhưng không phải lúc nào cũng xảy ra. Nhà đầu tư cần xem xét toàn diện về nền tảng công ty, tâm lý thị trường, tình hình thuế của bản thân và chi phí giao dịch, kết hợp với mục tiêu dài hạn để ra quyết định. Chạy theo các biến động ngắn hạn trong ngày chia cổ tức thường không mang lại lợi ích thực sự.